4月25日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予青島嶗山科技創(chuàng)新發(fā)展集團(tuán)有限公司(“嶗山科創(chuàng)”或“公司”)‘BBB+’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了青島市嶗山區(qū)人民政府(“嶗山區(qū)政府”)在必要時(shí)為嶗山科創(chuàng)提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到嶗山區(qū)政府對嶗山科創(chuàng)的直接全部控股，嶗山科創(chuàng)作為嶗山區(qū)內(nèi)負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)園區(qū)出租及開發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資和片區(qū)開發(fā)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及嶗山區(qū)政府與嶗山科創(chuàng)之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)支持等。
(資料圖)
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對嶗山科創(chuàng)對嶗山區(qū)的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及嶗山區(qū)政府會繼續(xù)確保嶗山科創(chuàng)穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
嶗山區(qū)政府的所有權(quán)和監(jiān)督：嶗山區(qū)政府通過青島市嶗山區(qū)財(cái)政局(“嶗山區(qū)財(cái)政局”)直接持有嶗山科創(chuàng)的全部股權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。嶗山區(qū)政府對嶗山科創(chuàng)擁有最終決策權(quán)并對其進(jìn)行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展和投資計(jì)劃決策及重大融資決策等。此外，嶗山區(qū)政府亦對公司設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況。
對嶗山區(qū)的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：嶗山科創(chuàng)作為嶗山區(qū)重要的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)投資平臺，主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的開發(fā)及出租、片區(qū)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)投資等，于區(qū)域內(nèi)具有特許經(jīng)營優(yōu)勢。公司根據(jù)嶗山區(qū)政府的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，承擔(dān)科技創(chuàng)業(yè)投融資、科技金融、產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)及招商引資等職能，并代表嶗山政府承擔(dān)了部分片區(qū)開發(fā)和城市更新項(xiàng)目。嶗山科創(chuàng)對區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級具有重要的促進(jìn)作用，其業(yè)務(wù)運(yùn)營和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：嶗山科創(chuàng)獲得來自政府的運(yùn)營和財(cái)政支持。從2019年到2022年前9個(gè)月，嶗山科創(chuàng)獲得了總額約人民幣1.9億元的財(cái)政補(bǔ)貼，主要包括日常經(jīng)營補(bǔ)助及房租補(bǔ)貼。嶗山區(qū)政府亦向嶗山科創(chuàng)注入貨幣及其他資產(chǎn)等，擴(kuò)充公司資產(chǎn)規(guī)模。此外，嶗山區(qū)政府為嶗山科創(chuàng)提供相關(guān)政策支持，以確保其業(yè)務(wù)運(yùn)營。我們認(rèn)為公司仍將獲得以運(yùn)營和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營。
嶗山科創(chuàng)的財(cái)務(wù)和流動性狀況：嶗山科創(chuàng)的總資產(chǎn)在過去幾年呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，截至2022年9月底達(dá)到約人民幣237.7億元，主要是因已完工產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)導(dǎo)致的投資性房地產(chǎn)增加所致。截至2022年9月底，嶗山科創(chuàng)的非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的約81.4%，整體資產(chǎn)流動性較差。嶗山科創(chuàng)的財(cái)務(wù)杠桿(總負(fù)債/總資產(chǎn))在2022年9月底約為49.7%，其調(diào)整后的總債務(wù)于2022年9月底增至約人民幣65.7億元。嶗山科創(chuàng)的流動性一般，截至2022年9月底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣11.3億元和人民幣22.5億元，而一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣28.4億元。此外，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款、債券發(fā)行及非標(biāo)融資等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營。
嶗山區(qū)的經(jīng)濟(jì)及財(cái)政狀況：嶗山區(qū)位于青島市東部，為青島市的七個(gè)城區(qū)之一。2022年，嶗山區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持增長，實(shí)現(xiàn)GDP約人民幣1,081億元，同比增長5.7%，其增速較前些年有所放緩。嶗山區(qū)政府的綜合財(cái)政收入主要來自于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。2022年，嶗山區(qū)政府的一般公共預(yù)算收入達(dá)約人民幣204億元，增長8.3%，但因留抵退稅政策影響，稅收收入略有下降。同時(shí)，由于房地產(chǎn)市場疲軟，主要來自于土地銷售的政府基金收入由2021年的約人民幣138億元，下降至2022年的約人民幣77億元。過去三年，嶗山區(qū)政府的預(yù)算赤字穩(wěn)定在30%左右，其債務(wù)比率(未償債務(wù)總額/財(cái)政收入總額)較低，專項(xiàng)債務(wù)于債務(wù)總額中占比較高。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)嶗山科創(chuàng)的信用評級：(1)預(yù)期來自于當(dāng)?shù)卣闹С譁p弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)嶗山區(qū)政府對嶗山科創(chuàng)的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)嶗山科創(chuàng)的信用評級：(1)來自嶗山區(qū)政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對于嶗山區(qū)政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
