久期財經訊，6月14日，惠譽確認廣州富力地產股份有限公司(Guangzhou R&F Properties Co.,Ltd.，簡稱“富力地產”，02777.HK)及其子公司富力地產(香港)有限公司(R&F Properties (HK) Company Limited，簡稱“富力香港”)的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)為“RD”(限制性違約)?；葑u同時確認富力香港的高級無抵押評級以及由Easy Tactic Limited發(fā)行、富力香港擔保的票據的評級為“C”，回收率評級為“RR5”。
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與此同時，出于商業(yè)原因，惠譽撤銷對富力地產和富力香港的評級。
關鍵評級驅動因素
貸款被視為違約：根據公司2022年財務報表審計報告，截至2023年3月末，富力地產的銀行貸款及其他借款中有290億元人民幣處于違約或交叉違約狀態(tài)?；葑u認為，這是因為富力地產的境內銀行和金融機構貸款尚未正式展期，盡管該公司并不預期相關貸款機構會要求其立即償付逾期貸款。
資本結構不可持續(xù)：富力地產在2022年進行了資本市場債務展期后，在2023至2024年間約有50億元人民幣資本市場債務到期。債務展期紓解了富力地產短期內的償債壓力，但惠譽認為，該公司在銷售額未顯著提高的情況下其資本結構仍然不可持續(xù)?；葑u預計，富力地產的合同銷售額須達到400億元人民幣(2022年為330億元人民幣;2023年前5個月為106億元)才能實現自由現金流中性，這將具有挑戰(zhàn)性。
合同銷售疲弱：2023年前5個月，富力地產的合同銷售額同比下滑52%至106億元人民幣，自2022年7月以來，該公司的月均合同銷售額約為20億元人民幣，而2021年該指標約為100億元人民幣?；葑u認為，鑒于富力地產的品牌有所削弱且推出新項目進行銷售的能力有限，該公司的銷售額不太可能大幅提升。
進一步處置資產：惠譽預計，進一步處置資產將為富力地產提供額外流動性。該公司在2022年完成了規(guī)模為49億元人民幣的資產處置，包括以27億港元出售英國一個開發(fā)項目50%的股權、以13億元人民幣出售分別位于北京、福州和鎮(zhèn)江的三家酒店，以及出售其他開發(fā)項目。
評級推導摘要
富力地產的RD評級是基于，該公司在某些銀行貸款及其他借款方面仍處于違約狀態(tài)。
評級敏感性
評級撤銷，已不再適用。
流動性和債務結構
流動性吃緊：截至2022年末，富力地產持有不受限制的現金22億元人民幣，不足以覆蓋其437億元人民幣的短期債務。
發(fā)行人簡介
富力地產成立于1994年，是一家專注于中高端房地產開發(fā)的房企。該公司還涉足酒店開發(fā)、商業(yè)運營、物業(yè)管理和建筑工程設計等領域。富力香港是富力地產全資擁有的境外投融資平臺。
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