6月19日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際有限公司（“聯(lián)合國(guó)際”）作為一家國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司，授予海陽(yáng)市海發(fā)水務(wù)集團(tuán)有限公司（“海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)”或“公司”）‘BBB-’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了煙臺(tái)市海陽(yáng)市人民政府（“海陽(yáng)市政府”）在必要時(shí)為海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到海陽(yáng)市政府對(duì)海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的全資控股，海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)作為煙臺(tái)市海陽(yáng)市（“海陽(yáng)市”）內(nèi)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及海陽(yáng)市政府與海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)支持等。
展望穩(wěn)定反映了我們對(duì)海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時(shí)海陽(yáng)市政府會(huì)繼續(xù)確保海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的預(yù)期。
(相關(guān)資料圖)
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
政府所有權(quán)和監(jiān)管：海陽(yáng)市政府通過(guò)海陽(yáng)市財(cái)政局持有海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的 100%股權(quán)，是公司的最終控制人。海陽(yáng)市政府對(duì)海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)擁有最終決策權(quán)并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，包括高級(jí)管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，海陽(yáng)市政府亦對(duì)公司設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。
戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：海陽(yáng)海發(fā)水為海陽(yáng)市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體及公用業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體。海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)對(duì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用，其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)持續(xù)獲得來(lái)自政府的運(yùn)營(yíng)和財(cái)政支持。從 2020 年到2022 年，海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)獲得了總額約人民幣 2.8 億元的財(cái)政補(bǔ)貼，其主要包括日常運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼等。我們認(rèn)為公司仍將持續(xù)獲得以運(yùn)營(yíng)和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。
海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)財(cái)務(wù)及流動(dòng)性狀況：海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的總資產(chǎn)在過(guò)去幾年呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021 年底和 2022 年底的增長(zhǎng)率分別為 31.1%和 24.8%，截至 2022 年底達(dá)到約人民幣109.3 億元。2022 年海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的總資產(chǎn)增加主要來(lái)自于在建工程的增加。海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的非流動(dòng)資產(chǎn)比例較大（2022 年底為 68.7%），其整體資產(chǎn)流動(dòng)性較差。海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿率（總負(fù)債/資產(chǎn)）在 2020 年底、2021 年底及 2022 年底分別為22.6%, 30.1% 及 41.8% ，因其長(zhǎng)期應(yīng)付款的增加而整體呈上升趨勢(shì)。海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)調(diào)整后的總債務(wù)于2022年底增加至約人民幣28.3億元。海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的流動(dòng)性緊張，截至 2022 年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣 1.5 億元和人民幣 3.3 億元，相較之下，公司一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣 7.7 億元。因此，公司須成功續(xù)作其短期銀行借款(2022 年底:約人民幣 5.3 億元)，并獲得額外的融資來(lái)源或政府支持，以維持其流動(dòng)性。
海陽(yáng)市的經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況：海陽(yáng)市是山東省煙臺(tái)市下轄縣級(jí)市，位于膠東半島南端。過(guò)去三年，受相關(guān)防控措施影響，海陽(yáng)市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所波動(dòng)，2020 年、2021 年和 2022 年經(jīng)濟(jì)增速分別為-1.5%、6.0%和 4.5%。2022 年，海陽(yáng)市的 GDP 總量達(dá)到約人民幣 497.7 億元，在煙臺(tái)各區(qū)市中排名第 7。海陽(yáng)市政府的綜合財(cái)政收入主要來(lái)源于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。海陽(yáng)市的一般公共預(yù)算收入從 2021 年的約人民幣 31.1 億元減少到 2022 年的約人民幣 30.0 億元。相比之下，其一般公共預(yù)算支出從 2021 年的人民幣 44.3 億元增加到 2022 年的人民幣 45.7 億元。
評(píng)級(jí)敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的信用評(píng)級(jí)：（1）預(yù)期來(lái)自于當(dāng)?shù)卣闹С譁p弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或（2）海陽(yáng)市政府對(duì)海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)海陽(yáng)海發(fā)水務(wù)的信用評(píng)級(jí)：（1）來(lái)自海陽(yáng)市政府的支持加強(qiáng)，或（2）我們對(duì)于海陽(yáng)市政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
