久期財經(jīng)訊，8月7日，惠譽確認中國企業(yè)泰山財產(chǎn)保險股份有限公司(Taishan Property & Casualty Insurance Co., Ltd.，簡稱“泰山保險”)的保險公司財務實力(IFS)評級為“BBB+”(良好)，展望穩(wěn)定。
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此次評級確認反映了，泰山保險“強勁”的資本實力、“中等”的公司狀況及其與最終母公司山東省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(山東省國資委)的關聯(lián)性。該評級還考慮了該公司在2022年營業(yè)赤字擴大的情況下，承保業(yè)績的改善。
關鍵評級驅動因素
所有權提升：鑒于泰山保險與山東省國資委的關聯(lián)性，惠譽基于泰山保險的獨立狀況上調(diào)一個子級得出該公司的IFS。母公司通過對山東高速集團有限公司(Shandong Hi-speed Group Co., Ltd，簡稱“山東高速”，A/穩(wěn)定)的持股及其最終擁有的控股公司組合來控制泰山保險。
泰山保險的IFS評級與惠譽對山東省信用評級的內(nèi)部評估并不一致?？偛课挥诘聡谋ｋU集團ERGO Group AG(發(fā)行人違約評級:AA-/穩(wěn)定)于2022年完成對泰山保險24.9%股權的收購后，成為泰山保險的戰(zhàn)略股東。
資本化“強勁”：德國ERGO Group AG向泰山保險注資8.82億元人民幣后，泰山保險的綜合償付能力充足率從2022年3月的200%分別提高到2022年底和2023年第二季度末的312%和282%.
盡管中國實施更為嚴格的資本框架，即風險導向的償付能力二期體系(“償二代二期”) ，該公司的綜合償付能力仍然維持強勁。根據(jù)惠譽Prism風險導向資本模型衡量，2022年末該公司的資本水平評分處于“非常強健”水平，原因是該公司權益類投資敞口較低，凈杠桿率處于可承受范圍內(nèi)。
承保赤字縮小：盡管承保赤字縮小，但泰山保險在2022年仍因投資減值而出現(xiàn)經(jīng)營赤字擴大。農(nóng)險在提高承保效果方面取得顯著進展，但非車險(不含農(nóng)險)承保利潤率仍不穩(wěn)定。
該公司2023年上半年披露的承保業(yè)績較好，但惠譽認為，在2023年防控措施優(yōu)化后，該行業(yè)的汽車理賠比例可能會恢復正常。2021年至2023年上半年，公司綜合成本率平均為108.8%。
立足山東：惠譽評定泰山保險的業(yè)務狀況為“中等”是基于，該公司在山東省擁有穩(wěn)固的地位、經(jīng)營規(guī)模為“中等”且地域覆蓋范圍持續(xù)擴大。泰山保險通過擴大非車險業(yè)務敞口(包括責任險、運貨險、事故險和健康險)的多元化來優(yōu)化其產(chǎn)品組合。2022年，泰山保險在中國非壽險市場僅占0.2%的市場份額，但該公司已在中國設立了13家分支機構，地域覆蓋范圍不斷擴大。
低風險資產(chǎn)敞口：泰山保險已縮減其風險資產(chǎn)敞口，包括股票相關基金和權益類投資計劃。該公司的風險資產(chǎn)占比已自2021年末的40%左右降至2022年末的25%，這遠低于“BBB”評級非壽險公司的指引水平。該公司固定收益資產(chǎn)組合包含傳統(tǒng)債券、債券基金等固定收益類工具，還投資于非標準的固定收益類工具，如信托產(chǎn)品或基礎設施投資計劃，以提高投資收益率。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
- 股權結構顯著變化，山東省國資委失去對泰山保險的控股股東地位;
- 泰山保險的資本水平惡化，按照惠譽Prism風險導向資本模型衡量的資本水平持續(xù)降至“強健”級別以下;
- 經(jīng)營業(yè)績下滑，綜合成本率升至并維持在110%以上，股本回報率低于2%(2023年上半年：年化4.3%)。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
- 按照惠譽Prism風險導向資本模型衡量的資本水平維持在“強健”級別或以上;
- 財務表現(xiàn)改善，綜合成本率持續(xù)低于103%，且股本回報率持續(xù)高于5%;
- 業(yè)務品牌、分銷覆蓋范圍和產(chǎn)品多元化層面的公司狀況有所改善。
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