久期財經(jīng)訊，3月30日，惠譽確認廣州金融控股集團有限公司(Guangzhou Finance Holdings Group Co. Ltd.，簡稱“廣州金控”)長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級為“A-”，展望“穩(wěn)定”。
惠譽同時確認廣州金控2024年5月到期的、息票率2.15%、3億美元的有擔(dān)保債券的評級為“A-”。該債券由廣州金控的全資子公司廣盈投資有限公司(Guang Ying Investment Limited)發(fā)行，由廣州金控提供無條件、不可撤銷的擔(dān)保。
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該評級確認反映了廣州市政府對廣州金控的持續(xù)支持及兩者的緊密聯(lián)系。該公司作為政府的主要投資控股平臺，負責(zé)整合和管理政府的金融資產(chǎn)。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
法律地位及政府持股和控制程度“很強”：廣州金控根據(jù)中國公司法注冊為有限責(zé)任公司，且根據(jù)其法律地位并無自動責(zé)任轉(zhuǎn)移。其90.68%的股權(quán)由市政府持有，9.32%的股權(quán)由廣東省財政廳持有(該部門為被動股東)。廣州金控的主要高管均由廣州市政府直接任命及考核，該公司的持牌金融服務(wù)(商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券經(jīng)紀等)受到中國金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管
政府以往支持力度 “強”：廣州市政府將廣州金控作為整合廣州市內(nèi)重要金融資產(chǎn)的投資控股平臺，并且已將其持有的多家金融機構(gòu)的股份轉(zhuǎn)讓予廣州金控。廣州金控本部2017至2022年9月間累計實現(xiàn)投資收益超100億元人民幣。惠譽預(yù)計，廣州市將繼續(xù)將廣州金控作為整合廣州市金融資產(chǎn)的優(yōu)先平臺，以進一步優(yōu)化廣州金控內(nèi)部各公司的運營協(xié)同優(yōu)勢，改善企業(yè)管制能力和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，國有資產(chǎn)保值增值，以及扶持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟。
市政府同時授權(quán)廣州金控承擔(dān)政策驅(qū)動的金融服務(wù)及投資，以支持地方經(jīng)濟和發(fā)展重點，如通過代表政府的產(chǎn)業(yè)基金投資和支持地區(qū)的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
違約帶來的社會影響“中等”：若廣州金控違約，可能會影響其商業(yè)及政策職能業(yè)務(wù)的運營，但是惠譽預(yù)計，廣州市政府會采取政策和財政措施來避免廣州金控關(guān)鍵子公司(包括銀行、證券經(jīng)紀和政策性金融服務(wù))的經(jīng)營中斷，以防止發(fā)生區(qū)域系統(tǒng)性金融受到影響。特別是，惠譽預(yù)計政府將優(yōu)先支持提供消費者存款安全保障的廣州銀行股份有限公司(Bank of Guangzhou Co., Ltd，簡稱“廣州銀行”)。然而，廣州市內(nèi)有其他政府相關(guān)企業(yè)可能會取代廣州金控的一些子公司在廣州市發(fā)揮類似功能。
違約帶來的融資影響“強”：廣州金控在管理廣州市內(nèi)國有金融機構(gòu)及將廣州打造成地區(qū)性金融樞紐方面發(fā)揮著重要作用。如果廣州金控或其關(guān)鍵子公司違約，可能會嚴重影響廣州市政府和廣州市其他國有企業(yè)的融資成本。如果廣州金控的重要子公司(例如廣州銀行)違約，可能波及地區(qū)金融體系穩(wěn)定和存款安全，導(dǎo)致廣州金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性受影響。
獨立信用狀況為“bb”: 廣州金控的并表后營收主要源自其通過廣州銀行開展的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和萬聯(lián)證券有限公司的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。惠譽評定該公司的獨立營收穩(wěn)定性為“中等”，原因是其主要產(chǎn)生來自子公司和投資基金的投資收入。
營收穩(wěn)定性“中等”：廣州金控擁有多元化的投資組合，從主要子公司獲得穩(wěn)定的投資收益。該評估還考慮了廣州的地理和資產(chǎn)集中度。
運營風(fēng)險“較強”：廣州金控有明確的成本，經(jīng)驗豐富的管理團隊，并受廣州市政府和國家監(jiān)管機構(gòu)的直接監(jiān)督。
財務(wù)狀況“較弱”：惠譽預(yù)計其2026年調(diào)整后的凈債務(wù)/EBITDA之比將保持在13倍以上的高位，但其強勁的再融資能力和充足的未提款銀行信貸額度緩解了這一問題?；葑u調(diào)整后的凈債務(wù)同時將廣州金控的流動資產(chǎn)考慮在內(nèi)。
評級推導(dǎo)摘要
廣州金控的評級是基于惠譽的《政府相關(guān)企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》得出，主要反映該公司受到廣州市政府的有力管控和大力支持。惠譽同時考慮了該公司若違約將給政府帶來社會影響和融資影響。
惠譽根據(jù)其《公共服務(wù)類營收支持企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》評估廣州金控的營收穩(wěn)定性、運營風(fēng)險及財務(wù)狀況，推導(dǎo)得出該公司的獨立信用狀況。
流動性及債務(wù)結(jié)構(gòu)
惠譽認為，廣州金控的債務(wù)主要集中在2023-2025年到期，占總債務(wù)的87%/80%(綜合/獨立基礎(chǔ))左右。其強大的再融資能力(由國有銀行的堅實支持以及在國內(nèi)和海外資本市場的融資渠道推動)減輕了償債壓力。
綜合來看，截至2022年底，廣州金控從約35家金融機構(gòu)獲得的授信額度為人民幣2,260億元，其中1857億元尚未使用。單獨來看，廣州金控從約24家金融機構(gòu)獲得的授信額度為人民幣809億元，其中674億元未使用。
發(fā)行人簡介
廣州金控是廣州市政府整合和管理金融資產(chǎn)的重點投資控股平臺。該公司為頭部的金融服務(wù)和投資平臺，擁有全面的持牌金融機構(gòu)。政府還委托廣州金控通過投資產(chǎn)業(yè)基金促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。廣州金控為鞏固廣州市作為中國區(qū)域金融中心的地位發(fā)揮了重要作用。
評級敏感性
可能單獨或共同導(dǎo)致負面評級行動/評級調(diào)降的因素包括：
- 惠譽認為廣州市政府向廣州金控提供補貼、補助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力下降;
- 廣州金控違約帶來的社會和融資影響以及因此獲得來自政府的支持趨弱，或政府稀釋對該公司的持股;
可能單獨或共同導(dǎo)致正面評級行動/評級調(diào)升的因素包括：
- 惠譽認為廣州市政府向廣州金控提供補貼、補助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力提升;
- 廣州金控違約帶來的社會和融資影響以及因此獲得來自政府的支持增強;
- 廣州金控的獨立信用狀況的多類別改善
關(guān)鍵詞：
