久期財經(jīng)訊，3月21日，惠譽確認(rèn)涼山州發(fā)展(控股)集團(tuán)有限責(zé)任公司(Liangshan Development (Holdings) Group Co., Ltd.簡稱：“涼山發(fā)展集團(tuán)”)的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級為“BB-”。展望“穩(wěn)定”。與此同時，惠譽已經(jīng)撤銷了該公司的所有評級。
出于商業(yè)原因，惠譽選擇撤銷對涼山發(fā)展集團(tuán)的評級。因此，惠譽將不再為涼山發(fā)展集團(tuán)提供評級或分析覆蓋。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
【資料圖】
法律地位、政府持股和控制程度為“很強”：涼山州國資委持有涼山發(fā)展集團(tuán)的大部分股份。涼山州國資委負(fù)責(zé)批準(zhǔn)涼山發(fā)展集團(tuán)的運營和融資計劃，任命和監(jiān)督其董事會成員，并對公司在當(dāng)前法律地位下的表現(xiàn)進(jìn)行審計和監(jiān)管。該公司的重大決策，如并購、分拆、破產(chǎn)和清算等均需經(jīng)由州政府審核及批準(zhǔn)。
政府支持記錄及預(yù)期支持力度為“強”:涼山州政府一直通過財政補貼和資金或資源注入為涼山發(fā)展集團(tuán)提供支持，以確保公司能夠維持其業(yè)務(wù)運營。該公司獲得了建設(shè)、運營資金和公益性虧損補貼。在持續(xù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及政府的資本和資產(chǎn)注入下，該公司的股本持續(xù)增加。
違約帶來的社會影響為“中等”: 涼山發(fā)展集團(tuán)受政府委托，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。因該部分業(yè)務(wù)對社會福祉至關(guān)重要，也是地方政府的關(guān)鍵優(yōu)先事項。因此，惠譽預(yù)計，政府將通過行政或財政措施提供切實支持，以確保涼山發(fā)展集團(tuán)的持續(xù)運營能力。如有必要，政府還可能指定其他政府相關(guān)企業(yè)提供替代服務(wù)。
違約帶來的融資影響為“強”：惠譽認(rèn)為，受到?jīng)錾街莸慕?jīng)濟(jì)情況影響，該公司近年來進(jìn)入資本市場的渠道有所收緊，這可能是融資成本上升的原因之一?；葑u預(yù)計這些情況將持續(xù)下去，可能會削弱該公司中期內(nèi)的融資能力。
惠譽評估違約帶來的融資影響為“強”，是因為涼山發(fā)展集團(tuán)是涼山州資產(chǎn)規(guī)模最大的政府相關(guān)企業(yè)。
獨立信用狀況為“b-”: 涼山發(fā)展集團(tuán)的業(yè)務(wù)狀況相對多元，定價能力有限，故惠譽根據(jù)其《公共服務(wù)類營收支持企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》，評定其營收穩(wěn)定性為“較弱”?；诠究深A(yù)見的成本結(jié)構(gòu)，惠譽評定其經(jīng)營風(fēng)險處于“中等”水平?；葑u評定涼山發(fā)展的財務(wù)狀況為“較弱”。
涼山發(fā)展集團(tuán)的財務(wù)杠桿處于相對適度水平，但惠譽預(yù)計，資本密集型公共項目投資及疲弱的現(xiàn)金生成能力令債務(wù)增長風(fēng)險高企。惠譽預(yù)測，在其評級案例情景下，因資本支出計劃導(dǎo)致的凈債務(wù)/ 惠譽計算EBITDA比將在2026年前攀升至超過40倍。鑒于涼山州的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展規(guī)劃以及涼山發(fā)展在扶貧領(lǐng)域發(fā)揮的政策性作用，惠譽認(rèn)為中期內(nèi)公司的債務(wù)覆蓋倍數(shù)和資產(chǎn)增長將繼續(xù)在低位徘徊。盡管如此，涼山發(fā)展集團(tuán)穩(wěn)定的合同框架和政府持續(xù)的財政支持將有助于紓緩該等風(fēng)險。
評級推導(dǎo)摘要
惠譽根據(jù)其《政府相關(guān)企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》得出涼山發(fā)展集團(tuán)的評級，反映出涼山州政府對公司的控制權(quán)和為其提供的支持?；葑u還考慮了涼山發(fā)展集團(tuán)若違約所造成的社會和融資影響。
惠譽根據(jù)其《公共服務(wù)類營收支持企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》，評估其獨立信用狀況為“b-”，但其發(fā)行人違約評級主要取決于《政府相關(guān)企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》中的四項評分要素。
評級敏感性
不適用，因為評級已被撤銷。
發(fā)行人簡介
涼山發(fā)展集團(tuán)是是涼山州的主要投融資平臺，管理國有資產(chǎn)，如礦山、水電站等。該公司還開發(fā)公共福利項目，包括道路和基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)校、醫(yī)療設(shè)施、棚戶區(qū)重建和安置房項目。
關(guān)鍵詞：
