3月1日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予泰興市潤嘉控股有限公司(“泰興潤嘉”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
(資料圖)
該發(fā)行人評級反映了泰興市人民政府(“泰興市政府”)在必要時為泰興潤嘉提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到泰興市政府同對泰興潤嘉的間接多數(shù)控股，泰興潤嘉作為泰興市，尤其是泰興市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)(“泰興經(jīng)開區(qū)”)內負責基礎設施建設、片區(qū)開發(fā)以及國有資產(chǎn)運營管理的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及泰興市政府與泰興潤嘉之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務支持等。
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對泰興潤嘉對泰興市的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及泰興市政府會繼續(xù)確保泰興潤嘉穩(wěn)定經(jīng)營的預期。
關鍵評級驅動因素
泰興市政府的所有權和監(jiān)督：泰興市政府通過泰興市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室(“泰興市國資辦”)間接持有泰興潤嘉的多數(shù)股權，是公司的最終控股股東。泰興市國資辦通過泰興經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會(“泰興經(jīng)開區(qū)管委會”)對泰興潤嘉擁有最終決策權并對其進行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展和投資計劃決策及重大融資決策等。此外，泰興市國資辦亦通過泰興經(jīng)開區(qū)管委會對公司設立考核機制，并定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務狀況。
對泰興市的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：泰興潤嘉作為泰興市，尤其是泰興經(jīng)開區(qū)內重要的地方投資發(fā)展公司，主要負責泰興經(jīng)開區(qū)內基礎設施投資建設、國有資產(chǎn)運營管理和保障性公共服務等，于區(qū)域內具有特許經(jīng)營優(yōu)勢。此外，泰興潤嘉還負責區(qū)域內的行政及商務片區(qū)開發(fā)建設及相關招商引資工作，以推動泰興經(jīng)開區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級及轉型。泰興潤嘉是泰興市及泰興經(jīng)開區(qū)內基礎設施建設及國有資產(chǎn)運營的核心主體，其對泰興市及泰興經(jīng)開區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展具有重要的促進作用。泰興潤嘉的業(yè)務運營和發(fā)展與當?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：泰興潤嘉獲得來自政府的運營和財政支持。從2020年到2022年，泰興潤嘉獲得了總額約人民幣9,600萬元的財政補貼，主要包括日常經(jīng)營補助等。泰興市政府亦通過泰興經(jīng)開區(qū)管委會向泰興潤嘉注入貨幣、股權及土地工程項目等，擴充公司資產(chǎn)規(guī)模并使其業(yè)務更加多元化。泰興經(jīng)開區(qū)管委會將部分基礎設施項目及行政片區(qū)的項目回購，并為泰興潤嘉提供政策支持，確保其業(yè)務運營。鑒于其在泰興經(jīng)開區(qū)內片區(qū)開發(fā)及基礎設施建設的特許經(jīng)營優(yōu)勢，泰興潤嘉在獲得土地資源和主要項目方面具有優(yōu)勢。我們認為公司仍將獲得以運營和/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務運營。
泰興潤嘉的財務和流動性狀況：泰興潤嘉的總資產(chǎn)在過去幾年呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，截至2022年底達到約人民幣243億元，主要是因基礎設施建設及片區(qū)開發(fā)導致的存貨增加所致。盡管公司流動資產(chǎn)占比較大，其整體資產(chǎn)流動性較差，且存在一定資金占用壓力。泰興潤嘉的財務杠桿(總負債/總資產(chǎn))在2022年底約為34.3%，其調整后的總債務于2022年底增至約人民幣75億元。泰興潤嘉的流動性較為緊張，截至2022年底，其貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣19.5億元和人民幣11億元，而一年內到期的債務約為人民幣36.9億元。然而，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款、債券發(fā)行及信托等非標融資等，以支持其債務償還和業(yè)務運營。
泰興市的經(jīng)濟及財政狀況：泰興市是江蘇省的縣級市，是連接長江南北經(jīng)濟的重要紐帶。2021年，泰興市的經(jīng)濟發(fā)展保持增長，實現(xiàn)GDP約人民幣1,273億元，同比增長9.9%。泰興市政府的綜合財政收入主要來自于一般公共預算收入和政府性基金收入。2021年，泰興市政府的一般公共預算收入達約人民幣93億元，同比增長9.0%。同時，政府基金收入約139億元，同比增長10.7%，但易受市場和政策變化影響。然而，泰興市政府的債務比率(未償債務總額/財政收入總額)在2021年相對較高，為105.0%。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調泰興潤嘉的信用評級：(1)預期來自于當?shù)卣闹С譁p弱，特別是因為其政府職能減弱導致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)泰興市政府對泰興潤嘉的所有權大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調泰興潤嘉的信用評級：(1)來自泰興市政府的支持加強，或(2)我們對于泰興市政府的內部信用評估出現(xiàn)上調。
關鍵詞： 聯(lián)合國際 泰興市潤嘉控股有限公司
