8月10日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)已確認(rèn)中國(guó)工商銀行 (澳門(mén)) 股份有限公司(工銀澳門(mén))的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為"A"，展望穩(wěn)定。
惠譽(yù)同時(shí)確認(rèn)工銀澳門(mén)的股東支持評(píng)級(jí)為‘a(chǎn)’，短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為"F1+"，高級(jí)無(wú)抵押債券及次級(jí)債券的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)分別為"A"和"BBB+"。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
(資料圖)
發(fā)行人違約評(píng)級(jí)受到股東支持評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)：工銀澳門(mén)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)受到其"a"的股東支持評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)。該評(píng)級(jí)反映出，惠譽(yù)預(yù)期，工銀澳門(mén)在需要時(shí)獲得其母行中國(guó)工商銀行股份有限公司(工行，A/穩(wěn)定/bbb)及最終股東中國(guó)主權(quán)政府(A+/穩(wěn)定)支持的可能性極高?；葑u(yù)同時(shí)授予工銀澳門(mén)‘F1+’的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)，該評(píng)級(jí)為與其"A"的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)相當(dāng)?shù)膬蓚€(gè)評(píng)級(jí)中之較高者，原因在于惠譽(yù)認(rèn)為，母行在短期內(nèi)為工銀澳門(mén)提供支持的傾向性更加確定。
本土業(yè)務(wù)強(qiáng)勁：工銀澳門(mén)在澳門(mén)本土市場(chǎng)擁有強(qiáng)大的影響力，截至2022年末，該行在系統(tǒng)資產(chǎn)中占據(jù)18%的市場(chǎng)份額，是工行推進(jìn)大灣區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)程中的重要一環(huán)?；葑u(yù)認(rèn)為，鑒于工銀澳門(mén)與母行共享同一品牌，管理及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)高度融合，且母行持有其控股權(quán)(89.33%)，工銀澳門(mén)若違約將對(duì)工行的聲譽(yù)產(chǎn)生巨大負(fù)面影響。
與母行高度融合：工銀澳門(mén)與工行通過(guò)管理層借調(diào)等方式，在業(yè)務(wù)發(fā)起、流動(dòng)性和資金管理以及風(fēng)控等方面高度融合。工銀澳門(mén)與工行采用統(tǒng)一的核心銀行系統(tǒng)，旨在提高該行的運(yùn)營(yíng)效率。工銀澳門(mén)的管理團(tuán)隊(duì)還負(fù)責(zé)管理工行的澳門(mén)分行，工行澳門(mén)分行在系統(tǒng)資產(chǎn)中的占比為 4%。
鑒于工銀澳門(mén)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)均受到工行的嚴(yán)格管控，且該行自母行業(yè)務(wù)實(shí)力中獲益頗多，惠譽(yù)未授予工銀澳門(mén)生存力評(píng)級(jí)。
工行的核心子公司：惠譽(yù)認(rèn)為，工銀澳門(mén)是工行踐行澳門(mén)地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略的核心子公司，而澳門(mén)是工行的重要目標(biāo)市場(chǎng)，因此，將其股東支持評(píng)級(jí)與母行支持驅(qū)動(dòng)的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)等同。工銀澳門(mén)為母行客戶開(kāi)展人民幣離岸業(yè)務(wù)以及與葡語(yǔ)國(guó)家的商業(yè)交易提供支持。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
若工行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)下調(diào)，或惠譽(yù)評(píng)定工行為工銀澳門(mén)提供股東支持及中國(guó)政府為工行及其子公司提供支持的能力和意愿顯著削弱，工銀澳門(mén)的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)及股東支持評(píng)級(jí)將被下調(diào)。若工銀澳門(mén)在母行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中所承擔(dān)的戰(zhàn)略性職能大幅趨弱，惠譽(yù)對(duì)工行為工銀澳門(mén)提供支持的預(yù)期也將受到負(fù)面影響(盡管這并非我們的基準(zhǔn)案例)。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
若惠譽(yù)認(rèn)為母行支持工銀澳門(mén)的意愿保持未變，則工行長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)上調(diào)將導(dǎo)致對(duì)工銀澳門(mén)長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)及股東支持評(píng)級(jí)的類(lèi)似正面評(píng)級(jí)行動(dòng)。
短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)已為評(píng)級(jí)上限，因此無(wú)上調(diào)空間。
其他債務(wù)與發(fā)行人評(píng)級(jí)：關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
次級(jí)債務(wù)及高級(jí)無(wú)抵押債券
根據(jù)惠譽(yù)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，工銀澳門(mén)次級(jí)債務(wù)的評(píng)級(jí)較其發(fā)行人違約評(píng)級(jí)低兩個(gè)子級(jí)，以反映相對(duì)于高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)的較高的損失嚴(yán)重度。惠譽(yù)把工銀澳門(mén)受支持驅(qū)動(dòng)的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)作為錨定評(píng)級(jí)，原因在于惠譽(yù)認(rèn)為，工行以及最終中國(guó)政府提供的支持在需要時(shí)可能會(huì)進(jìn)一步延展至資本結(jié)構(gòu)下的次級(jí)債券。正如錨定評(píng)級(jí)所反映的那樣，該等支持將中和債券的不履約風(fēng)險(xiǎn)，因此，無(wú)需對(duì)債券評(píng)級(jí)做出進(jìn)一步子級(jí)下調(diào)。此外，債券未載有導(dǎo)致票息遞延支付的觸發(fā)條款。
工銀澳門(mén)的存單(CD)計(jì)劃構(gòu)成該行的直接、無(wú)條件、非次級(jí)及無(wú)抵押債務(wù)，因此，其評(píng)級(jí)與該行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)等同?；葑u(yù)認(rèn)為，存單計(jì)劃的違約風(fēng)險(xiǎn)及違約后預(yù)期平均回收率均與工行等同。
不含政府支持評(píng)級(jí)
惠譽(yù)基于股東支持，將工銀澳門(mén)的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)及高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)(xgs)與工行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)等同。
其他債務(wù)和發(fā)行人評(píng)級(jí)：評(píng)級(jí)敏感性
次級(jí)債務(wù)及高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)
工銀澳門(mén)存單計(jì)劃及次級(jí)債券的評(píng)級(jí)與其子級(jí)變化錨定的該行長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的調(diào)整相關(guān)聯(lián)。
不含政府支持評(píng)級(jí)
工銀澳門(mén)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)與惠譽(yù)評(píng)定的母行為其提供支持的能力和意愿相關(guān)聯(lián)。若母行為其提供支持的意愿未發(fā)生變化，則長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí) (xgs) 還與母行的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí) (xgs) 相關(guān)聯(lián)。如果長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)上調(diào)至‘BBB+ (xgs)’或，母行的融資及流動(dòng)性評(píng)分達(dá)到‘bbb+’(同時(shí)其生存力評(píng)級(jí)保持不變)，則短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)亦將上調(diào)至F2 (xgs)’ 。如果長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)下調(diào)至‘BB+ (xgs)’或以下，短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)‘BB+ (xgs)’亦可能被下調(diào)。
關(guān)鍵詞：
