8月10日，惠譽評級已確認(rèn)工銀金融租賃有限公司（工銀金租）及其海外平臺ICBCIL Finance Co. Limited (ICBCIL Finance) 的長期發(fā)行人違約評級為 ‘A’，股東支持評級為 ‘a(chǎn)’?；葑u同時確認(rèn)工銀金租的短期發(fā)行人違約評級為 ‘F1+’以及ICBCIL Finance所發(fā)行高級無抵押債務(wù)及中期票據(jù)（中票）計劃的評級為 ‘A’。長期發(fā)行人違約評級的展望為穩(wěn)定。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
【資料圖】
評級受母行支持因素驅(qū)動：工銀金租的發(fā)行人違約評級及股東支持評級反映惠譽認(rèn)為，工銀金租的母行中國工商銀行股份有限公司（工行; A/穩(wěn)定）為其提供支持的可能性非常高。工銀金租的評級與其母行的評級等同的原因在于其在支持母行提供全方位金融服務(wù)及拓展海外業(yè)務(wù)方面所發(fā)揮的核心作用。此外，評級還將根據(jù)該公司的公司章程及監(jiān)管機構(gòu)的要求，母行作為發(fā)起人具有向工銀金租提供流動性和資金支持的法定義務(wù)納入考量。
ICBCIL Finance是工銀金租高度整合的海外平臺，而其所有運營及融資決策均由工銀金租決定。該公司的評級反映惠譽認(rèn)為，鑒于ICBCIL Finance是工銀金租不可或缺的一部分，其最終股東工行透過工銀金租為其提供支持的可能性非常高。
業(yè)務(wù)高度融合，母行強力支持：工銀金租是工行的全資子公司。工行任命工銀金租管理層和董事會的主要成員，并對其戰(zhàn)略和財務(wù)計劃實施強有力的監(jiān)督和影響。工銀金租的業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險管理等運營與母行高度融合。工銀金租是中國管理資產(chǎn)規(guī)模最大的金融租賃公司，得益于其通過與工行共享的客戶群體和網(wǎng)絡(luò)，與工行形成強大的協(xié)同效應(yīng)。
工銀金租的資金渠道受益于工行支持，而工行提供給工銀金租的資金不超過工銀金租管理債務(wù)總額的40%。惠譽認(rèn)為，工銀金租的資產(chǎn)占母行總資產(chǎn)的0.7%，相對于工行提供支持的能力而言，工銀金租所需支持的規(guī)模并不重大。
資產(chǎn)質(zhì)量適中，盈利能力削弱： 放緩的中國經(jīng)濟增速和揮之不去的全球經(jīng)濟不確定性將在 2023 年繼續(xù)影響工銀金租的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。受資產(chǎn)減值損失增加和美元融資成本攀升的影響，其稅前平均資產(chǎn)回報率從 2021 年末的 0.9%降至 2022 年末的 0.4%。工銀金租2022年的貸款減值率穩(wěn)定在 1.5%，但受滯留在俄羅斯的飛機的資產(chǎn)減值影響，該公司的經(jīng)營租賃資產(chǎn)減值損失從 2021 年末的 1.7%上升到 2022年末的1.8%。
資金狀況穩(wěn)?。?/strong>盡管較為依賴短期銀行資金，工銀金租的資金和流動性狀況仍保持強勁。該公司的融資渠道和融資成本得益于母行的大力支持，從而降低了再融資和流動性風(fēng)險。但是，惠譽認(rèn)為，與惠譽授于投資級評級的獨立租賃公司相比，其 5.8 倍的杠桿率（按債務(wù)與有形股權(quán)的比率計算）處于高位。
飛機租賃資產(chǎn)組合可觀：工銀金租在全球飛機租賃行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，截至 2022 年末，其自有機隊規(guī)模超過 500 架飛機，航空租賃資產(chǎn)約占其管理口徑租賃資產(chǎn)總額的 40%。盡管滯留在俄羅斯的飛機資產(chǎn)可能會產(chǎn)生進一步減值，但考量到可能的回收前景，惠譽預(yù)計對工銀金租的影響應(yīng)該不大。隨著全球航空交通的回暖，加上工銀金租的機隊以年輕窄體機為主（此類機型的估值即使在行業(yè)低迷時期也較為穩(wěn)定），惠譽預(yù)期，工銀金租旗下飛機租賃業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量將會改善。
評級敏感性
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取負(fù)面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
工銀金租和ICBCIL Finance的發(fā)行人違約評級及股東支持評級皆基于其母行支持，且與母行評級等同，因此若惠譽關(guān)于中國政府及時向母行提供充分支持的意愿或能力的看法發(fā)生變化，以致母行的評級發(fā)生任何變動，或中國主權(quán)評級有所改變，則惠譽會對工銀金租和ICBCIL Finance的評級進行至少同等幅度的調(diào)整。
若有跡象表明工銀金租與其母行之間的關(guān)聯(lián)性趨弱，或惠譽認(rèn)為其從母行獲得支持的力度下降，亦可能導(dǎo)致惠譽下調(diào)工銀金租和ICBCIL Finance的評級。這可能包括母行大幅減持股份，或母行失去多數(shù)股東的地位，且不再對工銀金租具有強有力控制；工銀金租公司章程內(nèi)有關(guān)母行向其提供資金和流動性支持的法定義務(wù)發(fā)生變化；或工銀金租在集團內(nèi)的角色發(fā)生重大變化或其業(yè)務(wù)發(fā)展嚴(yán)重偏離母行整體戰(zhàn)略或政策職能角色。
若任何重組影響到ICBCIL Finance在集團內(nèi)的角色，或出現(xiàn)其他監(jiān)管規(guī)定限制工銀金租及時向ICBCIL Finance提供支持的能力，亦可能導(dǎo)致惠譽采取負(fù)面評級行動。
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
除非惠譽對中國主權(quán)及其母行評級的看法發(fā)生正向變化，否則惠譽不會對工銀金租及ICBCIL Finance采取正面評級行動。
債務(wù)及其他工具評級：關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
ICBCIL Finance發(fā)行的中票計劃及票據(jù)的評級與其長期發(fā)行人違約評級一致。中票計劃的評級反映出惠譽預(yù)期向此中票計劃下發(fā)行的高級票據(jù)所授予的評級。
債務(wù)及其他工具評級：評級敏感性
中票計劃及票據(jù)的評級與工銀金租和工行向ICBCIL Finance提供支持的意愿或能力的任何重大變動（包括其評級的變動）直接相關(guān)。
若任何變動嚴(yán)重削弱ICBCIL Finance所發(fā)行或擔(dān)保債券的回收前景，或任何監(jiān)管變動導(dǎo)致工銀金租在執(zhí)行維好協(xié)議和資產(chǎn)購買承諾協(xié)議、或向ICBCIL Finance提供支持時遭遇實際困難，亦可能導(dǎo)致惠譽下調(diào)其評級。
除非惠譽對中國主權(quán)及其母行評級的看法發(fā)生正向變化，否則惠譽不會對ICBCIL Finance發(fā)行的中票計劃及票據(jù)采取正面評級行動。
關(guān)鍵詞：
