6月30日，中國(guó)誠(chéng)信(亞太)信用評(píng)級(jí)有限公司(“中誠(chéng)信亞太”)首次授予濟(jì)南高新控股集團(tuán)有限公司(“濟(jì)高控股”或“公司”)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為Ag-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
【資料圖】
濟(jì)高控股的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為Ag-，反映了濟(jì)南高新區(qū)政府支持能力很強(qiáng)，以及基于我們對(duì)公司特征的評(píng)估當(dāng)?shù)卣闹С忠庠笜O高。我們對(duì)濟(jì)南高新區(qū)政府支持能力的評(píng)估反映了濟(jì)南高新區(qū)作為首批國(guó)家級(jí)高新區(qū)的重要地位，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)良好和發(fā)展迅速。
我們對(duì)當(dāng)?shù)卣С忠庠傅脑u(píng)估基于以下因素包括(1)對(duì)于濟(jì)南高新區(qū)的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義;(2)擁有持續(xù)獲得政府支持的良好記錄;(3)在債務(wù)資本市場(chǎng)的接受度高，融資成本相對(duì)較低。然而，該評(píng)級(jí)關(guān)注到以下因素包括(1)市場(chǎng)化商業(yè)活動(dòng)面臨中等的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);(2)持續(xù)投資帶來(lái)的高債務(wù)管理壓力。
公司概況
濟(jì)高控股成立于2001年，是當(dāng)?shù)刈钪匾幕A(chǔ)設(shè)施投融資公司，是濟(jì)南高新區(qū)管委會(huì)在濟(jì)南高新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃中的主要推動(dòng)者。公司經(jīng)營(yíng)和管理多元化業(yè)務(wù)，專注于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的投資和運(yùn)營(yíng)。公司幫助吸引外部投資并提供設(shè)施用于工業(yè)、科研和商業(yè)用途，包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)的辦公樓、廠房和工業(yè)基地。公司還負(fù)責(zé)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，如供水和污水處理廠，土地整理和棚戶區(qū)改造。除此之外，公司還從事園區(qū)住宅開(kāi)發(fā)、IT硬件及服務(wù)、金融服務(wù)等商業(yè)類業(yè)務(wù)。截至2023年3月31日，濟(jì)南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)("濟(jì)南高新區(qū)國(guó)資委")全資持有濟(jì)高控股。
評(píng)級(jí)因素
正面因素
對(duì)于濟(jì)南高新區(qū)的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。濟(jì)高控股是跟隨濟(jì)南高新區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展的最重要的主體，與當(dāng)?shù)卣膽?zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展藍(lán)圖一致。鑒于公司在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)園區(qū)投資和運(yùn)營(yíng)中的主導(dǎo)作用，公司對(duì)濟(jì)南高新區(qū)政府具有重要的戰(zhàn)略意義?？紤]到濟(jì)高控股在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的政策作用及其與當(dāng)?shù)卣l(fā)展藍(lán)圖的聯(lián)系密切，我們認(rèn)為公司潛在的替代性很低，政府未來(lái)繼續(xù)支持的可能性很高。
擁有持續(xù)獲得政府支持的良好記錄。濟(jì)高控股在收到政府財(cái)政補(bǔ)貼、專項(xiàng)資金和資產(chǎn)注入等多種形式的支持方面有著良好的記錄。作為該地區(qū)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司，濟(jì)南高新區(qū)政府通過(guò)直接注入現(xiàn)金或資產(chǎn)注入的方式增加公司的資本實(shí)力。截至2023年3月31日，公司的實(shí)收資本和資本公積分別為40億元和184億元。
在債務(wù)資本市場(chǎng)的接受度高，融資成本相對(duì)較低。濟(jì)高控股擁有良好的融資渠道，包括銀行貸款和在岸及離岸債券的發(fā)行，這可以部分緩解其短期再融資壓力。濟(jì)高控股與多家銀行和金融機(jī)構(gòu)建立了良好的長(zhǎng)期關(guān)系。公司也是債務(wù)資本市場(chǎng)的活躍發(fā)行人，因?yàn)槠鋫鶆?wù)主要來(lái)自于直接發(fā)行的債券(包括永續(xù)債券)。公司的加權(quán)平均融資成本處于較低水平，低于5%。
關(guān)注因素
市場(chǎng)化商業(yè)活動(dòng)面臨中等的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。濟(jì)高控股的商業(yè)活動(dòng)比例較高，主要是商業(yè)地產(chǎn)的租賃、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金融服務(wù)。雖然這些活動(dòng)與公司的核心業(yè)務(wù)即產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)有關(guān)，但因?yàn)樯虡I(yè)類資產(chǎn)占比較高，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也較大。
持續(xù)投資帶來(lái)的高債務(wù)管理壓力。濟(jì)高控股表現(xiàn)出快速的債務(wù)增長(zhǎng)水平和高債務(wù)負(fù)擔(dān)。公司的總債務(wù)(包括永續(xù)債)從2020年12月31日的497億元增加到2023年3月31日的665億元，主要是由于對(duì)建設(shè)項(xiàng)目和商業(yè)類業(yè)務(wù)的持續(xù)投資。同時(shí)，公司總資本化率從67.6%上升到70.3%。我們預(yù)計(jì)，由于公司在產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)和園區(qū)住宅開(kāi)發(fā)方面具龐大的投資計(jì)劃，在建和擬建的項(xiàng)目約為262億元，濟(jì)高控股的債務(wù)負(fù)擔(dān)將保持在一個(gè)較高的水平。
評(píng)級(jí)展望
濟(jì)高控股的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，反映我們預(yù)計(jì)濟(jì)南高新區(qū)政府的支持能力將保持穩(wěn)定，而且公司在高新區(qū)的重要地位在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)將基本保持不變。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素
潛在的評(píng)級(jí)上調(diào)的因素包括(1)濟(jì)南高新區(qū)政府支持能力增強(qiáng);(2)公司特征發(fā)生變化使地方政府支持意愿增強(qiáng)，例如增加公共政策項(xiàng)目，高風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)活動(dòng)大幅減少，及債務(wù)管理改善。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)因素
潛在的評(píng)級(jí)下調(diào)的因素包括(1)公司特征發(fā)生變化使地方政府支持意愿減弱，例如戰(zhàn)略地位降低、融資能力惡化或?qū)ν鈸?dān)保大幅增加。
關(guān)鍵詞：
