1月20日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予常山縣城市投資集團有限公司(“常山城投”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了衢州市常山縣人民政府(“常山縣政府”)在必要時為常山城投提供強力支持的高度可能性。這主要考慮到常山縣政府對常山城投的間接全資控股，常山城投作為常山縣內(nèi)重要的基礎設施建設、土地整理及安置房建設主體的重要專營地位，以及當?shù)卣c常山城投之間的緊密聯(lián)系，包括掌控董事會、管理監(jiān)督、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，以及持續(xù)的經(jīng)營與財務支持等。此外，如果常山城投面臨任何經(jīng)營或財務困境，常山縣政府的運營和融資活動可能會遭受到顯著的影響。
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展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對常山城投對常山縣的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及常山縣政府將會繼續(xù)確保常山城投穩(wěn)定經(jīng)營的預期。
關鍵評級驅(qū)動因素
常山縣政府的所有權和監(jiān)督：常山縣政府通過常山縣財政局下的常山縣國有資產(chǎn)投資運營有限責任公司(“常山國投”)對間接持有常山城投的全部股權。常山縣政府作為公司的最終控股股東，對常山城投擁有最終決策權并對其進行強有力的管控及監(jiān)督，包括高級管理層的任命，管理監(jiān)督，以及戰(zhàn)略發(fā)展及投、融資計劃的決定等。此外，常山縣政府對公司還設立考核機制，并定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務狀況。
對常山縣的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：常山城投是常山縣重要的基礎設施建設主體，主要負責常山縣及周邊區(qū)域內(nèi)市政、公共服務項目，以及交通及水利相關工程，在區(qū)域內(nèi)具有專營優(yōu)勢。常山城投亦負責區(qū)域內(nèi)安置房建設及土地整理項目，以促進常山縣區(qū)的經(jīng)濟及社會發(fā)展，提升城市綜合服務水平。常山城投的業(yè)務運營和發(fā)展與當?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：常山城投獲得來自當?shù)卣闹С?，包括來自常山縣政府的資本注入、運營補貼和政策支持等。同時，作為常山縣重要的基礎設施投資、建設及運營主體，常山城投在項目和資源獲取上具有一定優(yōu)勢。常山縣政府持續(xù)對公司注入資本和專項債(項目資金)，且常山城投也享有多種政策支持。2019年至2022年9月底，常山城投收到的政府補助總計約為人民幣1.6億元。我們認為公司仍將收到以運營/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務運營和大力發(fā)展相關基礎設施投資及建設。
常山城投的財務和流動性狀況：常山城投的總資產(chǎn)在過去幾年呈現(xiàn)顯著的增長趨勢，截至2022年6月底達到人民幣183億元，主要是現(xiàn)金及存貨增長所致。常山城投的財務杠桿(總負債/總資產(chǎn))在2022年6月底約為60.5%, 其調(diào)整后的總債務于2022年6月底增至約人民幣66億元。常山城投的流動性較為充足，截至2022年9月底，其貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣29億元和人民幣55億元，相比之下，其一年內(nèi)到期的債務約為人民幣4.3億元。另外，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款及債券發(fā)行等，以支持其債務償還和業(yè)務運營。
常山縣的經(jīng)濟及財政狀況：常山縣位于浙江省西南部，是衢州市轄縣之一，其經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長，2021年的GDP達到人民幣188億元，同比增長9.8%，其GDP增長主要來自第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，分別占2021年GDP總量的45.5%及50.1%。
常山縣政府的總財政收入主要來自一般公共預算收入和政府性基金收入。常山縣政府的一般公共預算收入穩(wěn)定增長，于2021年實現(xiàn)收入人民幣15億元，且過去兩年其稅收占比穩(wěn)定在85%以上。另一方面，由于國有土地使用權出讓收入增加，常山縣政府性基金收入亦逐步增長，于2021年實現(xiàn)收入人民幣44億元。常山縣政府的財政自給率不足，持續(xù)收到來自上級政府的補助。截至2021年底，常山縣政府債務余額從2019年底的約人民幣46億元增加至約人民幣73億元，主要是因為其專項債務的增加。常山縣政府的債務比率(即政府總債務除以總財政收入)于2021年底約為83%，相比于2019年底約91.1%有所下降。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)常山城投的信用評級：(1)預期來自于常山縣政府的支持減弱，特別是因為其政府職能減弱導致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)常山縣政府對常山城投的所有權大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)常山城投的信用評級：(1)來自常山縣政府的支持加強，或(2)我們對于常山縣政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。
關鍵詞： 常山縣城市投資集團有限公司
