概要
(資料圖片)
我們向義烏市國有資本運營有限公司 (義烏國資) 2023年5月15日的可持續(xù)融資框架授予SQS2 (優(yōu)秀) 的可持續(xù)發(fā)展質量分數。義烏國資已經建立了限定募集資金用途的框架，旨在針對符合資格的5個綠色項目類別和2個社會項目類別的融資。該框架符合國際資本市場協(xié)會2021年《綠色債券原則》(包括2022年6月附錄1)、《社會責任債券原則》(包括2022年6月附錄1) 和《可持續(xù)發(fā)展債券指引》，以及亞太貸款市場協(xié)會/貸款市場協(xié)會/貸款銀團和交易協(xié)會 (APLMA/LMA/LSTA) 2023年《綠色貸款原則》和《社會責任貸款原則》的4個核心組成部分，并體現出對可持續(xù)發(fā)展的顯著貢獻。
范圍
我們對義烏國資可持續(xù)融資框架的可持續(xù)發(fā)展資質提供第二方意見，包括該框架與國際資本市場協(xié)會2021年《綠色債券原則》(包括2022年6月附錄1)、《社會責任債券原則》(包括2022年6月附錄1) 和《可持續(xù)發(fā)展債券指引》，以及LMA/APLMA/LSTA 2023年《綠色貸款原則》和《社會責任貸款原則》的一致性。 在該框架下，公司計劃發(fā)行限定募集資金用途的綠色、社會或可持續(xù)發(fā)展債券或貸款，為5個綠色類別和2個社會類別的項目進行融資，具體見本報告附錄2 。
我們的評估基于義烏國資2023年5月15日的最新版框架，并且我們的意見反映了我們對該版框架中所含具體細節(jié)以及公司提供的其他公開和非公開信息的時點性評估。我們對最佳實踐的評估基于承諾而非實際落實情況。
發(fā)行人概況
義烏市國有資本運營有限公司由義烏市國有資產監(jiān)督管理委員會持股85.56%，由浙江省財務開發(fā)有限責任公司和義烏市數智產業(yè)發(fā)展集團有限公司持有剩余股份。公司主要從事多項基礎公共服務，包括市政設施建設、棚戶區(qū)改造、保障房項目、城市公用事業(yè)服務和公共交通領域。公司將主要通過促進清潔交通、提供供水和污水處理設施以及開發(fā)保障房等措施支持當地的可持續(xù)發(fā)展目標。
優(yōu)勢
? 明確的環(huán)境/社會效益，這些效益具有相關性并且可衡量
? 在合格類別層面報告資金配置和效益情況
? 明確披露用于報告環(huán)境和社會影響的計算方法和假設
挑戰(zhàn)
? 部分綠色類別缺乏具體的門檻或技術標準
? 合格項目的評估、遴選和跟蹤過程不可追溯或記錄
? 未承諾聘用第三方審核資金配置和影響評估報告
與相關原則的一致性
義烏國資的可持續(xù)融資框架符合國際資本市場協(xié)會2021年《綠色債券原則》(包括2022年6月附錄1)、《社會責任債券原則》(包括2022年6月附錄1) 和《可持續(xù)發(fā)展債券指引》，以及貸款市場協(xié)會2023年《綠色貸款原則》和《社會責任貸款原則》的4個核心組成部分：
合格類別的明確性 - 一致
公司已清晰說明了幾乎所有項目類別的支出性質以及入選和剔除標準，并明確指出了社會類別的目標人群。公司確定其合格項目的地點限于浙江省義烏市。部分綠色類別的入選標準參考了具體技術門檻和認證，例如清潔交通和綠色建筑。此外，公司也明確規(guī)定了綠色類別和社會類別的剔除標準。
環(huán)境和社會目標的明確性 - 一致
公司通過內部文件明確列出了與所有合格項目類別相關的環(huán)境和社會目標。這些目標包括綠色類別下的可持續(xù)水資源管理、緩解和適應氣候變化、保護和恢復生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)以及社會類別下的提供住房供應、基本服務和交通運輸系統(tǒng)。所有合格項目類別均與其所要貢獻的環(huán)境或社會目標相關。公司在描述合格類別的目標時還參考了聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標，并且這些目標與公認國際標準一致。
預期效益的明確性 - 一致
公司已參照可持續(xù)發(fā)展目標確定了所有合格綠色和社會類別明確的預期環(huán)境或社會效益，并且從每個類別下可能融資的項目來看這些效益具有相關性。所有項目類別的效益都是可衡量的，公司將在年報中披露這些量化效益。公司承諾再融資項目的最長回溯期為3年。
最佳實踐
? 所有項目類別的相關效益均予以明確說明
? 大多數項目的效益可衡量及量化，事先有明確的基準，或者承諾在將來的報告中對相關效益予以量化
? 承諾在可行的情況下透明地披露相關回溯期
界定合格項目流程的透明度和質量 - 一致
公司項目遴選和評估的決策過程明確且大部分步驟詳盡，并在其框架中進行了概述。由財務管理部和融資管理部資深代表組成的可持續(xù)融資工作組 (日后可能補充其他相關人員) 負責確保資金合理分配于滿足框架明確標準的合格項目。該工作組還將定期跟蹤入選項目的資格。若某項目不再符合相關合格標準，公司將把資金重新分配給其他合格項目。
環(huán)境和社會風險緩解流程 - 一致
作為一家國企，義烏國資承諾嚴格遵守國家和地方ESG相關法律法規(guī)并執(zhí)行公司的環(huán)境和社會風險管理政策。公司制定了項目管理政策和程序，其中明確了環(huán)境、健康和安全 (EHS) 相關關鍵績效指標并要求每月至少開展一次集團層面的EHS監(jiān)測活動。在中國，每個項目在動工建設之前都需開展環(huán)境影響評價流程，其中將識別和評估項目建設和運營中潛在的重大環(huán)境和社會風險并提出相關緩解措施以確保合規(guī)。
最佳實踐
? 多數項目類別的重大環(huán)境和社會風險均得以識別
募集資金分配和跟蹤 - 一致
公司在其框架中說明了可持續(xù)融資工具所募集資金管理和分配的明確流程，該框架將向投資者或貸款機構公布。在該框架下發(fā)行的任何可持續(xù)融資工具的募集資金凈額將存入公司的一般資金賬戶，分配于合格項目，并將通過一個專門的可持續(xù)融資登記冊進行跟蹤。公司已通過內部文件說明將至少一年兩次更新資金余額，確保資金分配至合格項目。分配期將不超過發(fā)行之日起的24個月。
未分配的募集資金管理 - 一致
按照公司標準的流動性政策，未分配的募集資金將投資于現金及現金等價物。公司還承諾將應用于合資格類別的剔除標準應用到臨時未分配的資金安置。
最佳實踐
? 較短的分配期，例如通常短于24個月
? 披露臨時資金安置情況，并有剔除危害環(huán)境或社會的活動準則
報告的透明度 - 一致
公司每年將報告該框架下發(fā)行的可持續(xù)融資工具的資金用途及其環(huán)境和社會影響，直至資金凈額分配完畢，或者可持續(xù)融資工具到期。公司也將在有重大發(fā)展時進行額外報告。這些報告將向投資者或貸款機構公布。公司已在框架中清晰說明報告將涵蓋具體項目的細節(jié)，包括項目清單以及項目地點、資金分配額 (在可能的情況下) 等項目信息描述。報告還將涵蓋合格類別分配的資金規(guī)模、未分配資金規(guī)模、用于融資和再融資的比例和預期可持續(xù)效益。
公司已確定了每個合格類別相關的環(huán)境和社會報告指標，并在其框架中予以明確披露。公司將在報告中披露用于報告環(huán)境和社會影響的方法和假設。
最佳實踐
? 至少在合格類別層面報告資金配置和環(huán)境效益情況
? 詳細的資金配置報告，例如未投放資金余額或占比、臨時投資的類型 (如現金或現金等價物) 、融資與再融資的各自比例
? 在可行的情況下有明確的相關指標，報告所有項目或合格類別的預期環(huán)境/社會影響
? 至少向債券持有人或貸款方披露報告的方法論和計算時所采用的假設
對可持續(xù)發(fā)展的貢獻
可持續(xù)融資框架體現出公司對可持續(xù)發(fā)展的顯著貢獻。
預期影響
合格類別對環(huán)境和社會目標的預期影響為“顯著”。根據公司提供的信息，我們預計供水和污水處理、清潔交通和保障房項目將在即將發(fā)行債券的募集資金分配中占較大比重。因此，我們在總體框架對可持續(xù)發(fā)展貢獻的評估中對這些類別授予較高權重。以下是各個合格類別的詳細評估。
該類別的相關性評估為“杰出”，原因是該類別下的融資項目符合《義烏市“標準城市”建設計劃》中概述的 “五水共治”方針，有助于緩解當地面臨的多個水資源相關挑戰(zhàn)， 這些挑戰(zhàn)可能會隨著城市擴張而加劇。具體挑戰(zhàn)包括水資源短缺、污水處理能力不足以及城市洪澇風險。此外，提供和升級水務相關基礎設施與公司的核心業(yè)務及其主要ESG挑戰(zhàn)的相關性評估為“杰出”，因為公司目前經營8家供水廠和9家污水處理廠。
重要性評估為 “杰出”。供水和污水處理設施能夠為城市用戶提供優(yōu)質穩(wěn)定的自來水，并減少廢水中的污染物，因而具有長期正面影響。這些項目不大可能產生負面鎖定效應，并且可以通過落實內部管理流程和環(huán)境影響評價等外部法律許可將相關環(huán)境和社會影響降至可接受的水平。盡管項目入選標準缺乏明確的能耗相關門檻，但公司提供了凈水廠和污水處理廠擬采用的技術（例如壓力式膜處理和厭氧缺氧好氧活性污泥法）。并考慮到公司將遵守國家和行業(yè)標準并將水資源管理作為優(yōu)先目標，我們對其重要性評估仍為“杰出”。
該類別的相關性評估為“杰出”，原因是該類別下的融資項目可促進義烏市低碳排放車輛的使用，與國家和地方的ESG重點目標一致。交通運輸行業(yè)是國內溫室氣體排放和空氣污染物的主要來源之一，占國內整體溫室氣體排放量的10%。隨著國內機動車數量的增加，預計交通運輸行業(yè)在總排放量中的比例將繼續(xù)上升，因此該行業(yè)的電氣化被視為中國脫碳和改善空氣質量的一項必要措施。與國家的舉措一致，加快推進清潔公共交通是義烏市的主要戰(zhàn)略重點之一。截至2021年底，義烏市的新能源車輛占全市公交車總量的70%以上。該市還制定了到2025年安裝4,000個電動汽車充電站的目標。
重要性評估為 “顯著”。公司對公交客運2025年底之前采用的排放門檻為50克二氧化碳/人公里，此后為0克二氧化碳/人公里，與氣候債券倡議組織的低碳交通標準一致。公司將投資電動和混合動力公交車以及電動汽車專用基礎設施。由于中國目前的能源結構仍然高度依賴化石燃料，電動車和相關基礎設施投資在短期內對溫室氣體減排的積極影響溫和，但我們預計隨著電網去碳化的進展，長期內將對環(huán)境產生積極影響，而不會產生鎖定效應。但是，混合動力公交車的納入將帶來一定的負面鎖定效應，盡管公司已經表示，在任何投資決策前都將對項目進行評估和篩選，確保項目符合2025年底前50克二氧化碳/人公里的排放標準。
該類別的相關性評估為“顯著”，原因是融資項目可能有助于保護和恢復義烏市自然景觀，創(chuàng)造宜居的城鄉(xiāng)環(huán)境。快速城市化進程導致了國內城市地區(qū)植被惡化，并引發(fā)了城市熱島效應和空氣污染等相關環(huán)境問題。為了應對上述挑戰(zhàn)，義烏市計劃建設 “城市綠肺”以創(chuàng)造一個更加綠色的生活環(huán)境，因此制定了建立總面積為8.4平方公里的濕地生態(tài)公園的目標。但是，我們認為植被修復并非義烏市最緊迫的環(huán)境問題，因此對其相關性評估為“顯著”。
該類別的重要性評估為 “顯著”。根據公司提供的信息，幸福湖濕地生態(tài)公園是融資的項目之一，包括3個湖泊和水庫，并利用現有自然資源促進生態(tài)旅游。融資項目被視為應對義烏市政府目標的相關解決方案。相關目標要求在城市和郊區(qū)增加綠地面積，以改善空氣質量，減少地表徑流，并緩解城市熱島效應。但是，公司未包含任何具體門檻或認證，也未制定任何管理層計劃來確保自然資源將得到可持續(xù)恢復或保護。
鑒于中國是最易遭受洪災風險的國家之一，因此該類別的相關性評估為“杰出”。 根據亞洲開發(fā)銀行的數據，2010年至2021年期間自然災害造成中國7,000多萬人受災，其中洪災是最重要原因。該組織估計中國每年因洪災造成的損失平均占GDP的1%，因為640多個城市面臨洪澇風險，67%的人口生活在洪澇易發(fā)地區(qū)?！昂＞d城市”相關投資與當地情況高度相關，也符合中國在2014年推出的“海綿城市”倡議，即通過整合基于自然的解決方案來提高城市韌性。中國的目標是到2030年將國內80%的城市地區(qū)打造為“海綿城市”。與國家目標保持一致，將義烏發(fā)展成為“海綿城市”已確定為《義烏標準城市建設規(guī)劃 (2019-2025年)》的關鍵舉措之一，預計融資項目將為該舉措作出貢獻。
該類別的預期影響評估為“顯著”。融資項目可能會在防洪和水安全方面提供長期效益，通過透水路面、綠色屋頂等基于自然和半自然的措施，義烏市能夠發(fā)展可持續(xù)的適應性，并盡量減少城市對自然水循環(huán)的影響。盡管大多數融資項目都是基于自然的，不太可能構成重大環(huán)境風險，但該框架缺乏詳細門檻，而且堤壩等基礎設施項目可能會產生類似于大型建設項目相關的負面環(huán)境影響。
該類別的相關性評估為“杰出”。由于建筑業(yè)是最大的能源消耗和溫室氣體排放行業(yè)之一，因此為國內節(jié)能和資源節(jié)約型建筑建設提供融資具有高度相關性。根據國際能源署報告，2021年建筑物的運行占全球最終能耗的30%，占能源行業(yè)總排放量的27%。建筑業(yè)去碳化被認為是中國成功實現雙碳目標的關鍵。
該類別的預期影響評估為“普通”。根據公司提供信息，至少最近一次的發(fā)行，其中分配至該類別的資金將100%投資于具有中國二星級綠色建筑標識的新建住宅項目，我們在該類別的重要性評估中對該綠色建筑認證賦予更高的權重?？紤]到中國三星級綠色建筑標識與氣候債券倡議組織的標準一致，二星級建筑的能效提升效果不甚顯著。此外值得注意的是，新建筑必將消耗更多能源和產生更多ESG外部效應，因此其正面影響低于翻新項目。
該類別的相關性評估為“杰出”，因為融資項目可能有助于緩解中國城市低收入家庭、外來務工人員、新就業(yè)創(chuàng)業(yè)大學生和棚戶區(qū)居民等目標人群面臨的住房負擔能力問題。住房負擔能力已成為中國城市的主要社會問題之一。由于多數城市的城鎮(zhèn)居民收入增長速度低于房價增長速度，2020年大部分城市的平均房價收入比在7倍以上，其中一線城市的這一比率超過20倍。因此，中國正在努力提供各種類型的經濟適用房和公租房以滿足脆弱目標群體的需求，“十二五”至“十四五”規(guī)劃期間實施的各種措施就是例證。支持國家和義烏市增加保障房供應的戰(zhàn)略與國有城投公司的業(yè)務高度相關。
該類別的重要性評估為“杰出”。提供公租房和政府提供補貼的保障房以及城市更新/舊城改造將滿足脆弱目標群體的迫切住房需求并改善其生活條件。目標群體包括低收入家庭、外來務工人員、新就業(yè)創(chuàng)業(yè)大學生和棚戶區(qū)居民，政府通過一些規(guī)定明確了收入水平、家庭成員等條件。定價將遵守政府指引以確保其可負擔性，例如義烏市公租房價格按市場租金價格的50%確定。義烏市政府還制定了明確的配套設施建設要求，將交通、教育和醫(yī)療衛(wèi)生納入保障房項目的涉及和規(guī)劃當中。經濟適用房和公租房的分配可能由政府監(jiān)督和批準，以確保只有符合條件的目標人群能夠平等和公平地獲得保障房。因此，融資項目可能會促進社會凝聚力，從而產生長期積極影響。
該類別的相關性評估為“有限”，因為義烏是一座基礎設施先進、發(fā)展良好的城市。因此，作為目標人口的普通人群已經可以使用本類別涵蓋的一些現代城市設施，包括公共交通和公共休閑區(qū)域。雖然通過完善義烏的多式聯(lián)運換乘進一步發(fā)展現代綜合交通運輸體系、建設更多公共休閑區(qū)域以及保護歷史文物都包含在區(qū)域規(guī)劃當中，但融資項目并未針對當地最迫切的社會問題。此外，部分子類別的項目入選標準界定寬泛，僅包含非典型的常見可負擔基礎生活設施項目的示例名單，因而相關性有限。公司確認未來發(fā)行分配給該類別的資金將限于當次募集資金總額的10%，因此我們在評估中分配了相對較低的權重。
在該社會類別下融資的項目對目標人口的積極影響有限，因為目標人口界定為難以獲得優(yōu)質基礎設施的普通人群。義烏是國內最富裕的地區(qū)之一，2021年人均可支配收入超過了北京和廣州等很多大城市，而且作為全球最大的小商品批發(fā)市場，當地享有良好的交通運輸網絡。在公共休閑區(qū)域和歷史文物保護方面，上述框架報告中沒有明確未來可能包含的項目類型，因而限制了我們評估長期社會效益和相關外部效應的可能性。此外，報告未界定目標群體，無法確保融資項目針對義烏市最脆弱人群的社會需要。雖然我們認為融資項目將進一步促進人員流動性、改善城市生活條件并給居民帶來社會經濟效益，但其影響相比于在欠發(fā)達地區(qū)建設類似的項目而言有限。
ESG風險管理
我們并未因ESG風險管理而對預期影響分數做出負面調整。作為一家國企，義烏國資承諾嚴格遵守國家和地方ESG相關法律法規(guī)以及公司內部的環(huán)境和社會風險管理政策。公司制定了項目管理政策和程序，其中明確了EHS相關關鍵績效指標并要求每月至少開展一次集團層面的EHS監(jiān)測活動。在中國，每個項目在動工建設之前都需開展環(huán)境影響評價流程，其中將識別和評估項目建設和運營中潛在的重大環(huán)境和社會風險并提出相關緩解措施以確保合規(guī)。
與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的一致性
我們并未因與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的一致性而對預期影響分數做出負面調整。按照上述框架融資的項目與義烏國資的核心業(yè)務一致，并支持國家向綠色低碳經濟的轉型。
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