3月1日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際有限公司(“聯(lián)合國(guó)際”)作為一家國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司，授予泰興市港口集團(tuán)有限公司(“泰興港口”或“公司”)‘BBB-’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。
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該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了泰興市人民政府(“泰興市政府”)在必要時(shí)為泰興港口提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到泰興市政府對(duì)泰興港口的全資控股，泰興港口作為泰興市港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及市政公用事業(yè)運(yùn)營(yíng)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及泰興市政府與泰興港口之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資計(jì)劃決策以及其他政府支持等。
展望穩(wěn)定反映了我們對(duì)泰興港口的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時(shí)泰興市政府會(huì)繼續(xù)確保泰興港口穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的預(yù)期。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
政府的所有權(quán)與監(jiān)督：泰興港口成立于2017年6月。截至2022年9月底，泰興市政府通過(guò)泰興市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室(“泰興市國(guó)資辦”)持有泰興港口100%的股權(quán)，是公司的唯一股東及實(shí)際控制人。泰興市政府對(duì)泰興港口具有強(qiáng)有力的監(jiān)管，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層任命、發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資計(jì)劃決策以及日常經(jīng)營(yíng)等。此外，泰興市政府對(duì)公司制定了績(jī)效考核政策，并定期委派審計(jì)師審核公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。
戰(zhàn)略重要性以及戰(zhàn)略協(xié)調(diào)：泰興港口是泰興市基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)和建設(shè)的重要地方投資發(fā)展公司，主要承擔(dān)泰興市港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及市級(jí)重大項(xiàng)目建設(shè)等任務(wù)。泰興市政府明確由泰興港口負(fù)責(zé)會(huì)展中心、企業(yè)集中辦公中心、總部經(jīng)濟(jì)商業(yè)中心、大宗油品交易中心、石油化工交易中心、保稅倉(cāng)儲(chǔ)中心等市級(jí)重大項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)，公司還負(fù)責(zé)泰興市糧食儲(chǔ)備及貿(mào)易、天星洲開發(fā)、砂石經(jīng)營(yíng)等方面的建設(shè)運(yùn)營(yíng)。公司的發(fā)展戰(zhàn)略與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展計(jì)劃保持一致，旨在整合并發(fā)展泰興市沿江港口產(chǎn)業(yè)，并延申其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
持續(xù)的政府支持：公司在資產(chǎn)劃撥和政府補(bǔ)貼方面獲得當(dāng)?shù)卣闹С?。近年?lái)，泰興港口及其子公司收到由泰興市政府劃撥的的大量資產(chǎn)，相關(guān)項(xiàng)目也得到政府的支持。2021年，泰興港口的注冊(cè)資本增至人民幣50億元。政府補(bǔ)貼方面，公司于2019-2021年以及2022年前9個(gè)月收到的政府補(bǔ)貼金額分別約為人民幣1.68億元、2.23億元、5.18億元以及3.4億元。考慮到公司的職能，我們認(rèn)為公司未來(lái)可能會(huì)適時(shí)收到以運(yùn)營(yíng)和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持。
泰興港口的財(cái)務(wù)及流動(dòng)性狀況：泰興港口的資產(chǎn)規(guī)模從2019年末的約人民幣67億元快速增加至2021年末的人民幣373億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為135.2%，主要因?yàn)?020-2021年收到的資產(chǎn)注入以及股權(quán)劃撥。截至2022年9月底，公司的總資產(chǎn)進(jìn)一步增加至人民幣410億元，其財(cái)務(wù)杠桿率(總負(fù)債/總資產(chǎn))為48.49%。公司的債務(wù)余額增長(zhǎng)也較快。截至2022年9月底，公司經(jīng)調(diào)整后的債務(wù)余額約為人民幣159.4億元，其中，短期和長(zhǎng)期債務(wù)分別占其總債務(wù)的30.4%和69.6%。泰興港口的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要以非流動(dòng)資產(chǎn)為主(如長(zhǎng)期股權(quán)投資以及無(wú)形資產(chǎn)等)，整體的資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。截至2022年9月底，泰興港口擁有貨幣資金余額約人民幣31.8億元(其中受限資金為人民幣14.2億元)以及未使用信貸額度人民幣28.6億元，相比較其同期一年內(nèi)到期債務(wù)約人民幣48.5億元。泰興港口的融資渠道較為有限，主要包括銀行貸款以及非標(biāo)融資(如信托、融資租賃和保理等)。
泰興市的經(jīng)濟(jì)及財(cái)政狀況：泰興市是江蘇省的縣級(jí)市，是鏈接長(zhǎng)江南北經(jīng)濟(jì)的重要紐帶。2021年，泰興市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)GDP約人民幣1,273億元，同比增長(zhǎng)9.9%。泰興市政府的綜合財(cái)政收入主要來(lái)自于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。2021年，泰興市政府的一般公共預(yù)算收入達(dá)約人民幣93億元，同比增長(zhǎng)9.0%，其中稅收收入占比為80.7%。另外，政府性基金收入也是當(dāng)?shù)卣C合財(cái)力的重要組成部分，但容易受到市場(chǎng)以及政策變化的影響。2021年，泰興市的政府性基金收入約為人民幣139億元，同比增長(zhǎng)10.7%。泰興市政府的債務(wù)率(政府債務(wù)余額/綜合財(cái)政收入)較高。截至2021年末，地方政府債務(wù)余額約為人民幣275億元，其中一般債務(wù)余額以及專項(xiàng)債務(wù)余額分別為人民幣104億元以及171億元。
評(píng)級(jí)敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)泰興港口的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來(lái)自于泰興市政府的支持減弱，特別是因?yàn)樘┡d港口政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)泰興市政府對(duì)泰興港口的所有權(quán)大幅減少，或(3)我們對(duì)泰興市政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)下調(diào)。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)泰興港口的信用評(píng)級(jí)：(1)來(lái)自泰興市政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對(duì)于泰興市政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞： 泰興市港口集團(tuán)有限公司 聯(lián)合國(guó)際
