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2023年1月，一些民營企業(yè) (民企) 在其本地業(yè)務記錄中披露，監(jiān)管部門相關(guān)實體已持有其部分主要子公司的少數(shù)股份。這些企業(yè)均為科技等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)。
此類事件將對上述企業(yè)產(chǎn)生的信用影響不一，因為這有助于其更好地遵守和滿足監(jiān)管政策要求，從而降低監(jiān)管不確定性。此外，民企可以通過與國企或政府相關(guān)實體的關(guān)系從以下部分或全部方面獲益：拓寬融資渠道、降低融資成本、提高競爭優(yōu)勢以及增強市場地位。但是，這些企業(yè)也將面臨如何平衡政府目標與其他股東利益以及整合企業(yè)文化的挑戰(zhàn)。
根據(jù)中國政府關(guān)于混合所有制改革的指導意見，國企和其他政府相關(guān)實體獲準、甚至被鼓勵參股民企或全面收購符合商業(yè)利益的民企。收購通常會得到國企所屬政府的大力支持，尤其是當所涉及的民企能夠增強該國企的市場地位、實現(xiàn)價值鏈的完整性或者其業(yè)務專長符合國企的核心業(yè)務或戰(zhàn)略時。
同時，由于存在上述優(yōu)勢，民企也有讓政府相關(guān)實體入股的積極性。綠城中國控股有限公司(Ba3/穩(wěn)定) 是一個表明民企從國企入股中受益的良好范例。因其最大股東中國交通建設股份有限公司 (Baa1/穩(wěn)定) 的財務支持，綠城的信用質(zhì)量得到改善。
然而，民企將需平衡政府目標與其他股東的利益，并整合其與政府相關(guān)實體的企業(yè)文化，而民企與政府相關(guān)實體的文化顯然存在差異。雙方在這一過程中能否保持慣常的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新文化，并挽留優(yōu)秀人才仍具有不確定性。
此外，對于民企而言，政府和政府相關(guān)實體的實際控制可能推高治理風險敞口，因其業(yè)務和財務戰(zhàn)略可能會受到股東的重大影響并需作出調(diào)整，尤其是這可能會增加董事會結(jié)構(gòu)、政策和程序風險敞口。我們認為，獨立董事占多數(shù)的結(jié)構(gòu)均衡的董事會以及良好的財務審慎和業(yè)務執(zhí)行記錄可以緩解此類風險。我們將繼續(xù)跟蹤這方面的事態(tài)發(fā)展。
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