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華金證券股份有限公司孫遠峰,王海維近期對圣邦股份進行研究并發(fā)布了研究報告《產(chǎn)品種類再擴陣容，消費疲軟短期承壓》，本報告對圣邦股份給出增持評級，當前股價為148.1元。
圣邦股份(300661) 投資要點 公司發(fā)布 2022 年年度報告， 全年業(yè)績快速增長得益于新品的強競爭力、 客戶群的不斷開拓以及穩(wěn)定的市場需求。 全年實現(xiàn)營收 31.88 億元， 同增 42.4%； 歸母凈利潤 8.74億元， 同增 24.92%； 扣非歸母凈利潤 8.47 億元， 同增 30.67%； 毛利率 58.98%， 同增 3.48pcts。 2022 年 Q4 實現(xiàn)營收 7.75 億元， 同增 10.26%， 環(huán)增 1.88%； 歸母凈利潤 1.23 億元， 同減 50.48%， 環(huán)減 41.67%； 扣非歸母凈利潤 1.16 億元， 同減 51%，環(huán)減 42.01%。 同時， 公司發(fā)布 2023 年第一季度報告， 營收下滑主要系市場變化導致銷量下降。 2023年 Q1 實現(xiàn)營收 5.13 億元， 同減 33.8%， 環(huán)減 33.79%； 歸母凈利潤 0.3 億元， 同減88.4%， 環(huán)減 75.42%； 扣非歸母凈利潤 0.06 億元， 同減 97.49%， 環(huán)減 94.65%?！ ‘a(chǎn)品品類再擴陣容， 信號鏈比例有所提升 公司全面布局信號鏈和電源管理兩大領域。 信號鏈產(chǎn)品實現(xiàn)營收 11.93 億元， 同增68.21%； 占總營收的比例為37.41%， 同增5.74pcts； 毛利率64.91%， 同增4.14pcts。電源管理產(chǎn)品實現(xiàn)營收 19.91 億元， 同增 30.27%； 占總營收的比例為 62.47%，同減 5.82pcts； 毛利率 55.41%， 同增 2.38pcts。 2022 年公司推出 500 余款擁有完全自主知識產(chǎn)權的新產(chǎn)品， 其綜合性能指標均達到國際競品的先進水平， 可廣泛應用于工業(yè)控制、 汽車電子、 通訊設備、 消費電子和醫(yī)療儀器等應用領域， 現(xiàn)已擁有 30 大類 4300 余款可供銷售物料。 加大研發(fā)拓寬品類， 產(chǎn)品結構持續(xù)高端化 公司研發(fā)投入持續(xù)加大， 人才梯隊建設有序進行。 2022 年研發(fā)費用為 6.26 億元，同增 65.55%； 占總營收的比例為 19.63%， 同增 2.74pcts。 研發(fā)人員達到 896 人，同增 48.84%； 占總人數(shù)的比例為 72.08%， 同增 1.92pcts。 公司新品開發(fā)呈現(xiàn)出多功能化、 高端化、 復雜化趨勢， 更多的新品采用更先進的制程和封裝形式， 如具有更低導通電阻的新一代高壓 BCD 工藝、 90nm 模擬及混合信號工藝、 WLCSP 封裝等。 2022 年公司推出了高精度 DAC、 大動態(tài)光電流對數(shù)轉換芯片、 高抗干擾快速響應 LDO、 帶電源路徑管理和 16 位模數(shù)轉換器監(jiān)測的升壓充電芯片、 超低功耗鋰電池保護器、 超低靜態(tài)功耗 DC/DC、 高 PSRR 大電流 LDO、 三路輸出 AMOLED屏電源芯片、 GaN 晶體管驅動器等具有較強競爭力的產(chǎn)品； 信號鏈和電源管理兩大領域均有車規(guī)級產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)?！ ∑?、 工業(yè)接力消費， 成為模擬芯片增長的主要助力 目前全球模擬芯片市場歐美廠商占據(jù)絕對主導地位， 國內模擬芯片廠商所占市場份額較少。 公司將在工業(yè)及車規(guī)芯片、 第三代半導體、 大功率電源、 新能源及儲能等高端領域持續(xù)開展研發(fā)項目， 如開發(fā)多品類的車規(guī)級芯片、 拓展高性能運放及比較器產(chǎn)品線、 擴大模數(shù)/數(shù)模轉換產(chǎn)品線、 健全小邏輯系列產(chǎn)品線、 充實和完善 DC/DC產(chǎn)品線， 特別是高壓大功率轉換器、 更新?lián)Q代 LED 驅動芯片、 豐富 AMOLED 顯示屏電源芯片、 研發(fā)高性能馬達驅動芯片、 MOSFET/GaN 驅動芯片、 隔離電源芯片以及網(wǎng)絡通訊相關模擬芯片產(chǎn)品等。? 投資建議： 我們公司預測 2023 年至 2025 年營業(yè)收入分別為 36.66/45.82/57.28 億元， 增速分別為 15.0%/25.0%/25.0%； 歸母凈利潤分別為 8.93/10.41/11.77 億元，增速分別為 2.3%/16.6%/13.1%； 對應 PE 分別為 59.4/51.0/45.1 倍。 公司作為國產(chǎn)模擬芯片龍頭， 料號數(shù)量位居國內前列， 新品競爭力強， 基于需求相對疲弱， 海外大廠積極擴產(chǎn)等綜合因素影響， 首次覆蓋， 給予增持-A 建議?！ ★L險提示： 下游需求恢復不及預期， 產(chǎn)品研發(fā)不及預期， 市場競爭加劇
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國信證券胡劍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.74%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為34.85。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為213.34。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，圣邦股份(300661)行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標2星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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