久期財(cái)經(jīng)訊，3月30日，惠譽(yù)確認(rèn)廣州金融控股集團(tuán)有限公司(Guangzhou Finance Holdings Group Co. Ltd.，簡稱“廣州金控”)長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級為“A-”，展望“穩(wěn)定”。
惠譽(yù)同時(shí)確認(rèn)廣州金控2024年5月到期的、息票率2.15%、3億美元的有擔(dān)保債券的評級為“A-”。該債券由廣州金控的全資子公司廣盈投資有限公司(Guang Ying Investment Limited)發(fā)行，由廣州金控提供無條件、不可撤銷的擔(dān)保。
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該評級確認(rèn)反映了廣州市政府對廣州金控的持續(xù)支持及兩者的緊密聯(lián)系。該公司作為政府的主要投資控股平臺(tái)，負(fù)責(zé)整合和管理政府的金融資產(chǎn)。
關(guān)鍵評級驅(qū)動(dòng)因素
法律地位及政府持股和控制程度“很強(qiáng)”：廣州金控根據(jù)中國公司法注冊為有限責(zé)任公司，且根據(jù)其法律地位并無自動(dòng)責(zé)任轉(zhuǎn)移。其90.68%的股權(quán)由市政府持有，9.32%的股權(quán)由廣東省財(cái)政廳持有(該部門為被動(dòng)股東)。廣州金控的主要高管均由廣州市政府直接任命及考核，該公司的持牌金融服務(wù)(商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券經(jīng)紀(jì)等)受到中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管
政府以往支持力度 “強(qiáng)”：廣州市政府將廣州金控作為整合廣州市內(nèi)重要金融資產(chǎn)的投資控股平臺(tái)，并且已將其持有的多家金融機(jī)構(gòu)的股份轉(zhuǎn)讓予廣州金控。廣州金控本部2017至2022年9月間累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益超100億元人民幣?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，廣州市將繼續(xù)將廣州金控作為整合廣州市金融資產(chǎn)的優(yōu)先平臺(tái)，以進(jìn)一步優(yōu)化廣州金控內(nèi)部各公司的運(yùn)營協(xié)同優(yōu)勢，改善企業(yè)管制能力和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，國有資產(chǎn)保值增值，以及扶持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。
市政府同時(shí)授權(quán)廣州金控承擔(dān)政策驅(qū)動(dòng)的金融服務(wù)及投資，以支持地方經(jīng)濟(jì)和發(fā)展重點(diǎn)，如通過代表政府的產(chǎn)業(yè)基金投資和支持地區(qū)的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
違約帶來的社會(huì)影響“中等”：若廣州金控違約，可能會(huì)影響其商業(yè)及政策職能業(yè)務(wù)的運(yùn)營，但是惠譽(yù)預(yù)計(jì)，廣州市政府會(huì)采取政策和財(cái)政措施來避免廣州金控關(guān)鍵子公司(包括銀行、證券經(jīng)紀(jì)和政策性金融服務(wù))的經(jīng)營中斷，以防止發(fā)生區(qū)域系統(tǒng)性金融受到影響。特別是，惠譽(yù)預(yù)計(jì)政府將優(yōu)先支持提供消費(fèi)者存款安全保障的廣州銀行股份有限公司(Bank of Guangzhou Co., Ltd，簡稱“廣州銀行”)。然而，廣州市內(nèi)有其他政府相關(guān)企業(yè)可能會(huì)取代廣州金控的一些子公司在廣州市發(fā)揮類似功能。
違約帶來的融資影響“強(qiáng)”：廣州金控在管理廣州市內(nèi)國有金融機(jī)構(gòu)及將廣州打造成地區(qū)性金融樞紐方面發(fā)揮著重要作用。如果廣州金控或其關(guān)鍵子公司違約，可能會(huì)嚴(yán)重影響廣州市政府和廣州市其他國有企業(yè)的融資成本。如果廣州金控的重要子公司(例如廣州銀行)違約，可能波及地區(qū)金融體系穩(wěn)定和存款安全，導(dǎo)致廣州金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性受影響。
獨(dú)立信用狀況為“bb”: 廣州金控的并表后營收主要源自其通過廣州銀行開展的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和萬聯(lián)證券有限公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)?；葑u(yù)評定該公司的獨(dú)立營收穩(wěn)定性為“中等”，原因是其主要產(chǎn)生來自子公司和投資基金的投資收入。
營收穩(wěn)定性“中等”：廣州金控?fù)碛卸嘣耐顿Y組合，從主要子公司獲得穩(wěn)定的投資收益。該評估還考慮了廣州的地理和資產(chǎn)集中度。
運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)“較強(qiáng)”：廣州金控有明確的成本，經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，并受廣州市政府和國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接監(jiān)督。
財(cái)務(wù)狀況“較弱”：惠譽(yù)預(yù)計(jì)其2026年調(diào)整后的凈債務(wù)/EBITDA之比將保持在13倍以上的高位，但其強(qiáng)勁的再融資能力和充足的未提款銀行信貸額度緩解了這一問題?；葑u(yù)調(diào)整后的凈債務(wù)同時(shí)將廣州金控的流動(dòng)資產(chǎn)考慮在內(nèi)。
評級推導(dǎo)摘要
廣州金控的評級是基于惠譽(yù)的《政府相關(guān)企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》得出，主要反映該公司受到廣州市政府的有力管控和大力支持。惠譽(yù)同時(shí)考慮了該公司若違約將給政府帶來社會(huì)影響和融資影響。
惠譽(yù)根據(jù)其《公共服務(wù)類營收支持企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》評估廣州金控的營收穩(wěn)定性、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)狀況，推導(dǎo)得出該公司的獨(dú)立信用狀況。
流動(dòng)性及債務(wù)結(jié)構(gòu)
惠譽(yù)認(rèn)為，廣州金控的債務(wù)主要集中在2023-2025年到期，占總債務(wù)的87%/80%(綜合/獨(dú)立基礎(chǔ))左右。其強(qiáng)大的再融資能力(由國有銀行的堅(jiān)實(shí)支持以及在國內(nèi)和海外資本市場的融資渠道推動(dòng))減輕了償債壓力。
綜合來看，截至2022年底，廣州金控從約35家金融機(jī)構(gòu)獲得的授信額度為人民幣2,260億元，其中1857億元尚未使用。單獨(dú)來看，廣州金控從約24家金融機(jī)構(gòu)獲得的授信額度為人民幣809億元，其中674億元未使用。
發(fā)行人簡介
廣州金控是廣州市政府整合和管理金融資產(chǎn)的重點(diǎn)投資控股平臺(tái)。該公司為頭部的金融服務(wù)和投資平臺(tái)，擁有全面的持牌金融機(jī)構(gòu)。政府還委托廣州金控通過投資產(chǎn)業(yè)基金促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。廣州金控為鞏固廣州市作為中國區(qū)域金融中心的地位發(fā)揮了重要作用。
評級敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致負(fù)面評級行動(dòng)/評級調(diào)降的因素包括：
- 惠譽(yù)認(rèn)為廣州市政府向廣州金控提供補(bǔ)貼、補(bǔ)助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力下降;
- 廣州金控違約帶來的社會(huì)和融資影響以及因此獲得來自政府的支持趨弱，或政府稀釋對該公司的持股;
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致正面評級行動(dòng)/評級調(diào)升的因素包括：
- 惠譽(yù)認(rèn)為廣州市政府向廣州金控提供補(bǔ)貼、補(bǔ)助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力提升;
- 廣州金控違約帶來的社會(huì)和融資影響以及因此獲得來自政府的支持增強(qiáng);
- 廣州金控的獨(dú)立信用狀況的多類別改善
關(guān)鍵詞：
