久期財(cái)經(jīng)訊，6月29日，惠譽(yù)已確認(rèn)工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行公眾有限公司(ICBC Standard Bank Plc.，簡(jiǎn)稱“工銀標(biāo)準(zhǔn)”)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)為“A-”，短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“F1”。長(zhǎng)期IDR展望穩(wěn)定。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
(資料圖)
支持因素驅(qū)動(dòng)評(píng)級(jí)：惠譽(yù)認(rèn)為，持有該行60%股份的股東中國(guó)工商銀行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China Limited，簡(jiǎn)稱“工商銀行”，01398.HK，601398.SH，A/穩(wěn)定)極有可能在需要時(shí)向其提供支持，因此工銀標(biāo)準(zhǔn)的IDR受此推動(dòng)?；葑u(yù)認(rèn)為，如有必要，中國(guó)政府(A+/穩(wěn)定)極有可能向工商銀行提供支持，此為工商銀行IDR的推動(dòng)因素。惠譽(yù)認(rèn)為，中資銀行在需要時(shí)可獲得的國(guó)家支持也可能流向工銀標(biāo)準(zhǔn)。
該行短期IDR是與“A-”長(zhǎng)期IDR相匹配的兩個(gè)選項(xiàng)中的較高評(píng)級(jí)，因?yàn)榛葑u(yù)通常認(rèn)為短期內(nèi)從母公司獲得支持的傾向更為確定。
未授予生存力評(píng)級(jí)：惠譽(yù)未授予工銀標(biāo)準(zhǔn)生存力評(píng)級(jí)(VR)，因?yàn)槠淙狈τ兄卮螵?dú)立特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，而其戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)正逐步與工商銀行的戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)相結(jié)合。該行在資金和流動(dòng)性方面高度依賴于母公司，有時(shí)也依賴于資本。
工商銀行戰(zhàn)略子公司：工銀標(biāo)準(zhǔn)和工商銀行評(píng)級(jí)之間的一個(gè)子級(jí)差異體現(xiàn)了惠譽(yù)的觀點(diǎn)，即雖然工銀標(biāo)準(zhǔn)對(duì)工商銀行的國(guó)際擴(kuò)張具有戰(zhàn)略性意義，但工銀標(biāo)準(zhǔn)在工商銀行集團(tuán)中并非起到核心作用。工銀標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品包括固定收益和外匯交易、資本市場(chǎng)活動(dòng)以及主要集中于新興市場(chǎng)和前沿市場(chǎng)的大宗商品解決方案。前述活動(dòng)與工商銀行的產(chǎn)品相輔相成，并日益受益于聯(lián)合客戶關(guān)系。
支持承諾：:工商銀行已公開(kāi)承諾向工銀標(biāo)準(zhǔn)提供財(cái)務(wù)支持，以確保其履行所有財(cái)務(wù)義務(wù)?；葑u(yù)認(rèn)為母公司有很高的聲譽(yù)意愿和財(cái)務(wù)手段來(lái)支持其子公司。與中國(guó)最大的國(guó)有銀行工商銀行相比，工銀標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)模較小，這也使得所獲得的支持易于管理。少數(shù)股東標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)(Standard Bank Group Limited，BB-/穩(wěn)定)過(guò)往亦提供了支持。
業(yè)績(jī)改善：由于其業(yè)務(wù)模式的性質(zhì)和收益高度集中，工銀標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。然而，該行近三年實(shí)現(xiàn)了超過(guò)1億美元的稅前利潤(rùn)，包括2022年其創(chuàng)紀(jì)錄的3.17億美元凈收入(由一次性保險(xiǎn)回收所獲得的)。惠譽(yù)預(yù)計(jì)該行將更多地注重關(guān)系驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)，以創(chuàng)造收入，但仍將依賴波動(dòng)性較大的業(yè)務(wù)。
資本和資金支持：工商銀行歷來(lái)以AT1和T2債務(wù)工具的形式向工銀標(biāo)準(zhǔn)注入次級(jí)證券和混合證券，惠譽(yù)相信，母公司將繼續(xù)確保工銀標(biāo)準(zhǔn)在監(jiān)管要求的水平有足夠的持續(xù)空間。
受益于保險(xiǎn)回收，其核心一級(jí)資本(CET1)比率在2022年底為15.7%(2021年:13.5%)，恢復(fù)到2019年前的水平，顯著高于9.1%的CET1資本要求。工銀標(biāo)準(zhǔn)在融資方面也高度依賴工商銀行及其其他子公司和分支機(jī)構(gòu)。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
工銀標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)主要受到工商銀行長(zhǎng)期IDR影響，工商銀行長(zhǎng)期IDR為工銀標(biāo)準(zhǔn)的錨定評(píng)級(jí)。若惠譽(yù)對(duì)工商銀行IDR采取負(fù)面行動(dòng)很可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)工銀標(biāo)準(zhǔn)IDR采取相應(yīng)的行動(dòng)。
該行評(píng)級(jí)也受到惠譽(yù)對(duì)工商銀行提供支持意愿出現(xiàn)不利變化的影響。如果子公司對(duì)工商銀行的戰(zhàn)略重要性減弱，母子公司之間的評(píng)級(jí)差異可能會(huì)擴(kuò)大。在需要時(shí)，工商銀行延遲提供支持可能令評(píng)級(jí)承壓。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
若母公司長(zhǎng)期IDR獲得上調(diào)可能會(huì)導(dǎo)致工銀標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)同步上調(diào)。中期內(nèi)，工銀標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)不太可能與其母公司持平，因?yàn)檫@需要惠譽(yù)對(duì)工銀標(biāo)準(zhǔn)在整個(gè)集團(tuán)中的重要性以及圍繞股東支持的監(jiān)管得到重大改善。
其他債務(wù)和發(fā)行人評(píng)級(jí)：主要評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
工銀標(biāo)準(zhǔn)的衍生品交易對(duì)手評(píng)級(jí)(DCR)與長(zhǎng)期IDR持平，因?yàn)楦鶕?jù)英國(guó)法律，衍生品交易對(duì)手在處置中相對(duì)于其他高級(jí)債務(wù)的沒(méi)有明確優(yōu)先地位。
工銀標(biāo)準(zhǔn)的高級(jí)無(wú)抵押計(jì)劃評(píng)級(jí)與其IDR保持一致，因?yàn)榛葑u(yù)將根據(jù)該計(jì)劃發(fā)行的高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)視為該行的直接、無(wú)條件、非次級(jí)和無(wú)抵押債務(wù)。
工銀標(biāo)準(zhǔn)的長(zhǎng)期IDR(前政府支持)比工商銀行的長(zhǎng)期IDR (xgs)低一個(gè)子級(jí)。短期IDR (xgs)和長(zhǎng)期IDR (xgs)與惠譽(yù)的短期評(píng)級(jí)映射保持一致。衍生品交易對(duì)手評(píng)級(jí)(xgs)的評(píng)級(jí)與銀行的長(zhǎng)期IDR (xgs)一致。
其他債務(wù)和發(fā)行人評(píng)級(jí)：評(píng)級(jí)敏感性
工銀標(biāo)準(zhǔn)的衍生品交易對(duì)手評(píng)級(jí)(DCR)和債務(wù)評(píng)級(jí)受到該行IDR的變化所影響。
工銀標(biāo)準(zhǔn)的長(zhǎng)期IDR (xgs)受工商銀行的長(zhǎng)期IDR (xgs)變化及惠譽(yù)認(rèn)為工商銀行提供支持意愿的影響。短期IDR (xgs)主要受長(zhǎng)期IDR (xgs)和其隨后根據(jù)惠譽(yù)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)映射所影響。
關(guān)鍵詞：
