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久期財(cái)經(jīng)訊，8月15日，惠譽(yù)在最新的一篇報(bào)告中表示，太古股份有限公司(Swire Pacific Ltd.，簡(jiǎn)稱“太古股份”，00019.HK，00087.HK，A-/穩(wěn)定)2023年中期財(cái)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)健，而擬出售美國(guó)太古可口可樂(Swire Coca-Cola, USA)將降低其杠桿率。
惠譽(yù)預(yù)計(jì)，資產(chǎn)出售后，太古股份的杠桿率(以凈債務(wù)/投資物業(yè)(IP)之比衡量)將從2023年6月底的約25%降至約18%。在支付117億港元的擬議特別股息后，以304億港元的出售美國(guó)太古可口可樂業(yè)務(wù)將帶來187億港元的凈現(xiàn)金流入。該公司擬出售美國(guó)太古可口可樂予其控股股東英國(guó)太古集團(tuán)有限公司(John Swire & Sons Limited)將于2023年下半年完成。
出售資產(chǎn)對(duì)經(jīng)常性息稅折舊及攤銷前盈利(EBITDA)利息保障倍數(shù)的影響是中性的，因?yàn)樵摴疽猿鍪鬯每铐?xiàng)償還部分未償還債務(wù)后，利息支出的減少將可抵銷其飲料業(yè)務(wù)EBITDA的下降。美國(guó)太古可口可樂約占該部分利潤(rùn)的一半，是其飲料業(yè)務(wù)的主要貢獻(xiàn)者。雖然出售資產(chǎn)后公司將獲得管理服務(wù)收入，但惠譽(yù)預(yù)計(jì)飲料業(yè)務(wù)EBITDA將大幅下降。
太古股份的經(jīng)常性(IP及飲料)EBITDA 利息保障倍數(shù)從2022年的6.1倍降至 2023年上半年的4.9倍，原因是其融資成本增加了0.6個(gè)百分點(diǎn)，而債務(wù)總額上升了18%。惠譽(yù)預(yù)計(jì)太古股份的經(jīng)常性EBITDA利息保障倍數(shù)將保持在4.5倍的負(fù)面評(píng)級(jí)觸發(fā)點(diǎn)之上。因香港銀行同行業(yè)拆借利率(HIBOR)上升，截至2023年6月底，該公司36%的債務(wù)總額采用浮動(dòng)利率，因此，惠譽(yù)預(yù)計(jì)2023-2024年的利息保障倍數(shù)將降至4.5倍-5.0倍。
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