(相關(guān)資料圖)
2023年3月13日，中國 (A1/穩(wěn)定) 全國人大批準了在年度政協(xié)和人大會議 (“兩會”) 開幕時發(fā)布的2023年政府工作報告。報告聚焦于擴大國內(nèi)消費需求和穩(wěn)定關(guān)鍵原材料的價格和供應，對受評食品與飲料企業(yè)具有正面信用影響。
國家發(fā)展和改革委員會 (國家發(fā)改委) 相應的政策措施和中國防疫政策的優(yōu)化也將支持2023 年行業(yè)銷售復蘇 (圖表1)。
擴大消費和穩(wěn)定原材料價格的政策重心將會促進中國旺旺控股有限公司 (A3/穩(wěn)定)、萬洲國際有限公司 (Baa2/穩(wěn)定)、康師傅控股有限公司 (A3/穩(wěn)定)、中國蒙牛乳業(yè)有限公司 (Baa1/穩(wěn)定) 和Yili Holding Investment Limited (A3/穩(wěn)定) 等包裝食品與飲料企業(yè)的收入增長并支持其利潤率，信用影響程度將取決于政策執(zhí)行的有效性。
據(jù)估測，上述企業(yè)平均毛利率從2019年37.7%的疫情前水平降至2022年的34.4%，原因是在全球供應鏈受阻以及中國疫情防控措施的影響下，全球大宗商品價格攀升至新高 (見附錄)。盡管中國的成本漲勢不像全球其他國家那么迅速，但該行業(yè)中的企業(yè)仍面臨利潤率壓力。鑒于原材料價格高企，我們預計行業(yè)平均毛利率仍將處于34%-35% (圖表2)。
雖然包裝食品與飲料企業(yè)將從政策中獲益，但綜合食品和農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)獲得的提振程度相對較小，原因是這些企業(yè)同時涉及上下游食品業(yè)務敞口，并且在原材料價格波動的情況下總體表現(xiàn)穩(wěn)定。由于銷售的原材料 (例如豬肉和原奶等) 價格下降，其上游業(yè)務利潤率可能收窄，但下游業(yè)務利潤率的上升將會緩沖這一影響。
同時，政府在最近的會議中再度強調(diào)國家食品安全，這將令承擔保障食品供應職責的受評國企獲益，例如中糧集團 (香港) 有限公司 (A3/穩(wěn)定) 和光明食品 (集團) 有限公司 (Baa2/負面) 。鑒于疫情期間供應鏈受阻風險上升，政府已強調(diào)重視各地食品和蔬菜供應保障并保持充足儲備，相關(guān)政策將會增強國企的作用并提高其市場份額。
附錄
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