久期財經(jīng)訊，6月26日，穆迪已將廣州市方圓房地產(chǎn)發(fā)展有限公司（Guangzhou Fineland Real Estate Development Co., Ltd.，簡稱“方圓地產(chǎn)”）的公司家族評級（CFR）從“Caa1”下調(diào)至“Ca”，高級無抵押評級從“Caa2”下調(diào)至“C”。
展望仍為負(fù)面。
穆迪分析師Alfred Hui表示：“評級下調(diào)和負(fù)面展望反映了方圓地產(chǎn)違約風(fēng)險的增加，以及預(yù)計該公司債券持有人的回收前景疲軟”。
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評級理據(jù)
方圓地產(chǎn)在未來6-12個月內(nèi)有相當(dāng)龐大的債務(wù)到期，包括2023年7月到期的3.4億美元離岸債券和2023年12月可回售的9.18億元人民幣在岸債券。穆迪估計，方圓地產(chǎn)沒有內(nèi)部現(xiàn)金來源來應(yīng)對即將到期的離岸債券。
穆迪表示，方圓地產(chǎn)于2023年6月14日宣布，將對未償付的3.4億美元離岸債券開展?jié)撛趥鶆?wù)管理。這表明該公司流動性較弱，在到期時贖回離岸債券的能力有限。
穆迪預(yù)計，鑒于方圓地產(chǎn)的高債務(wù)杠桿率和大量擔(dān)保融資，如果該公司違約，其離岸債券持有人的回收率將很低。
盡管方圓地產(chǎn)可能通過資產(chǎn)處置或其他渠道籌集資金，但在市場情緒疲軟的情況下，這些籌資活動帶來了較高的執(zhí)行風(fēng)險。截至2022年底，方圓地產(chǎn)的所有投資物業(yè)基本上都已被質(zhì)押，這進(jìn)一步限制了該公司籌集額外資金的財務(wù)靈活性。
穆迪還指出，方圓地產(chǎn)的審計師在其2022年經(jīng)審計的財務(wù)報告中表示，該公司持續(xù)經(jīng)營的能力存在重大不確定性。穆迪預(yù)計，此類事件將削弱投資者的信心和公司獲得資金的渠道。
方圓地產(chǎn)的“C”高級無抵押評級比CFR低一個子級，以反映結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險。該公司的大部分并表債權(quán)都在其運(yùn)營子公司層面，在破產(chǎn)情況下，這些子公司債權(quán)受償順序?qū)?yōu)先于控股公司的高級無抵押債權(quán)。穆迪預(yù)計，這家控股公司的債權(quán)回收率可能會降低。
在環(huán)境、社會和治理（ESG）方面，穆迪考慮了方圓地產(chǎn)薄弱的財務(wù)和流動性管理，以及其為未上市企業(yè)，信息披露和治理標(biāo)準(zhǔn)低于上市的同業(yè)。
可能導(dǎo)致評級上調(diào)或下調(diào)的因素
如果方圓地產(chǎn)債權(quán)人的回收前景進(jìn)一步減弱，穆迪可能會下調(diào)方圓地產(chǎn)的CFR。
考慮到負(fù)面展望，評級不太可能獲得上調(diào)。
然而，如果方圓地產(chǎn)償還其到期債務(wù)并大幅改善其流動性狀況，則可能會形成正面評級勢頭。
廣州市方圓房地產(chǎn)發(fā)展有限公司成立于1995年，是一家位于廣東省的房地產(chǎn)開發(fā)商，主要面向中高端客戶。公司系列產(chǎn)品采用東方藝術(shù)設(shè)計風(fēng)格以以滿足不同客戶的需求。
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