4月27日，中國(guó)誠(chéng)信(亞太)信用評(píng)級(jí)有限公司(“中誠(chéng)信亞太”)首次授予江蘇海晟控股集團(tuán)有限公司(“江蘇海晟”或“公司”)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
江蘇海晟的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg，反映了海門區(qū)政府支持能力較強(qiáng)，以及根據(jù)我們對(duì)公司特征的評(píng)估，當(dāng)?shù)卣畬?duì)公司有很高的支持意愿。我們對(duì)海門區(qū)政府支持能力的評(píng)估反映了海門區(qū)多年來(lái)為南通市第三大經(jīng)濟(jì)區(qū)的地位，具有良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和財(cái)政穩(wěn)定性。
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該評(píng)級(jí)也反映了地方政府的支持意愿，這是基于公司(1)作為海門區(qū)交通類項(xiàng)目核心主體的地位;(2)獲得政府資金支持的記錄;(3)良好且多元化的融資渠道。然而，該評(píng)級(jí)關(guān)注到以下因素包括(1)中等的商業(yè)類活動(dòng)敞口;(2)較高的債務(wù)杠桿率，短期債務(wù)壓力有所增加;(3)較高的對(duì)外擔(dān)保規(guī)模。
公司概況
江蘇海晟成立于2003年，是海門區(qū)重要的地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司(“基投公司”)之一，在海門區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和海門港新區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有主導(dǎo)地位。此外，公司還擁有工程施工、貿(mào)易、站場(chǎng)租賃、旅游服務(wù)等多元化的商業(yè)類活動(dòng)。截至2022年9月30日，江蘇海晟由海門區(qū)人民政府國(guó)資委(以下簡(jiǎn)稱“海門國(guó)資委”)控制，海門國(guó)資委直接持有公司80%的股權(quán)，通過(guò)江蘇海潤(rùn)城市發(fā)展集團(tuán)(“江蘇海潤(rùn)”)間接持有20%的股權(quán)。
評(píng)級(jí)因素
正面因素
海門區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中具重要作用。江蘇海晟在當(dāng)?shù)亟煌ㄏ到y(tǒng)的發(fā)展中發(fā)揮重要的作用，承接了大量的海門區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，以及海門港新區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。江蘇海晟在海門區(qū)國(guó)有企業(yè)中功能定位清晰。我們認(rèn)為，江蘇海晟在海門區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)公益事業(yè)中的戰(zhàn)略作用在中短期內(nèi)是不可替代的。
獲得政府資金支持的記錄。公司過(guò)往有獲得海門區(qū)政府和海門港新區(qū)管理委員會(huì)的持續(xù)支持，包括資本金注入、項(xiàng)目付款和運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼。例如，2019年和2021年地方政府分別向公司注資15億元和6億元，大大增強(qiáng)了公司的資本實(shí)力。鑒于其在交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的較強(qiáng)的地位，我們預(yù)計(jì)江蘇海晟將獲得政府持續(xù)的支持。
良好且多元化的融資渠道。江蘇海晟良好的再融資能力可以部分緩解債務(wù)償還和資本支出的壓力。截至2022年9月30日，公司未使用的授信額度為52億元，由多家銀行提供。公司在資本市場(chǎng)有良好的融資記錄，是公司重要的融資渠道之一。同時(shí)，公司的非標(biāo)融資風(fēng)險(xiǎn)敞口可控，低于總債務(wù)的10%。
關(guān)注因素
中等的商業(yè)類活動(dòng)敞口。江蘇海晟從事工程施工、貿(mào)易業(yè)務(wù)、車站租賃等多元化商業(yè)活動(dòng)。雖然商業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生額外收入，但它們可能比安置房和基建業(yè)務(wù)帶來(lái)更高的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我們的評(píng)估，公司對(duì)商業(yè)業(yè)務(wù)的敞口中等。
較高的債務(wù)杠桿率，短期債務(wù)壓力有所增加。由于過(guò)去幾年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，江蘇海晟的債務(wù)增長(zhǎng)很快。同時(shí)，公司短期債務(wù)負(fù)擔(dān)較高，截至2022年9月30日，短期債務(wù)占總債務(wù)的47.6%。此外，現(xiàn)金與短期債務(wù)比率約為 0.3 倍。
較高的對(duì)外擔(dān)保規(guī)模。江蘇海晟的信用狀況受到其大量外部擔(dān)保的限制，這可能會(huì)增加其還款義務(wù)。截至2022年9月30日，公司對(duì)外擔(dān)保余額122億元，占公司凈資產(chǎn)的74.0%。不過(guò)，考慮到這些地方國(guó)有企業(yè)將及時(shí)得到地方政府的支持，我們認(rèn)為對(duì)外擔(dān)保的或有風(fēng)險(xiǎn)適度可控。
評(píng)級(jí)展望
江蘇海晟評(píng)級(jí)的展望穩(wěn)定,反映了我們預(yù)計(jì)海門區(qū)政府提供支持的能力將保持穩(wěn)定，公司將在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)保持其作為海門區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要主體地位。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素
評(píng)級(jí)可能上調(diào)的因素包括(1)海門區(qū)政府提供支持能力增強(qiáng);(2)公司特征改變使當(dāng)?shù)卣С忠庠傅奶岣?，如債?wù)管理能力提高或?qū)ν鈸?dān)保規(guī)模顯著減少。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)因素
評(píng)級(jí)可能下調(diào)的因素包括(1)海門區(qū)政府支持能力減弱;(2)公司特征改變使當(dāng)?shù)卣С忠庠傅臏p弱，如地區(qū)重要性下降或高風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)類活動(dòng)敞口增加。
關(guān)鍵詞：
