宏觀回顧
本周國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)主要有：
8月8日，中國海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)。
(資料圖片僅供參考)
中國7月出口同比(按美元計)為-14.5%，預(yù)期-13.2%，前值-12.4%;中國7月進口同比(按美元計)為-12.4%，預(yù)期-5.6%，前值-6.8%;中國7月貿(mào)易順差共計806億美元，預(yù)期700億美元，前值706.2億美元。
中國7月出口同比(按人民幣計)為-9.2%，前值-8.3%;7月進口同比(按人民幣計)為-6.9%;中國7月貿(mào)易順差(按人民幣計)為5757億人民幣，前值4912.5億人民幣。
8月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)。
中國7月CPI同比下降0.3%，預(yù)期下降0.4%，前值0%;中國7月PPI同比下降4.4%，預(yù)期下降4%，前值下降5.4%。
8月11日，人民銀行公布7月份金融數(shù)據(jù)。
中國7月社會融資規(guī)模增量 5282億人民幣，前值 42200億人民幣。中國7月新增人民幣貸款 3459億人民幣，前值 30500億人民幣。2023年7月末社會融資規(guī)模存量為365.77萬億元，同比增長8.9%。
中國7月M2貨幣供應(yīng)同比 10.7%，前值 11.3%。中國7月M1貨幣供應(yīng)同比 2.3%，前值 3.1%。中國7月M0貨幣供應(yīng)同比 9.9%，前值 9.8%。
海外方面宏觀數(shù)據(jù)主要有：
8月8日，美國人口調(diào)查局公布數(shù)據(jù)。
美國6月貿(mào)易逆差654.97億美元，預(yù)期650億美元，前值689.82億美元。
8月10日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)。
美國8月5日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)24.8萬人，預(yù)期23萬人，前值22.7萬人。
8月10日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)。
美國7月CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.2%;7月核心CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.2%;7月CPI同比3.2%，預(yù)期3.3%，前值3%;核心CPI同比4.7%，預(yù)期4.7%，前值4.8%。
貨幣政策
本周國內(nèi)利率債市場較平穩(wěn)，十年期中國國債收益率穩(wěn)定在2.64%左右。本周美國債券市場收益率存在波動，十年期美債收益率從4.053%下行至4.014%后又反彈至4.16%。
貨幣市場方面，本周資金面寬松。
匯率方面，本周人民幣在岸匯率和離岸匯率連續(xù)下調(diào)，周五美元兌離岸人民幣收于7.26左右，美元指數(shù)上漲，黃金下跌。
股票市場
本周(8.7-8.11)A股全面暴跌。自上周政府提出活躍資本市場以來市場預(yù)期頗高，但本周出臺政策明顯低于預(yù)期。同時，多重利空襲來。拜登政府宣布對華科技企業(yè)投資禁令。碧桂園美元債兌付違約。風(fēng)格方面差異不大，均跌超過3%以上。50/300/500/1000指數(shù)分別下跌3.02%/3.39%/3.51%/3.53%。
本周一級行業(yè)全面下跌，僅上周跌幅較大的醫(yī)藥基本持平。本周行業(yè)下跌更多與系統(tǒng)性風(fēng)險有關(guān)。
注釋：
圓圈：每個圓圈代表一只個股，其大小代表流通市值規(guī)模相對水平。
橫杠：行業(yè)中個股漲跌幅中位數(shù)。
本周截止收盤A股PE 24.36倍，處于歷史中位數(shù)偏下水平。
注釋：
全部A股剔除銀行PE：由于銀行盈利約占全部A股盈利的40%，且估值呈現(xiàn)長期下行趨勢，因而剔除更能反映市場真實估值水平。
Shiller PE：由于經(jīng)濟周期的存在，根據(jù)過去一年盈利水平計算的靜態(tài)PE往往出現(xiàn)失真。Shiller PE的核心理念是通過計算過去幾年完整經(jīng)濟周期經(jīng)通脹調(diào)整的平均盈利，還原當(dāng)前股價在平均盈利水平下的估值。本文數(shù)據(jù)以過去5年為基礎(chǔ)(同樣剔除銀行)計算Shiller PE。
美國方面，價值類股票表現(xiàn)好于成長類股票，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.62%，納斯達克下跌1.90%。由于穆迪下調(diào)多家美國銀行評級，金融股也出現(xiàn)短暫拋售。
歐洲方面，市場間漲跌互現(xiàn)。意大利政府意外宣布對銀行凈息差征收40%暴利稅，這一舉動導(dǎo)致銀行股出現(xiàn)自3月以來的最大跌幅。另外，數(shù)據(jù)顯示，英國房價連續(xù)4個月下跌，環(huán)比下跌0.3%。
債券市場
本周利率債市場繼續(xù)保持平穩(wěn)，我們看到的是，即使是股市大跌、疊加7月金融數(shù)據(jù)嚴重不及預(yù)期之后，中長期利率債收益率并未隨之下行。利率債目前出現(xiàn)的利多鈍化是我們應(yīng)該關(guān)注的，這至少說明目前的收益率再度下行已經(jīng)十分困難。
對于利率債市場，我們的觀點仍然是可能有利潤空間，但是風(fēng)險大于機會，參與的價值不高，利率債市場利潤最豐厚的階段已經(jīng)過去了。
本周高收益?zhèn)袌龅闹攸c是碧桂園的美元債未及時付息，盡管碧桂園沒有真正意義的上違約，但是從種種跡象來看，碧桂園很有可能在未來一個月內(nèi)正式違約，并開啟債務(wù)重組。
在碧桂園的影響下，其他地產(chǎn)債也全線下跌，市場已經(jīng)完全不相信民營地產(chǎn)債的邏輯，無論基本面如何，市場都在定價違約。
注釋：藍色部分為中證信用債高收益指數(shù)(左軸)，紅線為彭博中國高收益美元債指數(shù)(右軸)
本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收409.99，較上周跌1.06%，中證1000指數(shù)收6304.64，較上周跌3.53%， 轉(zhuǎn)債價格中位數(shù)為122.42，較上周跌1.11%，轉(zhuǎn)股溢價率中位數(shù)39.26%，較上周漲6.86%;淞港可轉(zhuǎn)債估值中位數(shù)124.83，較上周漲1.72%，本周轉(zhuǎn)債整體表現(xiàn)較弱，中證1000大幅下跌，其成分股轉(zhuǎn)債溢價率上升，轉(zhuǎn)債凸性特點，估值走高，轉(zhuǎn)債估值整體處于高位運行。
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