這2023年中資離岸美元債券投資者調(diào)查報(bào)告是基于對32位中資離岸美元債券投資者一對一訪談的數(shù)據(jù)和反饋，其中23位投資人在中國香港地區(qū)，9位在中國香港以外地區(qū)。該調(diào)查于2023年1月和2月進(jìn)行。調(diào)查分為四個(gè)部分：一般問題、宏觀經(jīng)濟(jì)的看法、中資離岸美元債券市場的看法和中資離岸美元債券市場的投資策略。
我們在《2023年中資離岸美元債券投資者調(diào)查報(bào)告(上)》中公布了宏觀經(jīng)濟(jì)的看法和中資離岸美元債券市場的看法。在本報(bào)告中，我們總結(jié)了中資離岸美元債券市場的投資策略的調(diào)查結(jié)果。
第四部分：中資離岸美元債券市場的投資策略
(資料圖片)
在未來12個(gè)月內(nèi)，極少數(shù)受訪者(9.4%)計(jì)劃縮短其投資組合的年期。68.8%的受訪者將延長其投資組合年期，21.9%的受訪者將維持投資組合的年期。(見附表1)。
附表1:
在接下來的 12 個(gè)月內(nèi)，您將如何調(diào)整您的投資組合年期?
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
在未來12個(gè)月內(nèi)，18.8%的受訪者會(huì)考慮投資B級債券。31.3%的受訪者考慮投資BB級債券，同時(shí)40.6%的受訪者只考慮投資級(IG)債券。有28.1%的受訪者在未來12個(gè)月內(nèi)沒有特定偏好(見附表2)。
附表2:
以信用評級來說，您在接下來的12 個(gè)月內(nèi)會(huì)否有任何投資偏好?(多選)
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
大多數(shù)受訪者表示，他們打算在2023年維持對投資級和高收益級債券的敞口。多于一半的受訪者打算增加投資級債券的敞口(見附表3)。
附表3:
在接下來的 12 個(gè)月內(nèi)，您很可能會(huì)：
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
對于投資級債券，少數(shù)受訪者計(jì)劃減少整體的敞口。40.6%受訪者計(jì)劃減少他們在城投的敞口。大多數(shù)受訪者計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)增加國企及民企的敞口(見附表4)。
附表4:
在接下來的 12 個(gè)月內(nèi)，您很可能會(huì)：
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
對于高收益級債券，大多數(shù)受訪者打算維持除了城投的其他任一行業(yè)的敞口。在城投方面，大多數(shù)受訪者傾向減少其風(fēng)險(xiǎn)敞口(見附表5)。
附表5:
在接下來的 12 個(gè)月內(nèi)，您很可能會(huì)：
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
大多數(shù)受訪者表示他們不會(huì)投資于中國某些地區(qū)的債券。46.9%的受訪者不會(huì)考慮投資西部地區(qū)，43.8%的受訪者不會(huì)考慮投資東北地區(qū)。但許多受訪者(31.3%)表示，他們在地域方面沒有投資限制(見附表6)。
附表6:
在接下來的12個(gè)月里，中國有哪些地區(qū)是您不會(huì)考慮投資的?(多選)
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
受訪者被問及他們是否愿意投資由備用信用證(“SBLC”)支持的 城投離岸債券。37.5%的受訪者表示愿意。34.4%的人不太愿意。28.1%對他們是否會(huì)投資這些債券持中立看法(見附表7)。
附表7:
由備用信用證(“SBLC”)支持的 城投離岸債券發(fā)行已變得非常普遍。您有多愿意投資這些由 SBLC 支持的債券?
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
在地方政府融資平臺(tái)的主要子行業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與開發(fā)(37.5%)、交通投資(34.4%)和金融控股(18.8%)是首選的前三名子行業(yè)。沒有受訪者對產(chǎn)業(yè)投資感興趣(見附表8)。
附表8:
在城投行業(yè)中，您最喜歡的子行業(yè)是什么?
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
對于投資者在投資城投債券時(shí)會(huì)考慮的因素方面，大部分的受訪者最關(guān)注發(fā)行人的行政級別、業(yè)務(wù)性質(zhì)、政府政策、政府支持程度、當(dāng)?shù)卣呢?cái)政能力、當(dāng)?shù)氐臍v史違約事件、股東結(jié)構(gòu)和隱性債務(wù)規(guī)模。關(guān)于城投發(fā)行人的公司資產(chǎn)規(guī)模，約半數(shù)受訪者表示最為關(guān)注，約半數(shù)受訪者持一般態(tài)度。他們中許多人對離岸和在岸信用評級持中立態(tài)度(見附表9)。
附表9:
在您考慮投資城投公司的債券時(shí)，以下的因素有多重要?
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鑒于近來房地產(chǎn)行業(yè)的一系列違約事件，受訪者被問及是否愿意重返中國房地產(chǎn)高收益美元債券市場。34.4%的受訪者表示可能會(huì)重返該市場。28.1%的受訪者表示不太可能會(huì)重返市場。他們中的大多數(shù)人對他們會(huì)否重返市場持中立態(tài)度(見附表 10)。
附表10:
鑒于近來房地產(chǎn)行業(yè)的一系列違約事件，一些投資者退出了中國房地產(chǎn)高收益美元債券市場。對您而言，重返中國房地產(chǎn)高收益美元債券市場的可能性有多大?
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28.1%的受訪者認(rèn)為自己會(huì)在半年之內(nèi)重返中國房地產(chǎn)高收益美元債券市場。其中21.9%的受訪者表示將在一年內(nèi)重返。值得注意的是，部分受訪者(34.4%)不確定何時(shí)會(huì)重返(見附表11)。
附表11:
您會(huì)什么時(shí)候重返中國房地產(chǎn)高收益美元債券市場?
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
如果受訪者要回歸中國房地產(chǎn)高收益美元債券市場，不到 5% 的受訪者只要求適中水平的年回報(bào)率，為 5-10%。理所當(dāng)然的有 65.6% 的人要求高回報(bào)率(超過 10%)。然而，他們中的一大部分人對要求的回報(bào)率沒有特別偏好(見附表12)。
附表12:
您重返中國房地產(chǎn)高收益美元債券市場所需的預(yù)期年回報(bào)率是多少?
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國際
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