6月30日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際有限公司(“聯(lián)合國(guó)際”)作為一家國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司，授予浙江長(zhǎng)三合控股集團(tuán)有限公司(“浙江長(zhǎng)三合”或“公司”)‘A-’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。
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該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了浙江省湖州市人民政府(“湖州市政府”)在必要時(shí)為浙江長(zhǎng)三合提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到湖州市政府對(duì)浙江長(zhǎng)三合的間接全資控股，浙江長(zhǎng)三合作為浙江省湖州市(“湖州市”)，尤其是湖州市長(zhǎng)三角(湖州)產(chǎn)業(yè)合作區(qū)(“長(zhǎng)合區(qū)”)內(nèi)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)培育的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及湖州市政府與浙江長(zhǎng)三合之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)支持等。
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國(guó)際對(duì)浙江長(zhǎng)三合對(duì)湖州市的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及湖州市政府會(huì)繼續(xù)確保浙江長(zhǎng)三合穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的預(yù)期。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
湖州市政府的所有權(quán)和監(jiān)督：湖州市政府通過(guò)湖州市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(“湖州市國(guó)資委“)及區(qū)域內(nèi)其他地方投資發(fā)展公司間接持有浙江長(zhǎng)三合的多數(shù)股權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。湖州市國(guó)資委作為最大股東，直接及間接分別持有公司 47.22%及28.37%的股權(quán)，合計(jì) 75.59%。剩余 23.09%及 1.32%的股權(quán)則分別由湖州省際承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)管理委員會(huì)天子湖辦事處及浙江省財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司間接持有。湖州市政府對(duì)浙江長(zhǎng)三合擁有最終決策權(quán)并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，包括高級(jí)管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，湖州市政府亦對(duì)公司設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。
對(duì)湖州市的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：浙江長(zhǎng)三合作為長(zhǎng)合區(qū)唯一的基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)的實(shí)施主體，主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)的工業(yè)土地開(kāi)發(fā)、道路及其他項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)培育及項(xiàng)目招引等，并實(shí)施封閉運(yùn)作。此外，公司亦負(fù)責(zé)長(zhǎng)三合毗鄰區(qū)域的基建項(xiàng)目。在當(dāng)?shù)卣闹С窒?，公司積極參與到長(zhǎng)三角一體化的開(kāi)發(fā)建設(shè)中。浙江長(zhǎng)三合對(duì)湖州市及長(zhǎng)合區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用，其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：浙江長(zhǎng)三合持續(xù)獲得來(lái)自政府的運(yùn)營(yíng)和財(cái)政支持。從 2020 年到 2022年，浙江長(zhǎng)三合獲得了總額約人民幣 9,980 萬(wàn)元的財(cái)政補(bǔ)貼，其主要包括日常運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼等。湖州市政府亦向公司注入資金、土地、礦點(diǎn)資源、房屋建筑物及其他資產(chǎn)等，以擴(kuò)充公司資產(chǎn)規(guī)模并拓展公司業(yè)務(wù)。此外，政府將回購(gòu)部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)建設(shè)項(xiàng)目，并為公司提供政策支持，以確保其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。鑒于浙江長(zhǎng)三合在長(zhǎng)合區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的區(qū)域性優(yōu)勢(shì)，其于項(xiàng)目及其他相關(guān)資源獲取方面有一定優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為公司仍將持續(xù)獲得以運(yùn)營(yíng)和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。
浙江長(zhǎng)三合的財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況：浙江長(zhǎng)三合的總資產(chǎn)在過(guò)去幾年呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至 2022 年底達(dá)到約人民幣 196 億元，其資產(chǎn)擴(kuò)大主要源于存貨及無(wú)形資產(chǎn)的增加。浙江長(zhǎng)三合的流動(dòng)資產(chǎn)于 2022 年底約占總資產(chǎn)的 53.4%，但因較高的開(kāi)發(fā)成本及較大規(guī)模的無(wú)形資產(chǎn)，其整體資產(chǎn)流動(dòng)性一般。浙江長(zhǎng)三合的財(cái)務(wù)杠桿率(總負(fù)債/資產(chǎn))較低，于 2022 年底約為 14.3%，同時(shí)，因長(zhǎng)期借款的增加，其調(diào)整后的總債務(wù)于 2022年底增至約人民幣 22 億元。浙江長(zhǎng)三合的流動(dòng)性充足，截至 2022 年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣 7.3 億元和人民幣 43 億元，而一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣 2.1 億元。此外，公司積極計(jì)劃通過(guò)發(fā)行債券等方案來(lái)拓展其融資渠道。
湖州市的經(jīng)濟(jì)及財(cái)政狀況：湖州市是浙江省下轄地級(jí)市。2022 年，湖州市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)GDP約人民幣 3,850 億元，同比增長(zhǎng) 3.3%，其GDP總量在浙江省所有地級(jí)市中排名第八。湖州市政府的綜合財(cái)政收入主要來(lái)自于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。2022 年，受留抵退稅政策影響，湖州市政府的一般公共預(yù)算收入減小至約人民幣 387 億元。同時(shí)，受房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟的影響，其政府性基金收入減少至人民幣 546 億元。湖州市的預(yù)算赤字于 2022 年的增加至 55.4%。其債務(wù)率水平(即政府總債務(wù)除以總財(cái)政收入)亦從 2021 年底的 86.4%上升到 2022 年底的 107.4%。
評(píng)級(jí)敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)浙江長(zhǎng)三合的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來(lái)自于湖州市政府的支持減弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)湖州市政府對(duì)浙江長(zhǎng)三合的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)浙江長(zhǎng)三合的信用評(píng)級(jí)：(1)來(lái)自湖州市政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對(duì)于湖州市政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
