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久期財經(jīng)訊，4月12日，惠譽在一篇最新的報告中稱，自房地產(chǎn)危機以來，有幾個共同因素幫助幾家受評的和其他未受評中資民營房地產(chǎn)開發(fā)商維持信用狀況，并幫助其避免違約(包括不良債務(wù)交換)。
其中關(guān)鍵因素包括專注于更傳統(tǒng)資金來源帶來的財務(wù)靈活性、強有力的風(fēng)險管理和內(nèi)部控制以及高效的現(xiàn)金流管理。另一方面，業(yè)務(wù)規(guī)模一直是一個影響較小的因素。
更加依賴傳統(tǒng)資金渠道的開發(fā)商(特別是那些與銀行關(guān)系密切、銀行貸款在其借貸組合中占比高的)，其資金渠道相對穩(wěn)定。與資本市場債務(wù)相比，銀行貸款的靈活性更高，且還款壓力更小。越多的優(yōu)質(zhì)未抵押資產(chǎn)越有助于拓展開發(fā)商的融資渠道。
惠譽認(rèn)為，風(fēng)險管理更穩(wěn)健的開發(fā)商會盡力避免過度使用復(fù)雜的與有限的透明度相關(guān)的灰色融資渠道。在某些情況下，與這些渠道相關(guān)的透明度低和治理不善的證據(jù)甚至懷疑都可能會迅速削弱市場信心。
加強現(xiàn)金流風(fēng)險隔離(Ring-fencing)環(huán)節(jié)中的風(fēng)險管理和內(nèi)部控制，是未違約開發(fā)商在銷售量下降的情況下，保留足夠的流動性緩沖和實現(xiàn)正常運營的關(guān)鍵。這類公司也傾向于保留更大的流動性緩沖(包括流動性金融投資)，這使其在利用內(nèi)部資源履行項目層面外的償債義務(wù)時處于有利地位。
有效的現(xiàn)金流管理和多樣化的現(xiàn)金流入，極大限度地減少了因營運資本需求和債務(wù)償還的引起的流動性枯竭。一些未違約的開發(fā)商，受益于其他業(yè)務(wù)(如投資物業(yè)和物業(yè)管理)的自由現(xiàn)金流。
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