3月14日，中國(guó)誠(chéng)信(亞太)信用評(píng)級(jí)有限公司(“中誠(chéng)信亞太”)首次授予泰興市襟江投資有限公司(“襟江投資”或“公司”)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
襟江投資的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg-，反映了泰興市政府支持能力較強(qiáng)，對(duì)公司支持意愿很高，基于我們對(duì)公司特征的評(píng)估。我們對(duì)泰興市政府提供支持能力的評(píng)估反映泰興市綜合實(shí)力較好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，財(cái)政穩(wěn)健。
該評(píng)級(jí)還反映了當(dāng)?shù)卣峁┲С值囊庠?，這是基于公司(1) 在泰興市特別是江蘇泰興經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)(“泰興經(jīng)開(kāi)區(qū)”)的發(fā)展中發(fā)揮重要作用;(2)充足的公共政策相關(guān)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備;(3) 獲得政府支持的記錄。然而，該公司的評(píng)級(jí)受到以下因素的限制：(1)對(duì)商業(yè)活動(dòng)的敞口中等;(2) 債務(wù)負(fù)擔(dān)增加且資產(chǎn)流動(dòng)性適中;(3)非標(biāo)融資占比較高。
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公司概況
公司于2017年經(jīng)泰興市人民政府批準(zhǔn)成立，由泰興經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)出資設(shè)立，是泰興市重要的地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司。公司主要負(fù)責(zé)泰興經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)南片區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，同時(shí)承接工程建設(shè)項(xiàng)目和商品銷售業(yè)務(wù)。截至2022年9月30日，泰興市港口集團(tuán)有限公司和泰興市成興國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資有限公司分別持有公司85%和15%的股份。公司最終控制人為泰興市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室。
評(píng)級(jí)因素
正面因素
在泰興經(jīng)開(kāi)區(qū)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。泰興經(jīng)開(kāi)區(qū)成立于1991年，1992年11月被批準(zhǔn)為省級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)。泰興經(jīng)開(kāi)區(qū)有兩個(gè)主要的地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司。襟江投資重點(diǎn)建設(shè)泰興經(jīng)開(kāi)區(qū)南片區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施和科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園。鑒于公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，我們預(yù)計(jì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，公司不太可能被取代。
充足的公共政策相關(guān)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。截至2022年9月30日，公司在建或規(guī)劃重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目4個(gè)，未投入金額約人民幣29億元。由于項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，公司的基建業(yè)務(wù)可持續(xù)。
獲得政府支持的記錄。公司在資產(chǎn)注入和財(cái)政補(bǔ)貼方面有獲得地方政府支持的記錄。2019年至2022年三季度，地方政府共向公司注入資產(chǎn)71億元。同期，公司獲得財(cái)政補(bǔ)助共計(jì)人民幣2.5億元。
關(guān)注因素
中等的商業(yè)活動(dòng)敞口。公司還從事商業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主要包括商品貿(mào)易、金融投資業(yè)務(wù)以及自營(yíng)項(xiàng)目建設(shè)。我們認(rèn)為公司的商業(yè)敞口適中，約占其總資產(chǎn)的15%。
債務(wù)負(fù)擔(dān)增加且資產(chǎn)流動(dòng)性適中。公司的總債務(wù)在過(guò)去三年里增長(zhǎng)迅速。截至2022年9月30日，公司總債務(wù)從2020年底的人民幣4.4億元增至人民幣72億元，總資本化率為37.9%。而公司資產(chǎn)流動(dòng)性適中，資產(chǎn)主要為存貨和應(yīng)收賬款。
非標(biāo)融資占比較高。公司的融資渠道包括離岸債券和銀行融資。截至2022年9月30日，公司授信總額約人民幣40億元，其中可用部分約人民幣15億元。此外，公司有從離岸債務(wù)市場(chǎng)融資的記錄。2022年，公司共發(fā)行2支境外債券，發(fā)行額度分別為3000萬(wàn)美元和3000萬(wàn)歐元。 然而，由于公司成立時(shí)間較晚，目前屬于成立運(yùn)營(yíng)初期，因此非標(biāo)融資占比較高，占比超過(guò)總體有息負(fù)債一半。
評(píng)級(jí)展望
襟江投資評(píng)級(jí)的穩(wěn)定展望反映了我們預(yù)計(jì)泰興市政府提供支持的能力將保持穩(wěn)定，并且公司將在未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)保持其在泰興市及泰興經(jīng)開(kāi)區(qū)政府相關(guān)項(xiàng)目中的重要作用。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素
評(píng)級(jí)可能上調(diào)的因素包括(1)泰興市政府支持能力增強(qiáng);(2)公司的特點(diǎn)發(fā)生變化，地方政府提供支持的意愿增強(qiáng)，例如減少對(duì)商業(yè)活動(dòng)的敞口和加強(qiáng)債務(wù)管理。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)因素
評(píng)級(jí)可能下調(diào)的因素包括(1)公司特點(diǎn)發(fā)生變化，削弱了地方政府提供支持的意愿，例如公司戰(zhàn)略意義降低。
關(guān)鍵詞：
