8月18日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予霸州發(fā)展控股集團有限公司(“霸州發(fā)展”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了廊坊市霸州市人民政府(“霸州市政府”)在必要時為霸州發(fā)展提供非常強力支持的高度可能性，這主要考慮到霸州市政府對霸州發(fā)展的全資控股，霸州發(fā)展作為廊坊市霸州市(“霸州市”)內負責基礎設施建設及國有資產運營的旗艦地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及霸州市政府與霸州發(fā)展之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務支持等。此外，如果霸州發(fā)展面臨任何經(jīng)營或財務困境，霸州市政府的融資活動可能會遭受顯著的負面影響。
(資料圖)
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對霸州發(fā)展的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及霸州市政府會繼續(xù)確保霸州發(fā)展穩(wěn)定經(jīng)營的預期。
關鍵評級驅動因素
政府所有權和監(jiān)管：霸州市政府通過霸州市財政局持有霸州發(fā)展的 100%股權，是公司的最終控股股東。霸州市政府對霸州發(fā)展擁有最終決策權并對其進行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，霸州市政府亦對公司設立考核機制，并定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務狀況。
戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：霸州發(fā)展作為霸州市最重要的地方投資發(fā)展公司，主要負責區(qū)域內城市基礎設施建設和國有資產運營，于區(qū)域內具有特許經(jīng)營優(yōu)勢。霸州發(fā)展承擔了霸州市范圍內大部分的基礎設施項目，并負責地區(qū)供水和污水處理、紓困、貿易和租賃等業(yè)務。霸州發(fā)展對區(qū)域的經(jīng)濟和社會發(fā)展具有重要的促進作用，其業(yè)務運營和戰(zhàn)略規(guī)劃與當?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：霸州發(fā)展持續(xù)獲得來自當?shù)卣呢斦a貼，包括日常經(jīng)營補助及稅收減免等，以維持其業(yè)務運營。2020 年至 2022 年間共獲得約人民幣 2.3 億元的財政補貼。此外，霸州發(fā)展在2020年至2022年間獲得霸州市政府以股權、經(jīng)營性房地產、代建項目、土地和其他資產等形式的資產和資本注入，共計達約人民幣 90.7 億元，以擴大其資產規(guī)模并使其業(yè)務更多元化。我們認為公司仍將獲得以運營和/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務運營。
霸州發(fā)展財務及流動性狀況：霸州發(fā)展的總資產在過去幾年呈快速增長態(tài)勢，2021 年和 2022 年的增長率分別為 39.3%和 150.5%，截至 2022 年底達到約人民幣 130.2 億元。2022 年霸州發(fā)展的總資產增加主要由于政府無償劃撥資產，使得存貨、投資性房地產、在建工程和無形資產增加。公司的非流動資產比例較大(2022 年底為 73.9%)，其整體資產流動性較弱。霸州發(fā)展的財務杠桿率(總負債/資產)在 2020 年底、2021 年底及 2022 年底分別為 12.5 %, 13.0% 和 15.0%，整體呈上升趨勢但維持在較低水平。霸州發(fā)展調整后的總債務增加至 2022 年底的約人民幣 15.1 億元,增幅為 265.4%。霸州發(fā)展的流動性較弱，截至 2022 年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣2.2 億元和人民幣 9.1 億元，相較之下，公司一年內到期的債務約為人民幣 4.1 億元。然而，公司具有廣泛的融資渠道，如銀行貸款及非標融資等，以支持其債務償還和業(yè)務運營。
霸州市的經(jīng)濟財政狀況：霸州市是河北省廊坊市轄下的一個縣級市，地處京津雄中部核心區(qū)。霸州市交通系統(tǒng)四通八達，區(qū)位優(yōu)勢得天獨厚。霸州市經(jīng)濟增速在過去三年有所波動，GDP 增速在 2020 年、2021 年和 2022 年分別為 1.8%、4.1%和 2.7%。2022年，霸州市 GDP 總量為人民幣 450.2 億元，在廊坊市全轄區(qū)中排名第三。霸州市政府財政收入主要源自一般公共預算收入和來自上級政府的轉移支付。過去三年，霸州市政府一般公共預算收入保持相對穩(wěn)定，2022 年達到人民幣 29.0 億元。稅收收入波動相對較大，2020 年至 2022 年稅收收入占一般公共預算收入的比重在 43.7%-64.9%。政府債務率(債務余額/財政收入總額)在過去三年持續(xù)增長，從 2020 年的 25.9%增長至2022 年的 83.3%,主要是專項債務大幅增長所致。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調霸州發(fā)展的信用評級：(1)預期來自于當?shù)卣闹С譁p弱，特別是因為其政府職能減弱導致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)霸州市政府對霸州發(fā)展的所有權大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調霸州發(fā)展的信用評級：我們對于霸州市政府的內部信用評估出現(xiàn)上調。
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