5月16日，中國誠信(亞太)信用評級有限公司(“中誠信亞太”)首次授予惠州仲愷城市發(fā)展集團有限公司(“仲愷城發(fā)”或“公司”)長期信用評級為“BBBg”，評級展望為穩(wěn)定。
仲愷城發(fā)的長期信用評級為BBBg，反映了(1)仲愷高新區(qū)政府相對強大的能力提供支持;(2)當(dāng)?shù)卣峁┲С值囊庠笜O高。我們對仲愷高新區(qū)政府提供支持能力的評估反映了仲愷高新區(qū)的經(jīng)濟和財政實力持續(xù)增長，財政平衡良好。
(相關(guān)資料圖)
該評級還反映了當(dāng)?shù)卣闹С忠庠?，這是基于以下因素包括(1)在整合當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)和資源后，公司作為仲愷高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)唯一投融資主體擁有強大的市場地位;(2)在開展地方公共活動中發(fā)揮主導(dǎo)作用，具有可持續(xù)性;(3)收到政府資金的記錄。然而，該評級關(guān)注到以下因素包括(1)對商業(yè)活動的敞口較高;(2)債務(wù)快速增長，資本支出壓力較大;(3)資產(chǎn)質(zhì)量一般。
公司概況
成立于2003年，在整合了7家國有工業(yè)園區(qū)開發(fā)企業(yè)后，公司成為仲愷高新區(qū)唯一的地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司。公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)園區(qū)開發(fā)和污水處理等地方公共政策活動中發(fā)揮著最重要的作用。此外，公司還從事供應(yīng)鏈、物業(yè)租賃、工程建設(shè)、基金投資等商業(yè)活動。 截至2022年12月31日，公司由惠州仲愷高新區(qū)國有資產(chǎn)事務(wù)中心直接全資擁有。
評級因素
正面因素
作為仲愷高新區(qū)唯一的投融資主體，擁有強大市場地位。公司在2022年9月整合7家國有產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)企業(yè)后，市場地位顯著提升，成為仲愷高新區(qū)唯一投融資主體?？紤]到其對仲愷高新區(qū)發(fā)展的高度戰(zhàn)略意義，我們認為公司在可預(yù)見的未來不太可能被其他地方國有企業(yè)取代。
在開展地方公共活動中發(fā)揮主導(dǎo)作用，具有高度可持續(xù)性。公司在地方政府的授權(quán)下，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)園區(qū)開發(fā)、污水處理等對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟社會發(fā)展至關(guān)重要的地方公共活動中發(fā)揮主導(dǎo)作用。 我們認為公司在建項目充足，公益業(yè)務(wù)的可持續(xù)性較高，但公司可能面臨較大的資本支出壓力。
收到政府資金的記錄。公司有收到當(dāng)?shù)卣犊畹挠涗洝?這些支付有多種形式，例如政府補貼、注資和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。 公司定期收取政府補助以支持其業(yè)務(wù)經(jīng)營。總體而言，鑒于公司的重要地位及其對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的貢獻，我們相信其將在需要時獲得政府的大力支持。
多元化的融資渠道。公司擁有多元化的融資渠道，包括良好的銀行關(guān)系和進入境內(nèi)資本市場的渠道。自 2021 年以來，公司將融資渠道拓展至境內(nèi)資本市場。截至 2022 年底，公司已在境內(nèi)資本市場融資約20億元，票面利率介于3.5%至4.9%之間。此外，公司對非標融資的依賴度較低。
關(guān)注因素
商業(yè)活動敞口較高，但風(fēng)險可控。除了公共活動，公司還涉足供應(yīng)鏈、物業(yè)租賃、基金投資、建筑工程等多種商業(yè)活動。 我們認為其商業(yè)業(yè)務(wù)敞口較高，占其總資產(chǎn)的 30% 以上。 然而，商業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險是可控的，因為其中大部分業(yè)務(wù)顯示出良好的發(fā)展勢頭并為公司提供正現(xiàn)金流。
債務(wù)快速增長，資產(chǎn)質(zhì)量一般。近年來，隨著建設(shè)項目持續(xù)融資和區(qū)域資源整合，公司債務(wù)增長較快。 公司總債務(wù)從2020年底的22億元增至2022年底的115億元，總資本化率為54.3%。此外，公司的資產(chǎn)流動性一般。截至2022年底公司總資產(chǎn)主要包括存貨和非流動資產(chǎn)，占公司總資產(chǎn)的83.6%。
評級展望
仲愷城發(fā)評級的穩(wěn)定展望反映了我們的預(yù)期，即地方政府對公司的支持能力將保持穩(wěn)定，公司將繼續(xù)在仲愷高新區(qū)開展地方公共活動中發(fā)揮主導(dǎo)作用。
可能觸發(fā)評級上調(diào)因素
評級可能上調(diào)的因素包括(1)地方政府的支持能力增強;(2)公司特征發(fā)生變化，增強了地方政府的支持意愿，例如公司政策作用擴大、商業(yè)活動敞口大幅減少、債務(wù)管理改善等。
可能觸發(fā)評級下調(diào)因素
評級可能下調(diào)的因素包括(1)地方政府的支持能力減弱;(2)公司特征發(fā)生變化，削弱了地方政府的支持意愿，如公司政策重要性下降、政府支出大幅減少、債務(wù)管理惡化等。
關(guān)鍵詞：
