宏觀回顧
(相關(guān)資料圖)
本周國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)主要有：
4月25日，自然資源部部長(zhǎng)王廣華在全國(guó)自然資源和不動(dòng)產(chǎn)確權(quán)登記工作會(huì)議上宣布，我國(guó)全面實(shí)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記。
4月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布：1-3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15167.4億元，同比下降21.4%。
4月30日，PMI數(shù)據(jù)公布。中采制造業(yè)PMI環(huán)比下降2.7ppt至49.2%，低于預(yù)測(cè)中值(51.4%);4月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比下降1.8ppt至56.4%，PMI環(huán)比放緩幅度較大。
海外方面宏觀數(shù)據(jù)主要有：
4月26日，美國(guó)公布3月份貨幣數(shù)據(jù)，其中M2同比增幅為-4%，創(chuàng)1930年代以來最差。
4月27日周四，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為1.1%，不僅較前值的2.6%大幅放緩，為連續(xù)兩個(gè)季度放緩，且遠(yuǎn)不及預(yù)期1.9%。
4月底，美國(guó)第一共和銀行崩盤，摩根大通在由政府主導(dǎo)的緊急干預(yù)行動(dòng)中贏得了收購(gòu)第一共和銀行的競(jìng)標(biāo)。此前這家陷入困境的銀行遭到儲(chǔ)戶擠兌，并且私人救助行動(dòng)未能填補(bǔ)其資產(chǎn)負(fù)債表上的窟窿。摩根大通將接管第一共和銀行的資產(chǎn)，包括約1,730億美元的貸款和300億美元的證券，以及920億美元的存款。
貨幣政策
國(guó)內(nèi)利率方面，十年期中國(guó)國(guó)債收益率繼續(xù)下行，從2.82%下行到2.78%左右。本周美國(guó)十年期美債收益率快速下行，從3.57%下行到3.43%，全球同步進(jìn)行避險(xiǎn)模式。
貨幣市場(chǎng)方面，本周資金面沒有受到假期影響，保持寬松。
匯率方面，本周人民幣匯率總體以貶值為主，美元指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，黃金繼續(xù)上漲。
股票市場(chǎng)
本周(4.3-4.7)A股各指數(shù)漲跌互現(xiàn)，風(fēng)格方面延續(xù)上周大盤好于中小盤，上證50上漲0.89%，有力支撐大盤指數(shù)。500和1000指數(shù)分別下跌-0.15%和-0.74%?？苿?chuàng)板繼續(xù)大幅回調(diào)，下跌2.59%。
本周絕大多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)反彈，傳媒、非銀、紡織服裝表現(xiàn)居前。此前，漲幅較高的ChatGPT概念版塊本周繼續(xù)大幅回調(diào)，電子/計(jì)算機(jī)/通信下跌-5.53%/-3.50%/-2.09%。
注釋：圓圈：每個(gè)圓圈代表一只個(gè)股，其大小代表流通市值規(guī)模相對(duì)水平。橫杠：行業(yè)中個(gè)股漲跌幅中位數(shù)。
本周截止收盤A股PE 24.92倍，處于歷史中位數(shù)水平。未來一段時(shí)間，由于發(fā)達(dá)國(guó)家普遍存在通脹壓力，全球流動(dòng)性仍處于收縮態(tài)勢(shì)。受加息和通脹影響，估值水平短期內(nèi)仍有較大壓力。
注釋：全部A股剔除銀行PE：由于銀行盈利約占全部A股盈利的40%，且估值呈現(xiàn)長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，因而剔除更能反映市場(chǎng)真實(shí)估值水平。Shiller PE：由于經(jīng)濟(jì)周期的存在，根據(jù)過去一年盈利水平計(jì)算的靜態(tài)PE往往出現(xiàn)失真。Shiller PE的核心理念是通過計(jì)算過去幾年完整經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)通脹調(diào)整的平均盈利，還原當(dāng)前股價(jià)在平均盈利水平下的估值。本文數(shù)據(jù)以過去5年為基礎(chǔ)(同樣剔除銀行)計(jì)算Shiller PE。
全球市場(chǎng)部分，全球主要指數(shù)變現(xiàn)分化。美國(guó)主要指數(shù)延續(xù)反彈趨勢(shì)，本周道指上漲0.86%，今年以來累計(jì)上漲8.57%，但較22年1月高點(diǎn)仍下跌13.06%。歐洲表現(xiàn)遜于美國(guó)，英國(guó)富時(shí)和法國(guó)CAC分別下跌0.55%和1.23%，德國(guó)DAX基本持平。
自2016年以來，全球估值變動(dòng)呈現(xiàn)出一定的趨同趨勢(shì)。全球通脹率水平以及由此衍生而來各大央行基礎(chǔ)利率水平是未來一段時(shí)間估值的邏輯主線。
債券市場(chǎng)
本周在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明經(jīng)濟(jì)處于回暖的趨勢(shì)，但是債券市場(chǎng)并不相信經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)性，因此市場(chǎng)仍然以做多為主，利率債主要以下行為主，國(guó)債期貨有較大幅度的上漲。
從信用債市場(chǎng)來看，資產(chǎn)荒的邏輯繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，投資級(jí)債券收益率持續(xù)下行。本周對(duì)于信用債、特別是城投債市場(chǎng)來說，影響最大的就是中基協(xié)就《私募證券投資基金運(yùn)作指引》公開征求意見。
指引大幅提高了債券類私募基金的投資要求，這對(duì)于部分以結(jié)構(gòu)化發(fā)行為模式的城投債可能會(huì)有較大影響。
注釋：藍(lán)色部分為中證信用債高收益指數(shù)(左軸)，紅線為彭博中國(guó)高收益美元債指數(shù)(右軸)
本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收408.78，較上周漲0.82%，轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)為121.40，較上周漲0.47%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率中位數(shù)38.26%，較上周漲4.28%;淞港可轉(zhuǎn)債估值中位數(shù)125.17，較上周漲1.56%，本周可轉(zhuǎn)債小幅上漲，本周中證1000表現(xiàn)較差，正股跌幅領(lǐng)先于轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債估值上漲，轉(zhuǎn)債估值整體處于高位運(yùn)行狀態(tài)。
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