6月20日，穆迪投資者服務公司已將嘉興市城市投資發(fā)展集團有限公司 (嘉城集團) 的發(fā)行人評級從 Baa3 上調(diào)至 Baa2。
穆迪同時將嘉城集團展望從正面調(diào)整為穩(wěn)定。
穆迪助理副總裁/分析師鄧景鴻表示：“評級上調(diào)反映了嘉城集團作為承接嘉興市城市更新項目的主要平臺，其戰(zhàn)略重要性有所提升，這提高了嘉興市政府提供支持的意愿。公司穩(wěn)健的融資渠道也支持了其信用狀況?！?/p>
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評級理據(jù)
嘉城集團 Baa2 的發(fā)行人評級考慮了：嘉興市政府的支持能力分數(shù)為 baa1;穆迪對公司影響嘉興市政府支持意愿的特征進行了評估，在政府支持能力分數(shù)基礎上產(chǎn)生一個子級的向下調(diào)整。
嘉城集團受嘉興市政府委托，執(zhí)行城市開發(fā)計劃以及提供各項公共和公用事業(yè)服務。2022 年底，嘉城集團的政策職能中增加了城市更新項目，這提高了其對嘉興市的戰(zhàn)略重要性，相應地也增強了嘉興市政府提供支持的意愿。
穆迪對嘉興市政府支持能力的評估反映了：嘉興是地級市，按照穆迪對中國 (A1/穩(wěn)定) 地方政府級別的評估屬于較低級別之一;嘉興市的國企相關或有負債風險相對較高。
嘉興市政府對嘉城集團的支持意愿評估考慮了以下方面：該公司最終由嘉興市政府所有：公司作為嘉興市提供基本公共服務的主要平臺的重要作用，包括基建開發(fā)和管道燃氣業(yè)務，以及公司作為承接城市更新項目主要平臺的作用;該公司獲得政府資金支持的過往記錄;穩(wěn)健的融資渠道;較低的或有風險敞口。
但是，在嘉興市政府支持能力分數(shù)基礎上向下調(diào)整一個子級反映了嘉城集團的中等的商業(yè)類業(yè)務活動敞口。
穆迪預計嘉城集團將繼續(xù)獲得政府現(xiàn)金撥款以支持其在嘉興市的政策性投資。由于嘉城集團對嘉興市的戰(zhàn)略重要性增強，2022 年公司獲得的政府現(xiàn)金支持較 2021 年同比增長 70%，至人民幣 36 億元。由于嘉城集團將持續(xù)承接城市更新項目，穆迪預計政府現(xiàn)金支持將隨之進一步增加。
嘉城集團有穩(wěn)健的市場融資渠道，加上投資者對發(fā)達地區(qū)城投的青睞度高于欠發(fā)達地區(qū)城投，這一信用分化趨勢也將令公司受益。2022 年公司的平均資金成本為同業(yè)最低水平之一。
嘉城集團的評級也考慮了以下環(huán)境、社會和治理 (ESG) 因素
嘉城集團的環(huán)境風險是因為其在嘉興市面臨的物理氣候風險，即極端天氣模式對該公司城市建設項目的影響。其碳轉型、水資源管理、廢棄物和污染以及自然資本風險敞口有限。
嘉城集團的人口結構與社會趨勢風險敞口較高，這在多數(shù)城投公司中較為常見。該公司投資城市建設項目，執(zhí)行地方政府委托的公共政策任務。人口增長和結構、社會趨勢是上述領域的重要因素，這些因素將決定公司的發(fā)展目標，并影響嘉興市政府支持該公司的意愿。
嘉城集團的治理風險主要由于其董事會結構、政策與程序風險敞口較高，反映了城投公司的共同特點，包括所有權和董事會結構的集中度較高，也反映了其公共政策項目主要活動將公共利益置于商業(yè)可行性之上。
可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素
嘉城集團的穩(wěn)定展望反映了：中國 A1 主權評級的穩(wěn)定展望;穆迪預計嘉興市政府的支持能力分數(shù)將保持穩(wěn)定;穆迪預計未來 12-18 個月該公司的業(yè)務狀況、與嘉興市政府的關聯(lián)性以及嘉興市政府對公司的控制和監(jiān)督將基本維持不變。
若發(fā)生以下情況，穆迪可能會上調(diào)嘉城集團的評級：中國的主權評級上調(diào);嘉興市經(jīng)濟或財政狀況顯著提升，或其協(xié)調(diào)及時支持的能力大幅加強，從而使嘉興市政府的支持能力分數(shù)提高。
若發(fā)生以下情況，穆迪可能下調(diào)嘉城集團的評級：中國政府的政策發(fā)生變化，導致地方政府不得向城投公司提供財務支持，或嘉城集團的特征變化削弱了嘉興市政府的支持意愿，例如：
-公司業(yè)務發(fā)生重大變化，包括商業(yè)類活動大幅擴張，影響了公共服務職能，或商業(yè)類活動出現(xiàn)重大虧損;
-作為當?shù)卣贾鲗У匚坏墓卜諜C構的地位下降;
-債務和杠桿率迅速上升，同時政府資金支持未相應增長;
-市場融資渠道減少，導致其資金成本上升或?qū)Ψ菢巳谫Y產(chǎn)品的依賴性加大;或
-或有風險敞口增加，向第三方提供的外部擔保金額增加。
公司簡介
嘉興市城市投資發(fā)展集團成立于 2009 年，由嘉興市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會通過中間控股公司最終持有。嘉城集團是嘉興市主要的公共服務企業(yè)之一。該公司的項目包括天然氣管道建設和管道燃氣批發(fā)、土地整理業(yè)務，以及國有歷史文化場所運營。2022 年底嘉城集團承接了嘉興市城市更新項目開發(fā)工作。截至 2022 年底，嘉城集團披露的總收入為人民幣 73 億元，總資產(chǎn)為人民幣 470 億元。
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