2月26日，惠譽(yù)評級已授予中國太平保險控股有限公司(太平控股，A/穩(wěn)定)擬發(fā)行的可贖回永續(xù)次級資本證券‘BBB+’的評級。
由中國(A+/穩(wěn)定)財政部持股90%的中國太平保險集團(tuán)有限責(zé)任公司(太平集團(tuán)，A/穩(wěn)定)通過中國太平保險集團(tuán)(香港)有限公司(太平集團(tuán)(香港)，A/穩(wěn)定)擁有太平控股——太平集團(tuán)(香港)是在香港注冊成立的中間控股公司，2022年上半年末持有太平控股61.25%的股權(quán)。
(相關(guān)資料圖)
發(fā)行受評證券所募集的資金將用于一般企業(yè)用途。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
受評永續(xù)次級資本證券構(gòu)成太平控股的無抵押、次級債務(wù)。該等證券的受償順序?qū)⒘雍笥诎l(fā)行人的高級債務(wù)，但至少與同級債務(wù)等同，且優(yōu)先于任何劣后次級債務(wù)(包括任何類別的股份)。受評證券的評級較太平控股的發(fā)行人違約評級低兩個子級是基于該等證券的次級層級水平，這與惠譽(yù)對此次發(fā)行基準(zhǔn)回收率“較差”的假設(shè)相符，且受評證券無法履約的風(fēng)險“極低”，未觸發(fā)子級調(diào)整。
受評證券無到期日，前五年內(nèi)不可贖回，且發(fā)行人可酌情決定隨時遞延支付累計利息?；葑u(yù)依據(jù)其方法論，在評估資本充足水平時將永續(xù)證券100%計入權(quán)益資本，在計算財務(wù)杠桿率時將其50%計入權(quán)益資本。此外，按照中國的風(fēng)險導(dǎo)向償付能力體系(償二代)，受評證券預(yù)計可以在太平集團(tuán)并表層面確認(rèn)為核心資本。
此次證券發(fā)行若能成功執(zhí)行，太平集團(tuán)的并表財務(wù)杠桿率將從2022年上半年末的36%提升?？紤]到2022年第四季度已償付部分債務(wù)，惠譽(yù)預(yù)期太平集團(tuán)的財務(wù)杠桿率將逐步回落。
評級敏感性
受評證券的評級將與太平集團(tuán)和太平控股的發(fā)行人違約評級同步變動。
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
- 股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化以致財政部喪失對太平集團(tuán)及太平控股的控股權(quán)。
可能導(dǎo)致惠譽(yù)對太平集團(tuán)的獨立信用狀況做出下調(diào)評估的因素包括：
- 太平集團(tuán)按照惠譽(yù)Prism模型衡量的資本水平未能持續(xù)提升至“強(qiáng)健”級別的低位;
- 太平集團(tuán)的合并財務(wù)杠桿率仍然持續(xù)高于35%;
- 惠譽(yù)定義的太平人壽的風(fēng)險資產(chǎn)指標(biāo)大幅升高;
- 太平集團(tuán)的財務(wù)表現(xiàn)持續(xù)走弱，包括集團(tuán)的凈資產(chǎn)回報率降至7%以下，太平人壽的新業(yè)務(wù)價值大幅下降。
太平再保險：
- 太平再保險按照惠譽(yù)Prism模型衡量的資本水平持續(xù)處于“強(qiáng)健”級別的低位;
- 綜合成本率持續(xù)高于101%。
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
- 中國的長期本幣發(fā)行人違約評級被上調(diào)。
可能導(dǎo)致惠譽(yù)對太平集團(tuán)的獨立信用狀況做出上調(diào)評估的因素包括：
- 太平集團(tuán)按照惠譽(yù)Prism模型衡量的資本水平提高至“強(qiáng)健”級別的中高位，且其合并財務(wù)杠桿率仍然持續(xù)低于24%;
- 太平集團(tuán)的凈資產(chǎn)回報率持續(xù)高于11%。
太平再保險：
- 太平再保險按照惠譽(yù)Prism模型衡量的資本水平保持在“非常強(qiáng)健”級別的中高位;
- 綜合成本率持續(xù)低于 98%。
關(guān)鍵詞： 中國太平保險控股有限公司
