2月3日，穆迪投資者服務(wù)公司已維持人保再保險股份有限公司 (人保再保險) A3的保險財務(wù)實力評級和baa2的基礎(chǔ)信用評估 (BCA) 。評級展望仍為穩(wěn)定。
評級理據(jù)
(相關(guān)資料圖)
維持人保再保險A3的保險財務(wù)實力評級反映其與中國人民保險集團股份有限公司 (人保集團) 的一體化，來自后者強勁的資本和業(yè)務(wù)支持，和得到增強的市場地位。上述優(yōu)勢因人保再保險盈利能力仍然較弱，以及在再保險行業(yè)中的品牌實力相對一般而抵消。
穆迪預(yù)計人保再保險的品牌實力和市場地位將逐步改善。人保再保險將繼續(xù)受益于來自中國 (A1/穩(wěn)定) 最大財險公司中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司 (人保財險，保險財務(wù)實力評級A1/穩(wěn)定) 具有歷史損失數(shù)據(jù)和較低獲客成本的穩(wěn)定保費來源。此外，該公司與人保集團共享強勁的品牌和風(fēng)險管理專業(yè)知識，而這將在未來2-3年推動其第三方業(yè)務(wù) (即非人保集團貢獻的業(yè)務(wù)) 強勁增長。2022 年上半年，人保再保險的保費收入同比增長超過 30%，達到約人民幣46 億元。
穆迪也預(yù)計來自人保集團和人保財險的大力支持在未來12-18個月將令人保再保險的資本狀況保持穩(wěn)健，并支持其業(yè)務(wù)增長目標。截至2022年9月30日，該公司的綜合償付能力充足率為164%，遠高于100%的監(jiān)管最低要求。
隨著公司繼續(xù)擴大規(guī)模并強化風(fēng)險篩選以降低承保虧損，同時提高投資收益，人保再保險的盈利能力已逐步改善。2022年上半年公司盈利從2021年上半年的人民幣5,700萬元提高至人民幣6,100萬元左右。其損失經(jīng)驗的改善和以短尾險種為主的業(yè)務(wù)也降低了準備金不利變化的風(fēng)險。
不過，與受評同業(yè)相比人保再保險的盈利能力仍然較弱。 2022年上半年，人保再保險的綜合成本率較高，保持在103%以上，而穆迪預(yù)計未來12-18個月該比率較難顯著下降，主要考慮因素包括其運營規(guī)模仍較小，且面臨第三方業(yè)務(wù)擴張相關(guān)的執(zhí)行風(fēng)險。人保再保險仍然較弱的盈利能力將限制其在未來12-18個月內(nèi)股東權(quán)益的內(nèi)生增長。
擁有6年經(jīng)營歷史的人保再保險仍然相對年輕。其第三方業(yè)務(wù)品牌實力，特別是在中國以外，與全球同業(yè)相比仍然較小，同時未來12-18個月內(nèi)其業(yè)務(wù)和地域分布多樣性程度仍將偏低。
我們對人保再保險A3的財務(wù)實力評級包含了其 baa2 的 BCA， 中國政府的支持帶來的一個子級的提升，以及母公司人保集團和人保財險的支持帶來的一個子級的提升。穆迪認為，中國政府有向人保再保險提供支持的意愿，這考慮到政府通過人保集團對人保再保險的實際控股權(quán)，以及再保險行業(yè)對經(jīng)濟的重要性日益提高。因此，穆迪認為公司將獲得政府中等水平的支持，對政府的依存度為中等。
穆迪還假設(shè)，作為人保集團內(nèi)具有重要戰(zhàn)略意義的子公司之一，人保再保險在面臨壓力時將獲得人保集團的支持。人保財險強勁的承保盈利能力和資本狀況為集團支持人保再保險提供了強大的能力。
人保再保險的展望為穩(wěn)定，反映穆迪預(yù)期未來12-18個月人保再保險將保持穩(wěn)健的資本狀況，且人保集團、人保財險以及中國政府對其的支持水平發(fā)生變化的可能性不大。
可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素
若發(fā)生下列情況，穆迪可能上調(diào)人保再保險的評級：(i) 公司盈利能力繼續(xù)改善，資本回報率上升且持續(xù)高于4%，或綜合成本率持續(xù)低于102%，或 (ii)其品牌實力和市場地位顯著擴張，同時其穩(wěn)健的資本狀況未因此惡化，和/或 (iii)其業(yè)務(wù)與地域多樣性程度大幅改善。
另一方面，若出現(xiàn)以下情況，穆迪可能會下調(diào)人保再保險的評級: (i) 由于承保失誤，公司盈利能力顯著惡化，綜合成本率超過106%或持續(xù)報告凈虧損，或 (ii) 資本水平大幅弱化而未補充資本金，因而綜合償付能力充足率下降并持續(xù)低于130%，或 (iii) 有跡象表明股東的支持力度減弱，或人保再保險對人保集團和人保財險的戰(zhàn)略重要性下降，和/或 (iv) 穆迪對來自中國政府支持水平的評估大幅下降。
人保再保險總部位于北京。截至 2022 年底，人保集團和人保財險分別持有人保再保險 51%和 49%的股權(quán)。公司提供財產(chǎn)保險、人身保險、意外傷害保險和短期健康保險的再保險服務(wù)。截至 2021 年 12 月 31 日，人保再保險的總資產(chǎn)和股東權(quán)益分別為人民幣 165 億元和人民幣 40 億元。
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