久期財(cái)經(jīng)訊，5月5日，惠譽(yù)確認(rèn)恒生銀行有限公司(Hang Seng Bank Limited，簡(jiǎn)稱“恒生銀行”，00011.HK)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“AA-”，展望“穩(wěn)定”。
惠譽(yù)同時(shí)將恒生銀行的股東支持評(píng)級(jí)(SSR)從“a”上調(diào)至“a+”，并確認(rèn)短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為“F1+”，生存力評(píng)級(jí)(VR)為“a+”。
(相關(guān)資料圖)
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
次級(jí)債務(wù)緩沖提升：恒生銀行的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)比其生存力評(píng)級(jí)高一個(gè)子級(jí)，因惠譽(yù)認(rèn)為恒生銀行是匯豐控股有限公司(HSBC Holdings plc，簡(jiǎn)稱“匯豐控股”，00005.HK，A+/穩(wěn)定/a+)在其匯豐亞洲清算集團(tuán)之下的重要子公司，該銀行的高級(jí)債權(quán)人將受益于匯豐控股籌集的清算資金。截至2022年年底，其內(nèi)部虧損吸收額度占風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的21.7%。
穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)環(huán)境：惠譽(yù)對(duì)香港特區(qū)銀行穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)環(huán)境的評(píng)估考慮了香港特區(qū)與中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，在中國(guó)重新開放的支持下，香港特區(qū)的GDP將在2023年增長(zhǎng)4%。香港特區(qū)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)分為“a”，低于“aa”的潛在評(píng)分，該標(biāo)準(zhǔn)反映了香港特區(qū)與中國(guó)內(nèi)地之間的緊密聯(lián)系（包括經(jīng)濟(jì)上的聯(lián)系）。
內(nèi)部狀況具備韌性：恒生銀行的生存力評(píng)級(jí)反映了該銀行多年來的韌性以及均衡的內(nèi)部信用狀況?；葑u(yù)認(rèn)為，盡管近期由于人壽保險(xiǎn)投資組合的不良表現(xiàn)以及在中國(guó)大陸的商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)減值，該銀行的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)短期惡化，但該銀行在過去幾個(gè)周期中一直保持著一貫保守的風(fēng)險(xiǎn)偏好。其“a+”的業(yè)務(wù)狀況評(píng)分高于“bbb”的潛在評(píng)分，以反映該銀行因作為匯豐集團(tuán)的一部分且擁有穩(wěn)固的獨(dú)立特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，而具有的龐大的市場(chǎng)份額和強(qiáng)大的定價(jià)能力。
集中風(fēng)險(xiǎn)管理良好：鑒于恒生銀行著重于抵押貸款業(yè)務(wù)，其對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的敞口大于同業(yè)，到2022年底，與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)的貸款約占其貸款的52%。近年來，恒生銀行一直在減少對(duì)中國(guó)內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)的貸款(2022年減少24%)，到2022年底，這些貸款占總貸款的比例降至5%(2021年:6%)。
惠譽(yù)認(rèn)為，其嚴(yán)格的承保標(biāo)準(zhǔn)和保守的貸款/價(jià)值比率平衡了其集中于房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。2022年，該銀行在中國(guó)內(nèi)地的總敞口(MCE)占總資產(chǎn)的17%，仍低于26%的行業(yè)平均水平。
資產(chǎn)質(zhì)量惡化：由于對(duì)中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)的敞口，到2022年底，該行的減值貸款率從2021年底的1%上升至近2.6%?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，在中國(guó)內(nèi)地購(gòu)房者信心和住房交易量持續(xù)復(fù)蘇之前，該行的減值貸款率將保持在較高水平。因此，惠譽(yù)將恒生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)分從“a+/負(fù)面”調(diào)整至“a/穩(wěn)定”。自2022年下半年以來，內(nèi)地政府采取的支持性政策措施應(yīng)能限制這些風(fēng)險(xiǎn)敞口的進(jìn)一步惡化，并且撥備基本已足夠。
盈利能力反彈：恒生銀行的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之比從2021年的2.2%下降到2021年的1.5%，原因是其高信用減值支出(主要來自中國(guó)大陸的商業(yè)地產(chǎn)行業(yè))和其保險(xiǎn)投資組合的市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。2022年，扣除保險(xiǎn)投資組合的影響，其未扣除減值支出的總營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了12%。
惠譽(yù)預(yù)計(jì)，恒生銀行產(chǎn)生經(jīng)常性利潤(rùn)的能力將繼續(xù)優(yōu)于同業(yè)，這也反映在其強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)狀況上?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，受益于2023年更高的利率、更好的費(fèi)用收入以及更低的信貸費(fèi)用，該銀行的盈利能力將出現(xiàn)反彈，因?yàn)槠渖虡I(yè)地產(chǎn)敞口的資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所緩解。
資本化下降：盡管其普通股一級(jí)(CET1)比率從2021年底的15.9%降至2022年底的15.2%（主要原因是信貸成本增加導(dǎo)致盈利能力下降），恒生銀行的資本化仍然良好。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，隨著2023-2024年期間利潤(rùn)的恢復(fù)，該銀行的資本比率將得到改善。恒生銀行多年來以其高于同行的盈利能力證明了其可持續(xù)產(chǎn)生資本的能力。
強(qiáng)勁的流動(dòng)性狀況：惠譽(yù)認(rèn)為，恒生銀行的融資和流動(dòng)性仍然強(qiáng)勁。該行的主要資金來源是客戶存款，到2022年底，其貸款/存款之比為73%(2021年:80%)。該行2022年的存款增速為2.6%，超過了整個(gè)系統(tǒng)的1.7%。恒生銀行始終保持較高的流動(dòng)性覆蓋率，2022年底的流動(dòng)性覆蓋率為281%(2021年:193%)，遠(yuǎn)高于系統(tǒng)平均水平和監(jiān)管最低要求100%。該行在運(yùn)營(yíng)實(shí)體層面管理流動(dòng)性和資金風(fēng)險(xiǎn)，要求每個(gè)實(shí)體始終滿足內(nèi)部和監(jiān)管要求。
母公司提供支持的可能性很高：惠譽(yù)將股東支持評(píng)級(jí)(SSR)從“a”重新評(píng)估為“a+”，反映了惠譽(yù)的觀點(diǎn)，即母公司提供高度支持的可能性極高。匯豐控股將增長(zhǎng)重心轉(zhuǎn)向亞洲的關(guān)鍵戰(zhàn)略，將提高恒生銀行在集團(tuán)中的地位，并鞏固匯豐控股在香港特區(qū)的市場(chǎng)地位。其股東支持評(píng)級(jí)與香港上海匯豐銀行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，簡(jiǎn)稱“匯豐銀行”，AA-/穩(wěn)定/a+)的生存力評(píng)級(jí)持平反映了惠譽(yù)的觀點(diǎn)，即由于其多年來的高貢獻(xiàn)，恒生銀行是匯豐銀行業(yè)務(wù)的關(guān)鍵和不可缺少的組成部分，同時(shí)，鑒于其重要子公司的地位，該行若違約將對(duì)母公司構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)/下調(diào)行動(dòng)的因素包括：
如果出現(xiàn)以下一種或多種情況，恒生銀行的生存力評(píng)級(jí)可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào):
-CET1比例下降到16%以下，且沒有可靠的方案將其恢復(fù)到現(xiàn)有水平(2022年底:15.2%);
-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之比持續(xù)低于2%(截至2022年底的四年平均值:2.7%)。
如果惠譽(yù)認(rèn)為恒生銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制已不再足夠有效(這體現(xiàn)在無法解決的資產(chǎn)質(zhì)量問題上)，其生存力評(píng)級(jí)也可能被下調(diào)。其財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)惡化也可能表明該銀行的整體業(yè)務(wù)模式已不再足夠可行。
如果惠譽(yù)下調(diào)中國(guó)香港特區(qū)銀行的運(yùn)營(yíng)環(huán)境評(píng)估，且在沒有證據(jù)表明銀行能夠與其所處的運(yùn)營(yíng)環(huán)境完全隔離的情況下，恒生銀行的生存力評(píng)級(jí)也可能會(huì)被下調(diào)，因?yàn)榈梅滞鳛殂y行生存力評(píng)級(jí)的下限(而非上限)。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩構(gòu)成對(duì)中國(guó)香港特區(qū)商業(yè)環(huán)境的約束，導(dǎo)致資金和流動(dòng)性緩沖減少及中國(guó)香港特區(qū)出現(xiàn)系統(tǒng)性資本持續(xù)外流，可能引發(fā)運(yùn)營(yíng)環(huán)境得分的下調(diào)。
只有在股東支持評(píng)級(jí)被下調(diào)的情況下，恒生銀行生存力評(píng)級(jí)的下調(diào)才會(huì)導(dǎo)致其長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)被下調(diào)，原因是匯豐銀行的評(píng)級(jí)下調(diào)或匯豐銀行支持子公司的意愿削弱。
如果惠譽(yù)不再認(rèn)為外部高級(jí)債權(quán)人可能從清算資金中獲得實(shí)質(zhì)性收益，那么恒生銀行長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)高于生存力評(píng)級(jí)的一個(gè)子級(jí)上調(diào)可能會(huì)被取消。這可能源于清算法規(guī)的變化、恒生銀行在集團(tuán)中的角色(包括清算)的變化，或恒生銀行在清算中可用的債務(wù)/股本緩沖金額的變化。
如果匯豐銀行的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)被下調(diào)，或者惠譽(yù)認(rèn)為匯豐銀行提供流動(dòng)性支持的可能性較小，則恒生銀行的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)可能會(huì)被下調(diào)。
如果匯豐銀行的生存力評(píng)級(jí)被下調(diào)，則恒生銀行的股東支持評(píng)級(jí)也將被下調(diào)。如果惠譽(yù)得出結(jié)論，認(rèn)為母公司提供及時(shí)特別支持的能力或意愿有所減弱，也可能下調(diào)評(píng)級(jí)。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)/上調(diào)行動(dòng)的因素包括：
鑒于恒生銀行的生存力評(píng)級(jí)已經(jīng)超過了香港特區(qū)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)分，評(píng)級(jí)不太可能得到上調(diào)。
短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)處于最高水平，無法進(jìn)行評(píng)級(jí)上調(diào)。
對(duì)匯豐銀行生存力評(píng)級(jí)的正面評(píng)級(jí)行動(dòng)，將導(dǎo)致對(duì)恒生銀行的股東支持評(píng)級(jí)和長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)采取類似的評(píng)級(jí)行動(dòng)。
生存力評(píng)級(jí)調(diào)整
惠譽(yù)授予恒生銀行“a”的生存力評(píng)級(jí)，低于“aa”的隱含生存力評(píng)級(jí)，調(diào)整因素如下：經(jīng)濟(jì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)(負(fù)面)。
惠譽(yù)授予恒生銀行“a+”的經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)分，低于“bbb”類別隱含評(píng)分，調(diào)整因素如下：市場(chǎng)地位(正面)。
關(guān)鍵詞：
