久期財(cái)經(jīng)訊，9月7日，2023年8月中資離岸債總發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅回升，環(huán)比增長(zhǎng)近270%至約215.2億美元，同比漲幅超110%。具體而言，主權(quán)債折合約64.48億美元，政府債約65.66億美元，金融債約61.22億美元，城投債約13.13億美元，產(chǎn)業(yè)債約5.7億美元，地產(chǎn)債約5.01億美元（其中鑫苑置業(yè)交換要約發(fā)行約3.31億美元債券）(統(tǒng)計(jì)口徑：按起息日計(jì)算；剔除可轉(zhuǎn)債和存單)。
8月，財(cái)政部新發(fā)了1只30億離岸人民幣債券，同時(shí)對(duì)兩只現(xiàn)有票據(jù)進(jìn)行增發(fā)（增發(fā)規(guī)模合計(jì)90億人民幣）；央行發(fā)行了兩只合計(jì)350億元人民幣的中央銀行票據(jù)，其中的3個(gè)月期央票發(fā)行量較前增加100億元，創(chuàng)三年來(lái)新高，適度收緊了離岸人民幣市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)了解，今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行已成功在港發(fā)行8期共950億元人民幣央票。
(資料圖)
香港特區(qū)政府在當(dāng)月推出500億港元銀色債券予合資格香港“銀發(fā)族”居民認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)人數(shù)為32.3萬(wàn)人，認(rèn)購(gòu)金額約為717億元，兩項(xiàng)數(shù)字均創(chuàng)新高。
八月發(fā)行詳情
據(jù)久期財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，由于央行和香港特區(qū)政府在離岸債券市場(chǎng)的活躍度上升，8月整體離岸債一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模大幅回升。月內(nèi)共有39家中資企業(yè)發(fā)行了70只離岸債，平均單只發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降至約為1.03億美元，7月為約1.12億美元。
金融債在整體發(fā)行規(guī)模的占比下降至28%，城投板塊、產(chǎn)業(yè)債和地產(chǎn)債的份額均降至個(gè)位數(shù)，分別為6%、3%和2%。
按幣種劃分，當(dāng)月以美元計(jì)價(jià)的新發(fā)在一級(jí)市場(chǎng)的比重環(huán)比下降至34%，離岸人民幣（33%）以及港元（32%）計(jì)價(jià)的債券新發(fā)規(guī)模增加，其他幣種（占比4%）中包含了日元債和新加坡元債。
月內(nèi)定價(jià)的兩只日元債由中資城投企業(yè)瀚瑞控股（167.2億日元）和無(wú)錫能達(dá)熱電（130億日元）發(fā)行，息票率分別為1.7%和1.6%。
在歐美等多個(gè)央行大幅提高利率等因素影響下，日本各系列國(guó)債收益率持續(xù)走高，其中十年期國(guó)債創(chuàng)下了自2014年以來(lái)的最高水平，導(dǎo)致了8月定價(jià)的日元債息票率也有所上浮，對(duì)比美元等幣種而言，日元同時(shí)存在較低融資成本的優(yōu)勢(shì)和高匯率波動(dòng)的劣勢(shì)。
從板塊分類詳細(xì)數(shù)據(jù)來(lái)看，
8月金融債的規(guī)模環(huán)比上漲近150%至約61.22美元（其中1億美元為增發(fā)），同比增長(zhǎng)逾9倍，由于主權(quán)債和政府債的熱度上升，金融板塊在離岸一級(jí)市場(chǎng)比重環(huán)比下降至28%。共計(jì)14家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了40只境外債，其中23%為投資級(jí)。
在當(dāng)前的境外環(huán)境下，月內(nèi)發(fā)行的金融美元債中有15只是錨定SORF的浮息債券（7月僅有3只），利差介于50至130 bps之間，期限均為1至5年。
中國(guó)人壽海外發(fā)行的20億美元次級(jí)資本證券為當(dāng)月板塊最大規(guī)模，息票率為5.35%，最終認(rèn)購(gòu)達(dá)到了60億美元；華泰證券發(fā)行的3年期固息債券最終定價(jià)T+75bps，較初始價(jià)格指引收窄30基點(diǎn)，這也創(chuàng)下了今年迄今中資券商境外公募美元債券最窄息差；珠海農(nóng)商銀行首次進(jìn)行境外融資，發(fā)行了5億人民幣的綠色蓮花債券，息票率3.50%，該債券為全國(guó)首單境內(nèi)銀行主體蓮花債，也是澳門(mén)特區(qū)首單境內(nèi)主體高級(jí)無(wú)抵押綠色債券。
城投板塊當(dāng)月新發(fā)規(guī)模環(huán)比下降逾10%至13.13億美元（其中增發(fā)規(guī)模1.25億美元），同同比下降逾68%。16家城投公司發(fā)行了共計(jì)16只離岸債（其中7家城投首次發(fā)行離岸債），包含2只投資級(jí)債券，14只無(wú)評(píng)級(jí)債券。按期限來(lái)看以短期為主，15只均為3年期，還有1只為安順旅投發(fā)行的1.25億美元債券，將于2024年8月到期。
從發(fā)行結(jié)構(gòu)來(lái)看，擔(dān)保結(jié)構(gòu)新發(fā)熱度上升，在城投板塊中占52%，備證結(jié)構(gòu)也上升至44%的較高水平，直接發(fā)行則大幅收窄至3%。
月內(nèi)臨沂城投集團(tuán)發(fā)行的3.1億美元債券是板塊內(nèi)最大規(guī)模，最終定價(jià)7.4%；發(fā)行日元債的城投企業(yè)數(shù)量增至2家，瀚瑞控股和無(wú)錫能達(dá)熱電分別定價(jià)了167.2億日元和130億日元債券；云南能投集團(tuán)發(fā)行7000萬(wàn)美元綠色債券，最終定價(jià)5.75%，為今年以來(lái)首單備證結(jié)構(gòu)綠色債券，并創(chuàng)下今年以來(lái)全國(guó)SBLC結(jié)構(gòu)美元債最低收益率；攀枝花城建交通集團(tuán)的約2.57億人民幣離岸債券新發(fā)息票率4.65%，創(chuàng)2023年以來(lái)于香港特區(qū)掛牌的西部地區(qū)點(diǎn)心債最低票面利率；濱州國(guó)投集團(tuán)繼7月首次參與離岸市場(chǎng)后再對(duì)BZSOCI 7.5 04/20/26增發(fā)了5000萬(wàn)美元，增發(fā)收益率8.015%。
月內(nèi)地產(chǎn)板塊的離岸新發(fā)環(huán)比下降逾65%至5.01億美元，同比增長(zhǎng)逾15倍。共有5家房企發(fā)行了7只債券，其中內(nèi)資房企有綠景中國(guó)地產(chǎn)（約3502萬(wàn)美元）和鑫苑置業(yè)（為交換要約新發(fā)了約3.31億美元債券），另外3家港資房企發(fā)行的離岸債券均以人民幣和港元計(jì)價(jià)，規(guī)模合計(jì)約1.34億美元。
8月共有4家產(chǎn)業(yè)板塊企業(yè)發(fā)行了7只離岸債，合計(jì)規(guī)模約5.7億美元，環(huán)比增長(zhǎng)超一倍。魯商集團(tuán)發(fā)行了兩只離岸債，其中一只為4.85億人民幣債券，息票率3.9%，另一只為1.3億美元債，最終定價(jià)8%；香格里拉(亞洲)以4.4%的利率定價(jià)了一只1.6億新加坡元債。
第四季度地產(chǎn)離岸債到期金額超110億美元
根據(jù)久期財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，8月離岸地產(chǎn)板塊融資凈額約為-20億美元，今年1至8月累計(jì)融資凈流出約380億美元，未來(lái)第四季度仍有超110億美元地產(chǎn)債即將到期。
當(dāng)月有兩只到期離岸地產(chǎn)債因未按時(shí)兌付本息違約，發(fā)行主體分別為旭輝控股集團(tuán)和建業(yè)地產(chǎn)。
根據(jù)旭輝控股集團(tuán)的境內(nèi)關(guān)聯(lián)公司旭輝集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年以來(lái)，公司已合計(jì)完成支付境內(nèi)債券利息及分期本金約3.06億元人民幣，年內(nèi)面臨境內(nèi)到期或回售的債券本金合計(jì)27.31億元人民幣。
建業(yè)地產(chǎn)自6月23日宣布暫停向境外債權(quán)人付款，根據(jù)其2023年中期報(bào)告顯示，截至6月30日，集團(tuán)現(xiàn)有境外優(yōu)先票據(jù)總額逾138億元人民幣。目前公司仍在推進(jìn)境外債務(wù)重組計(jì)劃。
分析師語(yǔ)
美聯(lián)儲(chǔ)在7月已將利率上調(diào)至22年最高水平，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這將是最后一次加息，但8月中旬公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員仍認(rèn)為通脹問(wèn)題尚未解決，考慮采取額外的緊縮行動(dòng)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)利率會(huì)議紀(jì)要中顯示，紐約聯(lián)儲(chǔ)和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)在7月份支持維持貼現(xiàn)率不變，其余地區(qū)銀行則支持上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，凸顯了其內(nèi)部存在意見(jiàn)分歧。美聯(lián)儲(chǔ)的下一次議息會(huì)議將在9月21日召開(kāi)。
在美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)決策走向尚未明朗的情況下，8月中資企業(yè)定價(jià)的離岸債中，人民幣新發(fā)在整體的占比環(huán)比上升，與此同時(shí)繼續(xù)嘗試拓寬其他幣種債券的融資渠道，定價(jià)日元債的公司有所增加，并且出現(xiàn)了新加坡元債。
8月地產(chǎn)板塊受銷售端和融資端的多項(xiàng)利好政策推動(dòng)，一、二級(jí)市場(chǎng)情況均有起色，據(jù)久期財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月共有4家房企獲得中債增擔(dān)保發(fā)行境內(nèi)債，其中包括龍湖集團(tuán)（11億元）、卓越集團(tuán)（計(jì)劃發(fā)行10億元）、金輝集團(tuán)（8億元）和中駿集團(tuán)控股（7億元）。
地產(chǎn)美元債二級(jí)市場(chǎng)在8月也實(shí)現(xiàn)觸底反彈，iBoxx亞洲中資美元房地產(chǎn)債券指數(shù)自8月以來(lái)一路下行，直至8月21日的年內(nèi)低點(diǎn)（124.67），這與去年11月的最低點(diǎn)（116.03）僅一步之遙，在一連串政策刺激下，迅速反彈至130以上水平。
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