久期財經訊，6月16日，惠譽確認富衛(wèi)保險有限公司(FWD General Insurance Company Limited，簡稱“富衛(wèi)保險”)的保險公司財務實力(IFS)評級為“BBB+”(良好)，展望從正面調整為穩(wěn)定。
展望修訂反映了惠譽的預期，即富衛(wèi)保險的承保業(yè)績保持積極，損失率較低，但未來一年IT投資將繼續(xù)使綜合成本率承壓。評級確認反映出該公司的資本水平較高，財務杠桿較低，公司狀況中等，投資風險較低。
【資料圖】
關鍵評級驅動因素
財務業(yè)績好轉仍然是關鍵：2022年，富衛(wèi)保險的財務業(yè)績弱于2021年。由于年內與IT投資相關的費用率較高，因此盡管其營收增長(topline growth)中等，毛保費同比增長2%，綜合成本率依然從2021年的90%上升至2022年的106%。2020-2022年的平均綜合成本率為94%(2019-2021年：89%)，仍低于“BBB”保險公司財務實力評級區(qū)間的指引?；葑u預計，到2024年第一季度，該保險公司將完成大量IT投資。
該公司一直在逐步減少利潤較低的員工薪酬業(yè)務，目標是在2024年底之前完全退出集團醫(yī)療業(yè)務?；葑u預計，轉讓集團醫(yī)療業(yè)務后，整體風險留存收益率(overall risk retention rate)將上升。
資本水平強勁：惠譽對富衛(wèi)保險的資本水平評估為“強”反映了惠譽Prism模型得分，該得分在2021年底處于“極強”區(qū)間。由于加息導致信貸利差擴大，該保險公司的本地償付能力比率從2021年12月底的652%降至2023年3月底的409%。然而，這一比率仍高于200%的監(jiān)管機構指引水平。此外，富衛(wèi)保險沒有財務杠桿，盡管其資本基礎的絕對規(guī)模仍然很小。
公司狀況中等：與香港特區(qū)其他所有保險公司相比，惠譽將富衛(wèi)保險的公司狀況評估為“中等”。富衛(wèi)保險在中國香港特區(qū)的非壽險部門擁有充足的業(yè)務專營權，并得到其多元化分銷的支持。然而，該公司運營規(guī)模仍然較小，按總承保保費衡量，2021年該公司的市場份額約為1%。該公司還擁有“中等”的業(yè)務風險狀況、“略微多元化(Somewhat Diversified)”的業(yè)務組合和“中等/有利”的公司治理排名。這導致根據機構的信用因素評分準則，惠譽評定富衛(wèi)保險的公司狀況評級為“bbb”。
投資風險較低：該保險公司的投資組合主要由投資級債務證券和現(xiàn)金組成，截至2022年底沒有股權投資。信用評級為“A”或以上的債券占債券投資組合的94%。風險資產比率為12%，低于該公司評級區(qū)間的比率指引。固定收益投資組合通常包括大型藍籌公司和準政府機構發(fā)行的債券。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調評級的因素包括：
-在一段持續(xù)時間內將綜合成本率保持在100%以下
-在規(guī)模和地域多元化方面，公司狀況持續(xù)顯著改善
-根據惠譽Prism模型衡量，保持資本得分處于“強勢”類別的能力
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調評級的因素包括：
-承保利潤率下降，綜合成本率持續(xù)超過105%
-根據惠譽Prism模型衡量，富衛(wèi)保險未能將資本得分維持在“強勁”區(qū)間
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