6月21日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予東臺(tái)市西溪旅游文化景區(qū)投資發(fā)展有限公司(“東臺(tái)西溪”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了江蘇省東臺(tái)市人民政府(“東臺(tái)市政府”)在必要時(shí)為東臺(tái)西溪提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到東臺(tái)市政府對東臺(tái)西溪的間接全資控股，東臺(tái)西溪作為江蘇省東臺(tái)市(“東臺(tái)市”)，尤其是東臺(tái)市西溪旅游文化景區(qū)(“西溪區(qū)”)內(nèi)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及安置房建設(shè)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及東臺(tái)市政府與東臺(tái)西溪之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)支持等。
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對東臺(tái)西溪對東臺(tái)市的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及東臺(tái)市政府會(huì)繼續(xù)確保東臺(tái)西溪穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。
【資料圖】
關(guān)鍵評級驅(qū)動(dòng)因素
東臺(tái)市政府的所有權(quán)和監(jiān)督：東臺(tái)市政府通過東臺(tái)市通達(dá)投資有限公司及東臺(tái)市交通投資建設(shè)集團(tuán)有限公司間接持有東臺(tái)西溪的 100%股權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。東臺(tái)市政府對東臺(tái)西溪擁有最終決策權(quán)并對其進(jìn)行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，東臺(tái)市政府亦對公司設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況。
對東臺(tái)市的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：東臺(tái)西溪作為東臺(tái)市，尤其是西溪區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)及運(yùn)營的重要實(shí)施主體，主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)旅游項(xiàng)目、橋梁、道路等市政工程以及安置房項(xiàng)目的建設(shè)。在當(dāng)?shù)卣闹С窒?，公司積極參與到西溪區(qū)旅游資源開發(fā)相關(guān)工作中。隨著西溪區(qū)建設(shè)工作的逐步開展，東臺(tái)西溪的業(yè)務(wù)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。東臺(tái)西溪對區(qū)域的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用，其業(yè)務(wù)運(yùn)營和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：東臺(tái)西溪持續(xù)獲得來自政府的運(yùn)營和財(cái)政支持。從 2020 年到 2022年，東臺(tái)西溪獲得了總額約人民幣 2,453 萬元的財(cái)政補(bǔ)貼，其主要包括日常運(yùn)營補(bǔ)貼等。東臺(tái)市政府向公司注入資金、土地、房屋建筑物及其他資產(chǎn)等，以擴(kuò)充公司資產(chǎn)規(guī)模。此外，政府將回購部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及安置房建設(shè)項(xiàng)目，并為公司提供政策支持，以確保其業(yè)務(wù)運(yùn)營。鑒于東臺(tái)西溪在東臺(tái)市及西溪區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的區(qū)域性優(yōu)勢，其于項(xiàng)目及其他相關(guān)資源獲取方面有一定優(yōu)勢。我們認(rèn)為公司仍將持續(xù)獲得以運(yùn)營和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營。
東臺(tái)西溪的財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況：東臺(tái)西溪的總資產(chǎn)在過去幾年呈持續(xù)增長態(tài)勢，截至2022 年底達(dá)到約人民幣 113 億元，其資產(chǎn)擴(kuò)大主要源于投資性房地產(chǎn)及其他應(yīng)收款的增加。東臺(tái)西溪的流動(dòng)資產(chǎn)于 2022 年底約占總資產(chǎn)的 76%，但因較高的開發(fā)成本及較大規(guī)模的應(yīng)收款項(xiàng)與投資性房地產(chǎn)，其整體資產(chǎn)流動(dòng)性一般。東臺(tái)西溪的財(cái)務(wù)杠桿率(總負(fù)債/資產(chǎn))由 2020 年底的約 46.9%增加值 2022 年底的約 58.1%，同時(shí)，因長期應(yīng)付款的增加，其調(diào)整后的總債務(wù)于 2022 年底增至約人民幣 52 億元。東臺(tái)西溪的流動(dòng)性不足，截至 2022 年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣 2.5 億元和人民幣 7.7 億元，而一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣 18 億元。然而，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款及非標(biāo)融資等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營。
東臺(tái)市的經(jīng)濟(jì)及財(cái)政狀況：東臺(tái)市是江蘇省轄縣級市，由鹽城市代管。2022 年，東臺(tái)市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持增長，實(shí)現(xiàn) GDP 約人民幣 1,051 億元，同比增長 4.7%，其 GDP 總量在鹽城市所有區(qū)縣中排名第一。東臺(tái)市政府的綜合財(cái)政收入主要來自于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。2022 年，東臺(tái)市政府的一般公共預(yù)算收入增加至約人民幣 61億元，但因留抵退稅政策影響，其稅收收入減少至人民幣 44 億元。同時(shí)，受房地產(chǎn)市場疲軟的影響，其政府性基金收入減少至人民幣 56 億元。東臺(tái)市的預(yù)算赤字于 2022年的增加至 130.7%。其債務(wù)率水平(即政府總債務(wù)除以總財(cái)政收入)亦從 2021 年底的98.7%上升到 2022 年底的 108.1%。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)東臺(tái)西溪的信用評級：(1)預(yù)期來自于東臺(tái)市政府的支持減弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)東臺(tái)市政府對東臺(tái)西溪的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)東臺(tái)西溪的信用評級：(1)來自東臺(tái)市政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對于東臺(tái)市政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
