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久期財(cái)經(jīng)訊，8月3日，惠譽(yù)在最新的一篇報(bào)告中表示，若順豐控股股份有限公司(S.F. Holding Co., Ltd.，簡稱“順豐控股”，002352.SZ，A-/穩(wěn)定)擬議的H股股權(quán)上市完成，將會(huì)支持其評(píng)級(jí)上調(diào)空間的增長。
順豐控股于2023年8月2日宣布，其董事會(huì)已批準(zhǔn)公司赴香港聯(lián)交所進(jìn)行境外上市的提案。該批準(zhǔn)的有效期為18個(gè)月，上市還需獲得相關(guān)股東、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的批準(zhǔn)。
惠譽(yù)認(rèn)為，如果順豐控股二次上市繼續(xù)進(jìn)行，其財(cái)務(wù)狀況將得到加強(qiáng)?；葑u(yù)此前預(yù)測，順豐控股的EBITDAR凈杠桿率將維持在或低于負(fù)敏感性的2倍，額外的股權(quán)融資可能會(huì)進(jìn)一步增加其杠桿改善空間。雖然融資金額尚未確定，但惠譽(yù)估計(jì)20億-30億美元(約合人民幣140億-220億元)的凈收益將使EBITDAR凈杠桿率降低0.5倍-0.8倍。
然而，順豐控股的評(píng)級(jí)受到其業(yè)務(wù)狀況的限制，過去幾年，順豐控股的業(yè)務(wù)狀況有所改善，與全球同業(yè)相比，其業(yè)務(wù)地域集中度較高，而且在較小的程度上集中在服務(wù)領(lǐng)域。鑒于順豐控股是中國快遞服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，同時(shí)該公司已有機(jī)地?cái)U(kuò)展到非快遞業(yè)務(wù)，并進(jìn)行了收購，其業(yè)務(wù)狀況持續(xù)保持強(qiáng)勁，如2021年9月收購嘉里物流網(wǎng)絡(luò)(Kerry Logistics Network)。其業(yè)務(wù)多元化程度有所提高，2022年來自非快遞業(yè)務(wù)的營收為51%，而2020年前此比例不足30%。
惠譽(yù)目前預(yù)計(jì)，順豐控股短期內(nèi)將專注于有機(jī)增長模式并產(chǎn)生正向自由現(xiàn)金流，無論是直接上市收益還是額外的境外融資渠道，H股上市都將為未來可能出現(xiàn)的增長創(chuàng)造可能性。
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