3月7日，穆迪投資者服務(wù)公司維持中信證券股份有限公司(中信證券)Baa1/P-2的外幣長期和短期發(fā)行人評(píng)級(jí)。中信證券的個(gè)體信用評(píng)估保持不變，仍為Baa3。
穆迪此外還維持了CITIC Securities Finance MTN Co., Ltd的本幣有支持高級(jí)無抵押中期票據(jù)計(jì)劃的(P)Baa1評(píng)級(jí)、Baa1的本幣有支持高級(jí)無抵押票據(jù)評(píng)級(jí)，以及有支持歐洲商業(yè)票據(jù)計(jì)劃的P-2評(píng)級(jí)，上述票據(jù)均由中信證券提供擔(dān)保。
(資料圖片僅供參考)
CITIC Securities Finance MTN在英屬維爾京群島注冊(cè)成立，是中信證券的間接全資子公司，其主要職能是作為中信證券的融資平臺(tái)。
中信證券和CITIC Securities Finance MTN的主體層面展望穩(wěn)定。
評(píng)級(jí)理據(jù)
維持評(píng)級(jí)反映穆迪預(yù)計(jì)獲其強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)實(shí)力、多元化的收入結(jié)構(gòu)以及審慎的風(fēng)險(xiǎn)偏好支撐，未來12-18個(gè)月中信證券的信用狀況將保持穩(wěn)定。維持評(píng)級(jí)亦反映穆迪預(yù)計(jì)中信證券對(duì)于中國中信集團(tuán)有限公司(中信集團(tuán)，A3/穩(wěn)定)和中國政府(A1/穩(wěn)定)的戰(zhàn)略重要性將維持不變。
中信證券Baa1的長期發(fā)行人評(píng)級(jí)包含了Baa3的個(gè)體信用評(píng)估，以及穆迪預(yù)計(jì)公司在承壓時(shí)將獲得中國政府極高水平的支持帶來的兩個(gè)子級(jí)提升。
Baa3的個(gè)體信用評(píng)估反映出中信證券：(1)獲其在中國證券業(yè)領(lǐng)先的業(yè)務(wù)實(shí)力支撐，公司盈利能力強(qiáng)勁;(2)多元化的收入結(jié)構(gòu)令公司盈利波動(dòng)性良好;(3)中等的風(fēng)險(xiǎn)偏好。抵消公司這些信用優(yōu)勢的因素包括：(1)適中的的流動(dòng)性和資金來源狀況，反映了投資和短期資金增長的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但公司多數(shù)投資流動(dòng)性良好又緩解了上述風(fēng)險(xiǎn);(2)公司杠桿率較低但持續(xù)攀升。
穆迪預(yù)計(jì)，盡管市場競爭加劇且資本市場動(dòng)蕩，該公司仍將在未來12-18個(gè)月保持領(lǐng)先地位和良好的盈利能力?；谄湓趪鴥?nèi)證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行和資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，中信證券有著多元化的收入結(jié)構(gòu)，進(jìn)而支撐其相對(duì)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)業(yè)績。2022年，雖然由于資本市場狀況不佳，多數(shù)證券公司的利潤大幅下滑，但中信證券平均資產(chǎn)回報(bào)率良好，為1.63%，而2021年該比率為2.04%，2020年為1.65%。
穆迪預(yù)計(jì)未來12-18個(gè)月中信證券的流動(dòng)性和資金來源狀況將保持適中水平。中信證券在過去兩年中加大了投資，并增加了短期資金的使用，這使其流動(dòng)性和資金來源狀況偏緊張。盡管如此，該公司仍保有大量未使用的銀行信貸額度，并審慎管理其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，且大部分投資都是流動(dòng)性良好的股票和高等級(jí)債券，這部分緩解了其流動(dòng)性和再融資風(fēng)險(xiǎn)。過去兩年，該公司還通過發(fā)行次級(jí)債和股票增發(fā)逐步增加了長期融資。
穆迪預(yù)計(jì)，隨著資本中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來12-18個(gè)月中信證券的杠桿率將在當(dāng)前水平基礎(chǔ)上適度增長。2022年，通過規(guī)模達(dá)人民幣270億元的配股，中信證券的資本基礎(chǔ)得以增強(qiáng)。通過補(bǔ)充資本金并削減投資組合和兩融規(guī)模，2022年中信證券的杠桿率(以總資產(chǎn)/股東權(quán)益比率衡量)從2021年的6.1倍降至5.2倍。不過，該公司計(jì)劃將配股所募集的大部分資金用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，而這是一項(xiàng)資本密集型業(yè)務(wù)，可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模。
2022年6月22日，中信證券最大股東中國中信有限公司(A3/穩(wěn)定)和中國中信股份有限公司與中信金控簽訂協(xié)議，將前兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有的18.45%的中信證券股份無償劃轉(zhuǎn)給中信金控。該交易仍需取得中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。股份劃轉(zhuǎn)完后，中信金控將成為中信證券的最大股東。穆迪預(yù)計(jì)該安排并不會(huì)改變中信證券對(duì)于中信集團(tuán)的戰(zhàn)略重要性。因此，考慮到以總資產(chǎn)衡量中信證券作為國內(nèi)領(lǐng)先證券公司，并且作為中信集團(tuán)內(nèi)部主要成員公司的地位，穆迪繼續(xù)認(rèn)為必要時(shí)中國政府將向中信證券提供極高水平的支持。
可引起評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
中信證券評(píng)級(jí)上調(diào)可能性不大，原因是穆迪認(rèn)為該公司個(gè)體信用狀況的進(jìn)一步改善將降低政府提供特殊支持的必要性，進(jìn)而會(huì)減少政府支持帶來的子級(jí)提升。
如果發(fā)生以下情況，公司的個(gè)體信用評(píng)估可能會(huì)上調(diào)：(1)公司減少對(duì)流動(dòng)性較差證券的投資并增加長期資金的使用，從而改善其資金面和流動(dòng)性狀況;(2)確保平穩(wěn)的運(yùn)營和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制;(3)在競爭加劇和市場波動(dòng)的情況下仍保持良好的盈利能力;(4)降低稅前利潤的波動(dòng)性。
若穆迪認(rèn)為政府向公司提供支持的意愿和能力減弱，則中信證券的評(píng)級(jí)可能被下調(diào)。
如果發(fā)生下列情況，中信證券的評(píng)級(jí)也可能被下調(diào)：(1)公司盈利能力大幅惡化;(2)由于杠桿率大幅提高或流動(dòng)性和資金來源狀況惡化等原因，其財(cái)務(wù)狀況顯著趨弱，或(3)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰或發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)管理失誤，從而削弱其業(yè)務(wù)和管理穩(wěn)定性。
中信證券總部位于北京，截至2022年底，其初步披露的總資產(chǎn)為人民幣1.31萬億元。
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