久期財經(jīng)訊，4月4日，穆迪將遠(yuǎn)洋集團(tuán)控股有限公司(Sino-Ocean Group Holding Limited，簡稱“遠(yuǎn)洋集團(tuán)”，03377.HK)的公司家族評級(CFR)從“Ba3”下調(diào)至“B3”。
(資料圖片)
與此同時，穆迪還將下列評級進(jìn)行下調(diào)：(1)Sino-Ocean Land Treasure Finance I Limited、 Sino-Ocean Land Treasure Finance II Limited及 Sino-Ocean Land Treasure IV Limited發(fā)行的債券的有支持高級無抵押評級從“Ba3”下調(diào)至“B3”，上述債券由遠(yuǎn)洋集團(tuán)提供擔(dān)保;(2)Sino-Ocean Land Treasure III Limited發(fā)行的次級有擔(dān)保永續(xù)資本證券的評級，從“B2”下調(diào)至“Caa2”，該證券由遠(yuǎn)洋集團(tuán)提供次級擔(dān)保。所有評級均處于進(jìn)一步評級下調(diào)觀察。
穆迪已將所有評級展望從負(fù)面調(diào)整至評級觀察。
“評級下調(diào)反映了穆迪對遠(yuǎn)洋集團(tuán)薄弱的企業(yè)透明度、治理實踐和流動性的擔(dān)憂，這反映在該公司2022年財務(wù)業(yè)績中所陳述的審計師保留意見中。穆迪預(yù)計，這些事態(tài)發(fā)展可能會削弱債權(quán)人的信心和公司的融資渠道，從而增加公司在未來12-18個月的再融資風(fēng)險，”穆迪副總裁兼高級分析師Cedric Lai表示。
“評級下調(diào)觀察反映出，遠(yuǎn)洋集團(tuán)在是否有能力維持融資渠道，并糾正與融資相關(guān)的任何不違約行為以避免債務(wù)加速方面存在高度不確定性。此次評估還反映了公司與遠(yuǎn)洋資本控股有限公司(Sino-Ocean Capital holding Limited，簡稱“遠(yuǎn)洋資本”)的聯(lián)系所帶來的財務(wù)和流動性影響的不確定性，以及由于公司財務(wù)表現(xiàn)惡化，其最大股東中國人壽保險股份有限公司 (China Life Insurance Co Ltd，02628.HK，601628.SH)繼續(xù)支持遠(yuǎn)洋集團(tuán)的可能性?！?Lai補(bǔ)充道。
評級理據(jù)
遠(yuǎn)洋集團(tuán)的審計師香港立信德豪會計師事務(wù)所有限公司(BDO Limited)就該公司2022年財務(wù)業(yè)績的審計報告發(fā)布了保留意見，包括對關(guān)聯(lián)公司權(quán)益的限制范圍，以及與轉(zhuǎn)移給第三方的資金有關(guān)的交易和余額。
穆迪還指出，會計師事務(wù)所在遠(yuǎn)洋集團(tuán)2022年的財務(wù)業(yè)績公告中指出，遠(yuǎn)洋集團(tuán)繼續(xù)經(jīng)營的能力存在重大不確定性。
與此同時，遠(yuǎn)洋集團(tuán)公布的2022年業(yè)績疲軟，截至2022年12月底，由于銷售疲軟、現(xiàn)金回款率下降和到期債務(wù)償還，該公司的現(xiàn)金總額大幅下降。
這些事態(tài)發(fā)展引發(fā)了人們對遠(yuǎn)洋集團(tuán)公司透明度和治理實踐的擔(dān)憂，穆迪預(yù)計這可能會削弱債權(quán)人的信心和該公司的融資渠道。
遠(yuǎn)洋集團(tuán)財務(wù)指標(biāo)惡化還將導(dǎo)致其違反其融資的協(xié)議。穆迪預(yù)計，該公司經(jīng)營不善、信息披露不足和公司治理薄弱，可能會讓人對該公司糾正違規(guī)行為的能力產(chǎn)生懷疑。如果違約行為得不到糾正，可能會導(dǎo)致債務(wù)償還加速，在未來6-12個月內(nèi)增加公司的流動性和再融資風(fēng)險。
穆迪預(yù)計，如果遠(yuǎn)洋集團(tuán)無法籌集到新的外部資金，該公司未來12至18個月的流動性將出現(xiàn)不足。截至2022年底，該公司的現(xiàn)金余額從截至2022年6月底的196億元人民幣大幅減少至94億元人民幣，原因是銷售額下降、現(xiàn)金回款率疲弱以及償還部分到期債務(wù)。
穆迪預(yù)計，由于土地儲備減少，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的合同銷售額將在2023年同比下降10%至900億元人民幣左右。2022年，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的銷售額將下降26%至1,000億元人民幣。銷售持續(xù)下滑將削弱該公司未來12個月的現(xiàn)金流和信用指標(biāo)。該公司為支持合同銷售提供了價格折扣，這將對其利潤率構(gòu)成壓力。因此，其EBIT/利息覆蓋率將在未來12-18個月保持在1.8倍的疲弱水平(2022年：1.0倍，2021年：3.0倍)，而其債務(wù)/EBITDA將在未來12-18個月保持在9.1 -9.5倍左右(2022年：18.6倍，2021年：6.5倍)。
遠(yuǎn)洋集團(tuán)的“B3” CFR評級正處于進(jìn)一步評級下調(diào)觀察中，該評級包括其獨(dú)立的信用狀況和一個子級的評級上調(diào)，這反映了穆迪預(yù)計中國人壽(持有其29.59%股份)會繼續(xù)在必要時向其提供支持。該觀點(diǎn)亦考慮了中國人壽“A1”的保險財務(wù)實力評級以及其曾經(jīng)通過認(rèn)購遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)行的債券向該公司提供幫助所體現(xiàn)的支持能力。
遠(yuǎn)洋集團(tuán)的子公司的有支持高級無抵押債券評級不受從屬于運(yùn)營公司層面?zhèn)鶛?quán)的影響。盡管遠(yuǎn)洋集團(tuán)是一家控股公司，但穆迪預(yù)計，中國人壽對遠(yuǎn)洋集團(tuán)的支持將通過控股公司而非直接流向其主要運(yùn)營公司，從而緩解結(jié)構(gòu)從屬關(guān)系可能導(dǎo)致預(yù)期損失的潛在差異。
在環(huán)境、社會和治理(ESG)因素方面，穆迪認(rèn)為該公司流動性管理薄弱，公司治理實踐薄弱，信息披露不充分，這反映在其審計師的保留意見中，其治理風(fēng)險為高度負(fù)面。
可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素
穆迪將評估(1)遠(yuǎn)洋集團(tuán)的流動性和融資渠道;(2)提高信息披露及公司治理水平的承諾和能力;(3)其在獲得豁免離岸銀行貸款協(xié)議違約方面的進(jìn)展以及減輕債務(wù)償還風(fēng)險的能力;(4)中國人壽向該公司提供持續(xù)支持的可能性。
如果出現(xiàn)以下情況，穆迪可能下調(diào)該公司的評級(1)遠(yuǎn)洋集團(tuán)的融資渠道和流動性進(jìn)一步惡化，或(2)該公司不太可能因不遵守有關(guān)其融資協(xié)議而獲得豁免;這兩種情況都將增加其再融資風(fēng)險。
如果由于遠(yuǎn)洋集團(tuán)對中國人壽的經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略重要性降低，導(dǎo)致中國人壽對遠(yuǎn)洋集團(tuán)的支持評估下調(diào)，穆迪也可能下調(diào)遠(yuǎn)洋集團(tuán)的評級。
另一方面，如果該公司(1)順利解決不遵守融資協(xié)議的問題，(2)改善了公司治理和信息披露，以及(3)繼續(xù)獲得資金，并持續(xù)獲得中國人壽的特別支持，穆迪可能會確認(rèn)該公司的評級。
遠(yuǎn)洋集團(tuán)是中國領(lǐng)先的房地產(chǎn)開發(fā)商。公司專注于開發(fā)中高端住宅物業(yè)、寫字樓及零售物業(yè)。截至2022年底，該公司在主要位于中國的63個城市擁有約4300萬平方米的土地儲備。
關(guān)鍵詞：
