8月8日，中國(guó)誠(chéng)信(亞太)信用評(píng)級(jí)有限公司(“中誠(chéng)信亞太”)首次授予青島市即墨區(qū)城市開(kāi)發(fā)投資有限公司(“即墨城投”或“公司”)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
即墨城投的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg+，反映了即墨區(qū)政府支持能力較強(qiáng)，以及基于我們對(duì)公司特征的評(píng)估當(dāng)?shù)卣闹С忠庠笜O高。我們對(duì)即墨區(qū)政府支持能力的評(píng)估反映了即墨區(qū)的地區(qū)生產(chǎn)總值連續(xù)多年在青島市里排前三，經(jīng)濟(jì)和財(cái)政實(shí)力不斷增強(qiáng)。
(資料圖)
我們對(duì)當(dāng)?shù)卣С忠庠傅脑u(píng)估基于以下因素包括(1)公司在即墨區(qū)保障房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的戰(zhàn)略意義;(2)獲得政府支持的良好記錄;(3)多元化融資渠道。然而，該評(píng)級(jí)關(guān)注到以下因素包括(1)中等且不斷增加的商業(yè)類風(fēng)險(xiǎn)敞口;(2)債務(wù)逐步增長(zhǎng)以支持當(dāng)?shù)匕l(fā)展;(3)較大規(guī)模的對(duì)外擔(dān)保帶來(lái)的或有風(fēng)險(xiǎn)。
公司概況
即墨城投成立于2003年9月, 是青島市即墨區(qū)核心地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司。公司是政府指定的基礎(chǔ)設(shè)施和保障房項(xiàng)目建設(shè)主體。它還從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)園開(kāi)發(fā)、物業(yè)租賃、地?zé)崴N售、商品銷售以及擔(dān)保業(yè)務(wù)等多元化商業(yè)活動(dòng)。截至2023年3月31日，公司由青島市即墨國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心全資控股，即墨區(qū)政府為實(shí)際控制人。
評(píng)級(jí)因素
正面因素
在即墨區(qū)保障房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的戰(zhàn)略意義。即墨城投是即墨區(qū)核心的地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司之一，是即墨區(qū)政府委托在即墨區(qū)內(nèi)開(kāi)展保障房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的重要主體。公司承建了多項(xiàng)公共配套設(shè)施、園林綠化工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。我們認(rèn)為，公司在即墨區(qū)的發(fā)展空間較大，業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)。盡管業(yè)務(wù)模式正在從代建向自營(yíng)轉(zhuǎn)變，但公司仍然承擔(dān)著該地區(qū)重要項(xiàng)目的投資建設(shè)責(zé)任。
獲得政府支持的良好記錄。即墨城投在獲得政府支持方面有著良好的記錄，主要以項(xiàng)目回款、資產(chǎn)注入和運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼等形式，以支持其投資和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。2021年，當(dāng)?shù)卣蚬咀⑷胭Y產(chǎn)共計(jì)45億元。此外，公司項(xiàng)目建設(shè)通常由政府專項(xiàng)資金支持。2020年至2023年一季度，當(dāng)?shù)卣蚬咎峁┙?jīng)營(yíng)性補(bǔ)貼5.636億元。
多元化融資渠道。即墨城投擁有多元化融資渠道，如銀行貸款、境內(nèi)外債券融資。公司與政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行及股份制商業(yè)銀行保持長(zhǎng)期密切的合作關(guān)系。公司積極參與債務(wù)資本市場(chǎng)并表現(xiàn)出較高的市場(chǎng)接受度。2022年1月至2023年6月，公司共發(fā)行多期境內(nèi)債券和兩期境外債券。公司非標(biāo)融資敞口可控，截至2023年3月31日占債務(wù)總額的比例少于10%。
關(guān)注因素
中等且不斷增加的商業(yè)類風(fēng)險(xiǎn)敞口。即墨城投還從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)園開(kāi)發(fā)、物業(yè)租賃、地?zé)崴N售、商品銷售以及擔(dān)保業(yè)務(wù)等商業(yè)活動(dòng)。盡管公司的商業(yè)類資產(chǎn)約占總資產(chǎn)的30%，但我們認(rèn)為這些商業(yè)活動(dòng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的。然而，考慮到其商業(yè)項(xiàng)目的大量資本支出需求，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將增加其商業(yè)類業(yè)務(wù)敞口。
債務(wù)逐步增長(zhǎng)以支持當(dāng)?shù)匕l(fā)展。由于在建項(xiàng)目的大量融資需求，即墨城投的總債務(wù)從2020年底的209億元增加至截至2023年3月31日的325億元。同時(shí)，公司債務(wù)杠桿率較高，近三年總資本率維持在60%左右。公司短期債務(wù)98億元，占債務(wù)總額的30.2%，再融資需求較高。我們預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)依靠銀行貸款、發(fā)行債券等外部融資來(lái)支持其進(jìn)一步發(fā)展，而未來(lái)12-18個(gè)月其總資本比率將保持在較高水平。
較大規(guī)模的對(duì)外擔(dān)保帶來(lái)的或有風(fēng)險(xiǎn)。截至2023年3月31日，公司對(duì)外擔(dān)保余額為89億元，占公司凈資產(chǎn)的47.6%。其中大部分擔(dān)保對(duì)象是地方國(guó)有企業(yè)。由于即墨地區(qū)的互保情況，公司或有負(fù)債存在區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司參與提供擔(dān)保業(yè)務(wù)，增加了民營(yíng)企業(yè)的或有風(fēng)險(xiǎn)敞口。
評(píng)級(jí)展望
即墨城投的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，反映我們預(yù)計(jì)地方政府的支持能力將保持穩(wěn)定，而且公司在保障房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的戰(zhàn)略重要性在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)將基本保持不變。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素
潛在的評(píng)級(jí)上調(diào)的因素包括(1)即墨區(qū)政府支持能力增強(qiáng);(2)公司特征發(fā)生變化使地方政府支持意愿增強(qiáng)，例如商業(yè)類活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敞口降低及債務(wù)管理改善。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)因素
潛在的評(píng)級(jí)下調(diào)的因素包括(1)公司特征發(fā)生變化使地方政府支持意愿減弱，例如市場(chǎng)地位降低、融資能力惡化及商業(yè)類活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敞口增加。
關(guān)鍵詞：
