久期財經(jīng)訊，2月16日，穆迪確認了中國建設銀行(歐洲)有限公司(China Construction Bank (Europe) ，簡稱“建設銀行(歐洲)”)的長期銀行存款和發(fā)行人評級為“A2”，展望“穩(wěn)定”。穆迪還將該行的基準信用評估(BCA)從“ba2”下調至“ba3”，同時將調整后BCA從“baa2”上調至“baa1”。穆迪同時確認了該行的短期存款和發(fā)行人評級為“P-1”，長期和短期交易對手風險評估(CR)為“A1(cr)/P-1(cr)”，長期和短期交易對手風險評級(CRRs)為“A1/P-1”。
同時，穆迪還確認了建設銀行(歐洲)由其母公司中國建設銀行股份有限公司(China Construction Bank Corporation，簡稱“建設銀行”，00939.HK，601939.SH)盧森堡分行提供擔保的有支持高級無抵押票據(jù)的評級為“A1”，展望穩(wěn)定。穆迪同時撤銷了其歐洲中期票據(jù)(EMTN)計劃下的“(P)A1”有支持高級無抵押評級。
評級理據(jù)
(資料圖)
BCA評級下調反映了特許經(jīng)營和盈利能力面臨的挑戰(zhàn)
建設銀行(歐洲)的BCA評級從“ba2”下調至“ba3”，反映出該行面臨持續(xù)的特許經(jīng)營和盈利能力挑戰(zhàn)，進而突顯出該行在制定長期和可持續(xù)業(yè)務戰(zhàn)略以及實現(xiàn)財務目標方面的治理短板。除2018年外，建設銀行(歐洲)自2013年成立以來一直處于虧損狀態(tài)，反映出銀行產(chǎn)品范圍有限、增長戰(zhàn)略保守以及該行對發(fā)展歐洲網(wǎng)絡的持續(xù)投資。建設銀行(歐洲)服務于其母公司的戰(zhàn)略目標，即擴大集團在全歐洲的企業(yè)銀行業(yè)務。穆迪認為，由于該行專注于參與銀團貸款，其交叉銷售的機會仍然有限，因此導致其營收和盈利前景低迷。
雖然目前資產(chǎn)質量良好，但隨著投資組合配置的變化，該行的信貸成本可能會增加。此外，建設銀行(歐洲)的貸款賬簿在細分領域存在短板，并表現(xiàn)出較高的行業(yè)集中度。穆迪預計，在評級展望期內，該行的穩(wěn)健資本化(2021年年底的一級普通股資本比率為20.1%)將下降，與貸款賬簿的預期增長一致，但仍將保持足夠強勁，以吸收潛在的貸款損失。
調整后的BCA評級上調反映了其母公司歐洲業(yè)務的緊密整合以及其戰(zhàn)略重要性
盡管建設銀行(歐洲)的BCA評級被下調，但調整后的BCA評級從“baa2”上調至“baa1”，這反映出穆迪修正了其母公司建設銀行對附屬公司提供支持的假設。由于其在歐洲特許經(jīng)營發(fā)展中的戰(zhàn)略重要性，其母公司歐洲業(yè)務的緊密整合，以及母公司密切參與子公司的所有戰(zhàn)略決策，評級機構將支持假設從“非常高”修改為“從屬機構支持”，將BCA從之前的三子級上調到五子級。該評估亦反映建設銀行持續(xù)通過資本、承諾授信及擔保等方式對其歐洲子公司提供支持。
與此同時，穆迪將此前對建行歐洲的“中等”政府支持假設下調至“低”，因為在需要時，中國政府的資金支持可能會通過建設銀行而提供，因此現(xiàn)在已經(jīng)被來自母公司的附屬支持假設所涵蓋。因此，政府在工具級別上的支持假設不再作為評級提升的依據(jù)。
根據(jù)不變的高級LGF分析確定評級和評估
確認建設銀行(歐洲)“A2”銀行存款和發(fā)行人評級反映了高級LGF分析的結果，即該行的存款和高級無抵押債務的預期損失都很低。該評估考慮了大量存款和發(fā)行計劃下約11億歐元的未償高級無抵押票據(jù)(該計劃受益于其母公司的擔保)。這使得建設銀行(歐洲)的銀行存款和高級無抵押票據(jù)的調整后BCA都上調了兩個子級。
最后，穆迪確認建設銀行(歐洲)“A1”高級無抵押票據(jù)的評級，反映了建設銀行將提供無條件、不可撤銷的按需擔保。
撤銷“(P)A1”的有支持高級無抵押EMTN計劃評級，反映了這樣一個事實：根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會在2022年3月頒布的條例，即除非得到監(jiān)管機構批準，或由子公司的政府債券或存單質押進行反擔保，否則母公司擔保的方式不能再適用于其任何子公司(包括建設銀行(歐洲))未來的債務發(fā)行。
環(huán)境、社會和治理(ESG)因素
根據(jù)穆迪評估環(huán)境、社會和治理(ESG)風險因素的一般法則，該評級同時包含了對其修訂后的評估。鑒于穆迪認為建設銀行(歐洲)在制定可持續(xù)業(yè)務和財務戰(zhàn)略方面存在上述治理方面的短板，該行的治理發(fā)行人評估得分從“G-3”下調至“G-4”。與此同時，建行歐洲的ESG信用影響評分從中度負面(CIS-3)提高到中度至低分(CIS-2)，反映了修訂后的附屬支持假設對該行ESG風險狀況的評級影響有所緩解。
展望
建設銀行(歐洲)的長期存款和發(fā)行人評級的展望為穩(wěn)定，與其母公司的長期存款評級的穩(wěn)定展望一致。
可能導致評級上調或下調的因素
除非建設銀行自身評級得到提升，否則建設銀行(歐洲)BCA評級的上調不會導致其存款和發(fā)行人評級的上調。
如果建設銀行(歐洲)能夠制定中長期計劃，實現(xiàn)資產(chǎn)和產(chǎn)品范圍的多元化，從而實現(xiàn)可持續(xù)盈利，同時降低與治理相關的風險，該行的BCA可能會得到上調。
如果出現(xiàn)重大的次級負債發(fā)行，長期存款和發(fā)行人評級可能會被上調，從而導致穆迪的高級LGF分析進一步上調評級。
如果建設銀行(歐洲)調整后的BCA評級被下調，很可能導致其所有評級都被下調。建設銀行(歐洲)的調整后BCA可能被降級，如果以下情況發(fā)生：(i)建設銀行的支持概率降低，例如其在歐洲擴張的戰(zhàn)略重要性降低，或者(ii)建設銀行的BCA評級下調。
可能導致建設銀行(歐洲)獨立銀行BCA評級下調的因素包括：(1)無法在中期實現(xiàn)盈虧平衡;(2)資產(chǎn)風險增加。
盡管目前不太可能，但根據(jù)穆迪高級LGF的分析，如果該銀行現(xiàn)有的內部紓困債務存量大幅減少，長期存款和發(fā)行人評級可能會被下調，從而導致評級上調的子級減少。
關鍵詞： 中國建設銀行(歐洲)有限公司
