久期財經(jīng)訊，8月24日，惠譽授予富衛(wèi)集團有限公司(FWD Group Holdings Limited，簡稱“富衛(wèi)集團”)長期發(fā)行人違約評級(IDR)為“BBB+”，展望為穩(wěn)定。與此同時，惠譽還確認了富衛(wèi)有限公司(FWD Limited，簡稱“富衛(wèi)公司”)的長期發(fā)行人違約評級為“BBB+”，富衛(wèi)公司在集團重組后成為集團的中間控股實體?；葑u還確認了富衛(wèi)公司的以美元計價的高級無抵押票據(jù)的評級為“BBB”和2億美元次級永續(xù)證券的評級為“BBB-”。
此外，惠譽已確認富衛(wèi)人壽保險(百慕達)有限公司(FWD Life Insurance Company (Bermuda) Limited，簡稱“富衛(wèi)香港”)的保險公司財務(wù)實力(IFS)評級為“A”(強)?；葑u已將總部位于日本的FWD Life Insurance Company，Limited (簡稱“FWD Japan”)的保險公司財務(wù)實力評級從“BBB+”(良好)上調(diào)至“A”(強)，惠譽印度尼西亞評級已將印尼PT FWD Insurance Indonesia(FWD Indonesia)的國家保險公司財務(wù)實力評級從“A(idn)”上調(diào)至“A+(idn)”。
富衛(wèi)香港和富衛(wèi)公司的評級已從評級觀察變化列表(Rating Watch Evolving)中移出，而FWD Japan和FWD Indonesia的評級已從正面評級觀察狀態(tài)中移出。目前所有評級的展望都為穩(wěn)定。評級行動的完整列表如下所示。
(資料圖)
“A”國家保險公司財務(wù)實力評級表示，在所有行業(yè)和債務(wù)類型中，相對于同一國家或貨幣聯(lián)盟中的所有其他債務(wù)或發(fā)行人，投保人履行債務(wù)的能力很強。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
集團重組：對富衛(wèi)集團、富衛(wèi)公司及其運營子公司(包括富衛(wèi)香港、FWD Japan和FWD Indonesia)的評級反映了集團資本實力為“強”、公司狀況“良好”和不斷改善的財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)。富衛(wèi)集團已于2023年8月初完成集團重組后，成為集團(FWD Group)的最終母公司。
“核心”運營子公司：對富衛(wèi)香港保險公司財務(wù)實力評級的確認和FWD Japan 保險公司財務(wù)實力評級的上調(diào)反映了惠譽的觀點，即根據(jù)惠譽的《集團評級標準》，富衛(wèi)香港和FWD Japan是集團內(nèi)的“核心”運營子公司，其保險公司財務(wù)實力評級是基于惠譽對富衛(wèi)集團整體實力的評估。FWD Indonesia的國家保險公司財務(wù)實力評級考慮了惠譽的評估，即FWD Indonesia是該集團的“重要”運營子公司。
“強大”的資本狀況：惠譽認為集團的資本實力為“強大”，自2021年12月以來，通過多輪總計18.25億美元的私募股權(quán)注資，增強了集團的資本實力。根據(jù)新IFRS 4國際財務(wù)報告準則，如果考慮到利率對其保險負債的潛在影響，按照惠譽Prism模型衡量，富衛(wèi)集團的并表資本得分將在2022年底達到“強”等級?；葑u預計根據(jù)IFRS 17國際財務(wù)報告準則，富衛(wèi)集團的Prism得分將變得更高，這是因為其資產(chǎn)和負債都在經(jīng)濟基礎(chǔ)上進行估值。
截至2022年底，富衛(wèi)香港和FWD Japan的償付能力比率分別為195%和1，015%，遠高于監(jiān)管最低要求。根據(jù)當?shù)刭Y本總和法，截至2022年底，富衛(wèi)集團在規(guī)定基礎(chǔ)上的覆蓋率為288%。
杠桿率正在改善：過去三年，債務(wù)償還和股權(quán)注入提高了富衛(wèi)集團的并表財務(wù)杠桿率，但由于加息，固定收益工具的未實現(xiàn)損失削弱了集團在2022年的資本狀況。不過，惠譽認為，如果該集團的保險負債也以經(jīng)濟為基礎(chǔ)進行估值，其財務(wù)杠桿將會低得多。
惠譽預計，公司根據(jù)IFRS 17國際財務(wù)報告準則編制的財務(wù)報表將更好地反映集團的并表杠桿狀況。如果凈合同服務(wù)邊際作為資本權(quán)益的一部分，那么根據(jù)IFRS 17國際財務(wù)報告準則，富衛(wèi)集團的并表財務(wù)杠桿在2022年底約為21%。
公司狀況“良好”：與香港特區(qū)其他人壽保險公司相比，富衛(wèi)集團的公司狀況被評定為“良好”,因為其業(yè)務(wù)形象“良好”,公司治理“中等/良好”。該集團在亞太地區(qū)擁有龐大的經(jīng)營規(guī)模、廣泛的地理覆蓋面和充足的商業(yè)特許經(jīng)營權(quán)。還擁有高度多元化的保費來源，業(yè)務(wù)遍及該地區(qū)的10個市場。
多元化的保費來源：富衛(wèi)集團在東南亞的運營子公司正在建立屬于自己的保險賬簿，但該集團在香港特區(qū)、泰國和日本等市場擁有穩(wěn)固的立足點?；葑u相信，其與地區(qū)商業(yè)銀行建立分銷合作伙伴關(guān)系的能力，以及利用數(shù)字技術(shù)傳播產(chǎn)品的能力，將使集團在短期內(nèi)保持新的業(yè)務(wù)增長。
正在改善的財務(wù)表現(xiàn)：鑒于其新增業(yè)務(wù)價值(VNB)的增長和財務(wù)基本面的改善，惠譽將富衛(wèi)集團的財務(wù)表現(xiàn)評定為“良好”。2022年，非經(jīng)常性費用和投資波動降低了富衛(wèi)集團的整體運營盈利能力。在2020年-2022年期間，集團的股本回報率平均為-4.8%，但惠譽預計，根據(jù)IFRS 17國際財務(wù)報告準則，其收益將有所改善，尤其是在非經(jīng)常性成本進一步下降的情況下。集團披露的2022年按固定匯率計算的新增業(yè)務(wù)價值增長率為28.9%。
新增業(yè)務(wù)價值利潤率正在改善：其VNB利潤率從2020年的36.5%和2021年的47.4%增至2022年的58.5%。這一趨勢與集團創(chuàng)造價值的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相一致，該戰(zhàn)略強調(diào)分銷利潤更高的穩(wěn)健和長期參與型產(chǎn)品。惠譽預計，當該集團建立更大的經(jīng)營規(guī)模并且非經(jīng)常性成本減少時，富衛(wèi)集團的經(jīng)營業(yè)績將進一步改善。
評級敏感性
富衛(wèi)集團、富衛(wèi)公司、富衛(wèi)香港以及FWD Japan：
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級/下調(diào)評級的因素包括：
- 根據(jù)惠譽Prism模型衡量，富衛(wèi)集團的資本得分顯著下降;
- 富衛(wèi)集團的財務(wù)杠桿急劇增加;
- 就其人壽業(yè)務(wù)的股本回報率和VNB利潤率而言，富衛(wèi)集團的經(jīng)營業(yè)績顯著下降;
- 惠譽認為，富衛(wèi)香港和FWD Japan對集團的重要性逐漸降低。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級/上調(diào)評級的因素包括：
- 集團的惠譽Prism模型得分和財務(wù)杠桿在并表基礎(chǔ)上持續(xù)改善;
- 運營盈利能力提高;
- 公司業(yè)務(wù)狀況有所加強(包括運營規(guī)模擴大、更廣泛的分銷覆蓋面及多樣化的盈利業(yè)務(wù)等)
FWD Indonesia：
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級/下調(diào)評級的因素包括：
- 惠譽認為富衛(wèi)集團對其的支持能力減弱;
- FWD Indonesia長期經(jīng)營業(yè)績疲弱;
- 基于風險的資本比率持續(xù)低于200%，資本化嚴重惡化。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級/上調(diào)評級的因素包括：
-公司的獨立狀況在業(yè)務(wù)狀況方面有顯著和持續(xù)的改善，包括市場特許經(jīng)營和業(yè)務(wù)線的持續(xù)多樣化;
-盈利能力提高，股本回報率始終保持在2%以上。
關(guān)鍵詞：
