2月26日，惠譽評級已授予中國太平保險控股有限公司(太平控股，A/穩(wěn)定)擬發(fā)行的可贖回永續(xù)次級資本證券‘BBB+’的評級。
由中國(A+/穩(wěn)定)財政部持股90%的中國太平保險集團有限責任公司(太平集團，A/穩(wěn)定)通過中國太平保險集團(香港)有限公司(太平集團(香港)，A/穩(wěn)定)擁有太平控股——太平集團(香港)是在香港注冊成立的中間控股公司，2022年上半年末持有太平控股61.25%的股權。
(相關資料圖)
發(fā)行受評證券所募集的資金將用于一般企業(yè)用途。
關鍵評級驅動因素
受評永續(xù)次級資本證券構成太平控股的無抵押、次級債務。該等證券的受償順序將劣后于發(fā)行人的高級債務，但至少與同級債務等同，且優(yōu)先于任何劣后次級債務(包括任何類別的股份)。受評證券的評級較太平控股的發(fā)行人違約評級低兩個子級是基于該等證券的次級層級水平，這與惠譽對此次發(fā)行基準回收率“較差”的假設相符，且受評證券無法履約的風險“極低”，未觸發(fā)子級調整。
受評證券無到期日，前五年內不可贖回，且發(fā)行人可酌情決定隨時遞延支付累計利息?；葑u依據(jù)其方法論，在評估資本充足水平時將永續(xù)證券100%計入權益資本，在計算財務杠桿率時將其50%計入權益資本。此外，按照中國的風險導向償付能力體系(償二代)，受評證券預計可以在太平集團并表層面確認為核心資本。
此次證券發(fā)行若能成功執(zhí)行，太平集團的并表財務杠桿率將從2022年上半年末的36%提升。考慮到2022年第四季度已償付部分債務，惠譽預期太平集團的財務杠桿率將逐步回落。
評級敏感性
受評證券的評級將與太平集團和太平控股的發(fā)行人違約評級同步變動。
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調評級的因素包括：
- 股權結構發(fā)生顯著變化以致財政部喪失對太平集團及太平控股的控股權。
可能導致惠譽對太平集團的獨立信用狀況做出下調評估的因素包括：
- 太平集團按照惠譽Prism模型衡量的資本水平未能持續(xù)提升至“強健”級別的低位;
- 太平集團的合并財務杠桿率仍然持續(xù)高于35%;
- 惠譽定義的太平人壽的風險資產(chǎn)指標大幅升高;
- 太平集團的財務表現(xiàn)持續(xù)走弱，包括集團的凈資產(chǎn)回報率降至7%以下，太平人壽的新業(yè)務價值大幅下降。
太平再保險：
- 太平再保險按照惠譽Prism模型衡量的資本水平持續(xù)處于“強健”級別的低位;
- 綜合成本率持續(xù)高于101%。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調評級的因素包括：
- 中國的長期本幣發(fā)行人違約評級被上調。
可能導致惠譽對太平集團的獨立信用狀況做出上調評估的因素包括：
- 太平集團按照惠譽Prism模型衡量的資本水平提高至“強健”級別的中高位，且其合并財務杠桿率仍然持續(xù)低于24%;
- 太平集團的凈資產(chǎn)回報率持續(xù)高于11%。
太平再保險：
- 太平再保險按照惠譽Prism模型衡量的資本水平保持在“非常強健”級別的中高位;
- 綜合成本率持續(xù)低于 98%。
關鍵詞： 中國太平保險控股有限公司
