久期財(cái)經(jīng)訊，8月17日，惠譽(yù)確認(rèn)臨沂城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司(Linyi City Construction Investment Group Co., Ltd.，簡(jiǎn)稱“臨沂城投集團(tuán)”)的外幣和本幣長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)為“BBB-”。展望穩(wěn)定。
(資料圖)
惠譽(yù)還確認(rèn)了沂晟國際有限公司(Yi Bright International Limited)的美元高級(jí)無抵押票據(jù)的“BBB-”評(píng)級(jí)。沂晟國際有限公司是臨沂城投集團(tuán)的全資子公司，后者無條件且不可撤銷地為其票據(jù)提供擔(dān)保。因此，該等票據(jù)的評(píng)級(jí)與臨沂城投集團(tuán)的IDR相同。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
法律地位以及政府持股和控制程度為“很強(qiáng)”：臨沂市政府通過臨沂市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(臨沂市國資委)對(duì)臨沂城投集團(tuán)實(shí)施有力管控。鑒于臨沂城投集團(tuán)的法律地位，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)績(jī)效受政府監(jiān)督和審計(jì)。該公司的高管和董事會(huì)成員任命、戰(zhàn)略制定、股權(quán)結(jié)構(gòu)變更、融資計(jì)劃及重要投資項(xiàng)目等重大決策須經(jīng)政府批準(zhǔn)。
政府以往支持力度為“強(qiáng)”：鑒于臨沂城投集團(tuán)對(duì)臨沂市的重要性，惠譽(yù)預(yù)計(jì)該公司將繼續(xù)獲得政府大力支持。政府一直以常規(guī)補(bǔ)貼、債務(wù)置換、項(xiàng)目資助以及資金和資產(chǎn)注入等方式向臨沂城投集團(tuán)提供切實(shí)財(cái)務(wù)支持。2022年，該公司獲得了10億元人民幣的支持，占據(jù)凈利潤(rùn)的大部分，以及用于具體項(xiàng)目的政府資金總計(jì)22億元人民幣。
違約帶來的社會(huì)影響為“中等”：臨沂城投集團(tuán)負(fù)責(zé)臨沂市關(guān)鍵城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，包括該市首個(gè)高鐵站。該公司還承擔(dān)其他政策性職能，比如社會(huì)保障性住房建設(shè)、供水以及公共交通等。但是，臨沂城投集團(tuán)若違約將可能被臨沂市其他城市開發(fā)商取代，這減輕了該集團(tuán)違約的社會(huì)影響。
違約帶來的融資影響為“很強(qiáng)”：惠譽(yù)認(rèn)為政府對(duì)臨沂城投集團(tuán)有較強(qiáng)的支持意愿，原因在于，該公司是臨沂市合并資產(chǎn)規(guī)模最大的政府相關(guān)企業(yè)，其若違約可能嚴(yán)重?fù)p害市內(nèi)其他政府相關(guān)企業(yè)的融資渠道。
獨(dú)立信用狀況為“b+”：鑒于臨沂城投集團(tuán)業(yè)務(wù)的地域集中度較高，惠譽(yù)根據(jù)其《公共服務(wù)類營(yíng)收支持企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》評(píng)定該公司的營(yíng)收穩(wěn)定性為“較弱”。由于臨沂城投集團(tuán)成本結(jié)構(gòu)較為清晰，惠譽(yù)評(píng)定其運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為“中等”。臨沂城投集團(tuán)的杠桿率(按凈債務(wù)/EBITDA比率衡量)較高，因此惠譽(yù)評(píng)定其財(cái)務(wù)狀況為“較弱”?；葑u(yù)認(rèn)為，臨沂城投集團(tuán)可能會(huì)去杠桿化，根據(jù)臨沂城投集團(tuán)縮減資本支出計(jì)劃，預(yù)計(jì)2027年凈杠桿率將達(dá)到13.8倍。
評(píng)級(jí)推導(dǎo)摘要
惠譽(yù)根據(jù)其《政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》對(duì)臨沂城投集團(tuán)進(jìn)行評(píng)級(jí)是基于，該公司由臨沂市政府最終擁有和監(jiān)督，以往獲得政府支持且對(duì)臨沂市的發(fā)展發(fā)揮著職能性作用。這些因素表明，政府在臨沂城投集團(tuán)需要時(shí)向其提供特別支持的意愿強(qiáng)。
惠譽(yù)根據(jù)其《政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》中載明的四大因素得出臨沂城投集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)，基于其《公共服務(wù)類營(yíng)收支持企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》評(píng)定臨沂城投集團(tuán)“b+”的獨(dú)立信用狀況。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
- 惠譽(yù)認(rèn)為臨沂市政府向臨沂城投集團(tuán)提供補(bǔ)貼、補(bǔ)助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力有所增強(qiáng);
-惠譽(yù)上調(diào)對(duì)“政府以往支持力度”以及“違約帶來的社會(huì)影響”的評(píng)估結(jié)果;
-臨沂城投集團(tuán)獨(dú)立信用狀況顯著改善;
-對(duì)IDR采取正面行動(dòng)將導(dǎo)致對(duì)其美元票據(jù)評(píng)級(jí)的相似調(diào)整。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
-臨沂城投集團(tuán)為臨沂市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)揮的作用下降，臨沂市國資委減少對(duì)該公司的持股，政府減少對(duì)該公司的控制，且惠譽(yù)下調(diào)對(duì)“政府以往支持力度”以及“違約帶來的社會(huì)影響”或“違約帶來的融資影響”的評(píng)估結(jié)果;
-對(duì)IDR采取負(fù)面行動(dòng)將導(dǎo)致對(duì)其美元票據(jù)評(píng)級(jí)的相似調(diào)整。
發(fā)行人簡(jiǎn)介
臨沂城投集團(tuán)是臨沂市一家國有有限責(zé)任公司，其主要業(yè)務(wù)包括：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地一級(jí)開發(fā)、社會(huì)保障性住房建設(shè)、供暖和供電、公共交通、木材制造和房地產(chǎn)開發(fā)。
關(guān)鍵詞：
