8月30日，中國誠信(亞太)信用評級有限公司(“中誠信亞太”)首次授予湖南金霞發(fā)展集團有限公司(“金霞發(fā)展”或“公司”)長期信用評級為BBBg+，評級展望為穩(wěn)定。
金霞發(fā)展的長期信用評級為BBBg+，反映了開福區(qū)政府(1)強大的支持能力;(2)根據(jù)我們對公司特點的評估，提供支持的意愿極高。我們對開福區(qū)政府提供支持能力的評估反映了開福區(qū)持續(xù)的經(jīng)濟增長和良好的財政平衡。
(資料圖片僅供參考)
我們對當?shù)卣С忠庠傅脑u估基于以下因素包括(1)公司在金霞經(jīng)濟開發(fā)區(qū)基礎設施建設和土地整理方面的市場地位強大;(2)獲得政府支持的良好記錄;(3)具備銀行和債券市場的融資渠道。然而，該評級關注到以下因素包括(1)商業(yè)活動風險中等;(2)債務增長較快，債務期限結構一般; (3)資產流動性較低。
公司概況
金霞發(fā)展成立于2017年，是金霞經(jīng)開區(qū)唯一的基礎設施建設和土地整理主體。公司主要從事金霞經(jīng)開區(qū)的基礎設施建設和土地整理項目。它還參與其他商業(yè)活動。截至2023年3月31日，公司由長沙市開福區(qū)人民政府全資擁有并實際控制。
評級因素
正面因素
在金霞經(jīng)開區(qū)的基礎設施建設和土地整理市場地位強大。開福區(qū)有金霞發(fā)展和長沙開福城投集團有限責任公司(“開福城投”)兩大基礎設施建設主體，在開福區(qū)的發(fā)展中都有明確的定位。公司承接了大量的道路建設和土地整理項目，為當?shù)亟?jīng)濟社會發(fā)展做出了巨大貢獻。 鑒于其在金霞經(jīng)開區(qū)的強大市場地位以及金霞經(jīng)開區(qū)在開福區(qū)的重要地位，我們認為公司在可預見的未來不太可能被取代。
獲得政府支持的良好記錄。金霞發(fā)展定期獲得當?shù)卣赃\營補貼、項目回款、注資和資產劃轉等形式的支持。截至2023年3月31日，公司實收資本由2020年的人民幣2.38億元增至人民幣4.38億元，資本公積同期則由人民幣61億元大幅增至人民幣105億元。鑒于公司在金霞經(jīng)開區(qū)承接基礎設施建設項目的強大市場地位，我們相信當?shù)卣畬⒗^續(xù)為公司提供支持。
具備銀行和債券市場的融資渠道。金霞發(fā)展擁有工商銀行、農業(yè)發(fā)展銀行等多家商業(yè)銀行和政策性銀行給予授信額度。公司還擁有債券市場的融資渠道。此外，公司沒有非標融資。
關注因素
商業(yè)業(yè)務敞口中等。除公共活動外，金霞發(fā)展還從事商業(yè)業(yè)務，主要包括自建業(yè)務和貿易業(yè)務。 我們認為公司的商業(yè)業(yè)務敞口為中等，占其總資產的20%左右。 但建設項目對公司未來產生了一定的資金需求
債務增長較快，債務期限結構一般。過去三年，金霞發(fā)展債務增長較快。公司總債務由2020年末的117億元人民幣增至2023年一季度末的168億元人民幣，總資本化比例為57.1%。債務增加主要由于建設項目持續(xù)融資所致。此外，截至2023年3月31日，公司短期債務約占總債務的51.7%，債務期限結構一般，短期償債壓力較高。鑒于公司資本支出壓力較大，我們預計未來12至18個月公司債務負擔將繼續(xù)增加。
資產流動性相對較低。金霞發(fā)展的資產流動性相對較低，這可能會削弱其融資靈活性。截至2023年3月31日，公司存貨及應收賬款總額占公司總資產的70.7%。存貨主要是土地和基礎設施建設項目的投資成本，而應收賬款總額是應收地方政府的款項，兩者的流動性都較低。
評級展望
金霞發(fā)展的評級展望為穩(wěn)定，反映我們預期當?shù)卣С帜芰⒈３址€(wěn)定，公司將在金霞經(jīng)開區(qū)基礎設施建設和土地整理方面保持強大的市場地位。
可能觸發(fā)評級上調因素
潛在的評級上調的因素包括(1)地方政府提供支持能力增強;(2)公司特征發(fā)生變化，增強了地方政府的支持意愿，如商業(yè)業(yè)務敞口減少。
可能觸發(fā)評級下調因素
潛在的評級下調的因素包括(1)地方政府提供支持能力減弱;(2)公司特征發(fā)生變化，削弱了地方政府的支持意愿，如區(qū)域重要性降低。
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