宏觀回顧
本周國內宏觀數據主要有：
(資料圖片僅供參考)
4月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數據，中國3月CPI同比增長0.7%，同比漲幅比上月回落0.3個百分點，環(huán)比下降0.3%。3月工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比下降2.5%，同比降幅比上月擴大1.1個百分點，環(huán)比持平。工業(yè)生產者購進價格同比下降1.8%，環(huán)比持平。
4月11日，央行公布了3月份金融數據，我們可以看到，3月份的金額數據延續(xù)了1月、2月金融數據的強勢，各項數據均再次大超市場預期。
從貨幣供應量上看，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬億元，同比增長12.7%，比上年同期高3個百分點;中國3月新增人民幣貸款 38900億人民幣，預期 33000億人民幣，前值 18121億人民幣;中國3月社會融資規(guī)模增量 53800億人民幣，預期 45000億人民幣，前值 31560億人民幣。
4月13日，海關公布3月份貿易數據，3月份出口意外保持強勢，超出市場預期。中國3月份以美元計價出口同比增長14.8%，預估為下降7.1%;進口同比下降1.4%，預估為下降6.4%;貿易順差881.9億美元，預期400億美元。
海外方面宏觀數據主要有：
4月12日，美國勞工部公布數據顯示，美國3月核心CPI同比5.6%，預期5.6%，前值 5.5%。
數據顯示，美國CPI雖然超預期下行但核心通脹壓力較大、美經濟衰退預期、美銀行業(yè)風險傳導、全球去美元化進程加速。
4月份，IMF下調全球增長率至2.8%，硬著陸風險上升。中期地緣局勢或使得國際貿易、投資等活動減少，導致全球經濟進一步放緩。
貨幣政策
國內利率方面，十年期中國國債收益率延續(xù)強勢，下行至2.82%左右。本周美國十年期美債收益率整體上行，從3.41%上行到3.51%。
貨幣市場方面，本周資金面保持寬松，隔夜與7天回購利率雙雙回落。
匯率方面，本周人民幣匯率總體以升值為主，美元指數保持回落，黃金繼續(xù)上漲。
股票市場
本周(4.3-4.7)A股各指數多數下跌。上證指數上漲0.32%，其余指數均不同程度下跌。本周科創(chuàng)50出現大幅回調下跌2.14%。
本周行業(yè)間表現繼續(xù)分化，下游版塊除醫(yī)藥外其余行業(yè)均出現下跌，尤其食品飲料領跌市場。本年以來指數引擎TMT版塊內出現分化，傳媒漲幅居前，計算機和電子出現回調。而上游石油、有色、鋼鐵版塊在原油價格帶動下，領漲市場。
注釋：
圓圈：每個圓圈代表一只個股，其大小代表流通市值規(guī)模相對水平。
橫杠：行業(yè)中個股漲跌幅中位數。
本周截止收盤A股PE 26.17倍，處于歷史中位數水平。未來一段時間，由于發(fā)達國家普遍存在通脹壓力，全球流動性仍處于收縮態(tài)勢。受加息和通脹影響，估值水平短期內仍有較大壓力。
注釋：
全部A股剔除銀行PE：由于銀行盈利約占全部A股盈利的40%，且估值呈現長期下行趨勢，因而剔除更能反映市場真實估值水平。
Shiller PE：由于經濟周期的存在，根據過去一年盈利水平計算的靜態(tài)PE往往出現失真。Shiller PE的核心理念是通過計算過去幾年完整經濟周期經通脹調整的平均盈利，還原當前股價在平均盈利水平下的估值。本文數據以過去5年為基礎(同樣剔除銀行)計算Shiller PE。
全球市場部分，全球主要指數均有不同程度上漲。本周公布CPI和PPI數據顯示，美國通脹正在放緩，加上周四公布失業(yè)金人數超預期，市場情緒有所緩和。
自2016年以來，全球估值變動呈現出一定的趨同趨勢。全球通脹率水平以及由此衍生而來各大央行基礎利率水平是未來一段時間估值的邏輯主線。
債券市場
本周在各項經濟數據都表明經濟處于回暖的趨勢，但是債券市場并不相信經濟回暖的持續(xù)性，因此市場仍然以做多為主，利率債主要以下行為主，國債期貨有較大幅度的上漲。
但是我們認為，目前的局面非常類似于2020年二季度的情形，經濟數據逐步回暖但是市場選擇無視，但是債券市場總會定價經濟復蘇，因此2020年債券市場出現一輪大熊市。
2023年雖然很難說債券市場會出現熊市，但是目前的債券收益率已經到了風險大于機會的時期，不宜過度追高。
本周高收益?zhèn)袌鋈匀灰缘禺a債為主，本周境內外評級機構分別下調了遠洋集團和遠洋資本的評級，使得相關債券出現大跌的情況。盡管房地產債券呈現下跌趨勢，但是我們認為房地產債券的底部已經越來越近。
注釋：藍色部分為中證信用債高收益指數(左軸)，紅線為彭博中國高收益美元債指數(右軸)
本周中證轉債指數收410.49，較上周漲0.98%，轉債價格中位數為124.66，較上周漲1.60%，轉股溢價率中位數34.99%，較上周漲0.71%;淞港可轉債估值中位數123.39，較上周漲1.30%，本周可轉債微漲，轉債漲幅領先于正股漲幅，轉債估值整體處于高位運行狀態(tài)。
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