1月30日，中國誠信(亞太)信用評級有限公司(“中誠信亞太”)首次授予昆山國創(chuàng)投資集團有限公司(“昆山國創(chuàng)”或“公司”)長期信用評級為Ag-，評級展望為穩(wěn)定。
昆山國創(chuàng)的長期信用評級為Ag-，反映了蘇州市下轄昆山市政府很強的支持能力和較高的支持意愿，基于我們對公司特點的評估。我們對昆山市政府提供支持能力的評估反映了其綜合實力較強，在中國百強縣市中排名第一，具有良好的財政穩(wěn)定性和財政平衡性。
(資料圖)
我們對當?shù)卣С忠庠傅脑u估基于以下因素包括(1)公司在昆山經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的公共政策活動中發(fā)揮重要作用;(2)擁有良好的政府資金支持記錄;(3)良好的融資渠道。然而，該評級關注到以下因素包括(1)對商業(yè)活動的敞口較高, 盈利能力易受宏觀環(huán)境和行業(yè)周期性影響;(2)大量建設項目導致債務增速相對較高;(3)資產(chǎn)流動性一般。
公司概況
昆山國創(chuàng)成立于1992年，是昆山市總資產(chǎn)規(guī)模最大的地方基礎設施投融資公司(“基投公司”)。公司主要負責昆山經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的基礎設施建設和土地開發(fā)。公司除主營業(yè)務外，還從事房地產(chǎn)開發(fā)、租賃、電子銷售、綠化等其他商業(yè)業(yè)務。截至2022年6月30日，公司由昆山市政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室(“昆山國資辦”)直接全資擁有。
評級因素
正面因素
在昆山經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的公共政策活動中發(fā)揮重要作用。昆山國創(chuàng)是昆山資產(chǎn)規(guī)模最大的基投公司以及昆山開發(fā)區(qū)唯一的基投公司。公司受當?shù)卣性诶ド绞袕氖鹿舱呋顒樱缁A設施建設和土地開發(fā)?？紤]到公司在昆山開發(fā)區(qū)乃至昆山市的區(qū)域經(jīng)濟和社會發(fā)展中的重要作用，我們認為在可預見的未來，公司不會輕易被其他地方國有企業(yè)取代。
擁有良好的政府資金支持記錄。公司在獲得昆山國資辦的政府資金支持方面有著良好的記錄，包括政府補貼、土地注入和注資等。公司還定期收到地方政府對其基礎設施建設項目的回購款項?？紤]到公司在昆山市區(qū)域經(jīng)濟和社會發(fā)展中的戰(zhàn)略地位，我們預計公司將繼續(xù)獲得昆山國資辦的支持。
良好的融資渠道。昆山國創(chuàng)擁有良好的融資渠道，如銀行貸款和債券市場。公司具有充足的備用流動性。公司具備債務和股權融資渠道。此外，公司對非標融資的依賴度較低，約占總債務的8%。
關注因素
對商業(yè)活動的敞口較高。除公共類活動外，公司還從事電子銷售、物業(yè)開發(fā)、物業(yè)租賃等商業(yè)活動。我們認為公司的商業(yè)業(yè)務敞口較高，占其總資產(chǎn)的30%以上。
大量建設項目導致債務增速相對較高。公司的債務增長相對較高，主要是由于基礎設施建設和房地產(chǎn)開發(fā)項目的快速擴張。截至2022年9月30日，其總債務(包括永續(xù)債)從2019年底的442億元增加至562億元，總資本比率較高，為63.5%。鑒于公司較大的資本支出壓力，我們預計未來 12-18 個月公司的債務杠桿率將維持在較高水平。
評級展望
昆山國創(chuàng)的評級展望為穩(wěn)定，反映了我們預計昆山市政府對公司的支持能力將保持穩(wěn)定，公司將保持其在昆山經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)公共政策活動中的戰(zhàn)略作用。
可能觸發(fā)評級上調因素
潛在的評級上調的因素包括(1)昆山市政府支持能力增強;(2)公司特征發(fā)生變化，增強了地方政府的支持意愿，如減少對商業(yè)活動的敞口、改善債務管理等。
可能觸發(fā)評級下調因素
潛在的評級下調的因素包括(1)公司特征發(fā)生變化，削弱了地方政府的支持意愿，如降低戰(zhàn)略意義、融資渠道有所弱化等。
