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一年一度，公募基金的業(yè)績之后，私募證券基金的業(yè)績也陸續(xù)有第三方統(tǒng)計披露。根據(jù)多家三方數(shù)據(jù)，2022年股票策略私募的虧損幅度超15%，債券策略、CTA策略則表現(xiàn)較好，都獲得正收益，有統(tǒng)計債券策略私募業(yè)績平均超10%。
多類策略業(yè)績披露
股票策略平均虧超13%
2022年股市表現(xiàn)疲弱，上證指數(shù)下跌15.13%，滬深300指數(shù)下跌21.63%，公募基金的股票基金平均跌20.08%，混合基金跌16.54%。根據(jù)統(tǒng)計，私募基金的股票策略平均虧損也超10%。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績更新的17224只私募證券投資基金在2022年以來的平均收益率為-8.03%，其中有5080只私募基金取得了正收益，占比為29.49%。其中股票策略是五大策略中業(yè)績表現(xiàn)最弱的策略，11524只股票策略私募基金產(chǎn)品的2022年收益均值為-13.47%。
債券策略和CTA策略取得較好的正收益，1049只債券策略產(chǎn)品2022年的平均收益率為14.96%，正收益占比為70.46%，遠(yuǎn)高于其他策略的收益均值。其次是1835只期貨及衍生品策略產(chǎn)品，2022年的平均收益率為6.39%，正收益占比為60.31%。
多資產(chǎn)策略和組合基金策略雖然未能實現(xiàn)正收益，但表現(xiàn)明顯好于股票策略。其中納入統(tǒng)計的2039只多資產(chǎn)策略產(chǎn)品，2022年整體收益為-3.00%，其中正收益占比為40.02%。納入統(tǒng)計的777只組合基金，2022年整體收益為-5.55%，其中正收益占比為28.96%。
格上財富的數(shù)據(jù)則顯示，2022年私募業(yè)績的行業(yè)平均跌幅為-9.96%。從私募九大策略的具體表現(xiàn)來看，債券策略領(lǐng)漲，2022年平均受益為12.74%。主觀期貨和程序化期貨策略緊隨其后，分別上漲7.36% 和5.72%。主觀股票策略表現(xiàn)墊底，下跌-15.13%。
對于2022年私募業(yè)績表示，私募排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升表示，2022全年市場未有明顯主線，行業(yè)輪動頻繁、行情時間短，持續(xù)震蕩調(diào)整，私募各策略之間業(yè)績分化明顯。其中，CTA策略年內(nèi)整體表現(xiàn)不錯，主觀CTA業(yè)績好于量化CTA，大部分債券策略均實現(xiàn)了正收益，復(fù)合策略抗波動能力強業(yè)績相對平穩(wěn)，量化多頭業(yè)績隨著市場震蕩經(jīng)歷了較大的波動，主觀多頭策略受市場風(fēng)格影響，業(yè)績呈現(xiàn)出兩極分化的現(xiàn)象。
部分產(chǎn)品彈性大
債券策略業(yè)績喜人
對于各類策略的表現(xiàn)，尤其是債券策略表現(xiàn)出超常正收益。格上財富金樟投資研究員邱鈺然表示，2022年債券市場波動較大，在流動性充裕以及市場避險情緒抬升的背景下走出牛市行情，總體來看市場環(huán)境是有利于債市的。從宏觀經(jīng)濟看，全球經(jīng)濟承壓，國內(nèi)疫情反復(fù)，對于宏觀經(jīng)濟的不確定性導(dǎo)致投資者風(fēng)險偏好下移；從貨幣環(huán)境看，國內(nèi)貨幣環(huán)境相對寬松，流動性充裕，利率低位窄幅震蕩，為債券策略提供了較好的環(huán)境。
姚旭升分析認(rèn)為，債券策略和期貨及衍生品策略表現(xiàn)較好的原因是這兩類策略與股票市場的相關(guān)性較低，天然規(guī)避了今年股票市場震蕩下行的沖擊。2022年股票市場波動加大，量化私募受指數(shù)整體下挫影響遭遇了較大回撤，市場風(fēng)格切換頻繁多數(shù)主觀多頭策略未能及時調(diào)整，導(dǎo)致業(yè)績“崩盤”。雖然不少私募機構(gòu)在11月份港股與A股價值股的反彈下快速修復(fù)凈值，綜合全年業(yè)績來看股票策略表現(xiàn)依舊欠佳。
對于CTA（期貨衍生品策略）獲得較好正收益，邱鈺然表示，得益于上半年商品市場的趨勢性上漲。2022年上半年，在俄烏沖突，美聯(lián)儲超預(yù)期加息的背景下，供需錯配導(dǎo)致商品市場急速上漲，CTA策略在上半年取得了不錯的受益。下半年，國內(nèi)疫情政策疊加海外衰退預(yù)期，商品指數(shù)呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，多數(shù)CTA策略遭遇回撤。
從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)來看，多家私募債券策略產(chǎn)品2022年度收益率超過100%，成為帶動債券策略私募平均業(yè)績的重要因素。有私募人士表示，部分高收益的債券策略私募產(chǎn)品，很多可能是參與了低價地產(chǎn)債的交易，或是參與高彈性的可轉(zhuǎn)債，有的甚至帶杠桿，因而也推高了整個債券策略私募產(chǎn)品的平均業(yè)績。
股市迎來開門紅
知名私募倉位積極
經(jīng)歷了2022年的市場疲軟，2023年開年以來市場迎來“開門紅”，私募們也明顯積極起來。
姚旭升表示，年初股票私募持續(xù)加倉，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，倉位指數(shù)重新回到了80%以上，伴隨指數(shù)持續(xù)上漲，市場熱度逐漸回暖，多家知名私募也發(fā)表了對2023年市場行情積極樂觀的分析與展望。去年股票市場經(jīng)歷了長時間的調(diào)整，許多上市公司價格跌到了值得中長期投資的合理價位，在投資操作上，大多數(shù)私募管理人已經(jīng)轉(zhuǎn)守為攻積極建倉，為2023年的行情提前布局，充分釋放出機構(gòu)投資者信心逐步回升以及市場風(fēng)險偏好上升的信號。
邱鈺然也表示，年初私募基金的倉位處在中性偏多的位置。私募管理人普遍對于2023年資本市場有更樂觀的期待。
雪球副總裁夏凡也表示，2023年初知名私募在操作上也有很多積極的變化，不少私募在2022年底就做了股票倉位結(jié)構(gòu)的調(diào)整。有頭部私募在2021年階段看空核心資產(chǎn)，2022年股債平衡之后，逐漸調(diào)整持倉，目前倉位中等偏高，持倉結(jié)構(gòu)適當(dāng)追求彈性；多家知名私募開年以來開始保持較高倉位運行，持倉結(jié)構(gòu)增加了部分“預(yù)期反轉(zhuǎn)”行業(yè)，對高股息低估值領(lǐng)域、周期反轉(zhuǎn)領(lǐng)域、疫情反轉(zhuǎn)等領(lǐng)域也加大布局。積極加倉，增加彈性行業(yè)配置，在年初私募投資操作上形成一定共識。
好買基金研究中心研究員徐冬冬也表示，當(dāng)前私募管理人對于市場的樂觀程度肯定高于去年三四季度，因為包括疫情管控、美聯(lián)儲加息等影響市場的關(guān)鍵變量的拐點都已顯現(xiàn)。與好買合作的一些較為積極的管理人，在12月疫情管控措施轉(zhuǎn)向后，明顯提高了組合的倉位水平，有些則根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，積極調(diào)整了行業(yè)配置方向。
在近期2023年度策略展望上，不少知名私募也表達(dá)了積極樂觀的觀點。仁橋資產(chǎn)表示，2023年整體而言是機會遠(yuǎn)大于風(fēng)險的一年。具體而言有四方面判斷：2023年風(fēng)格轉(zhuǎn)換會進一步演繹，低估值風(fēng)格有望重回舞臺中央；消費的潛力和后勁不容小覷；新能源行業(yè)會經(jīng)歷一次洗牌和行業(yè)出清；2023年國內(nèi)經(jīng)濟走向過熱的風(fēng)險是存在的。
清和泉資本表示，展望2023年，大類資產(chǎn)有望切換至“衰退”象限，估值壓力緩減，而A股市場迎來了多重轉(zhuǎn)折，有望從低位展開修復(fù)。2023年的市場環(huán)境有三個特征：一是中國經(jīng)濟非典型的復(fù)蘇。二是經(jīng)濟發(fā)展和安全的交替。三是美聯(lián)儲加息將進入尾聲。
百億私募年度業(yè)績慘烈分化
直言新年將迎來一輪牛市
中國基金報記者 吳君
2022年百億私募走過了艱辛的一年。最新披露的年度私募業(yè)績顯示，百億私募去年的整體虧損達(dá)到9%、10%左右，八成百億私募都出現(xiàn)不同程度的凈值下跌。其中，股票策略百億私募內(nèi)部，表現(xiàn)分化明顯，表現(xiàn)好的收益超15%，差的一年回撤達(dá)到20%、30%。市場人士分析，這跟私募的持倉集中度、投資策略和風(fēng)格，以及布局方向等有關(guān)，也反映了私募應(yīng)對是否靈活。不少頭部私募看好2023年經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的投資機會，有的直言今年上半年中國資本市場將迎來一輪牛市，特別是港股，看好消費復(fù)蘇、科技、互聯(lián)網(wǎng)、新能源等方向。
百億私募去年虧損9%、10%
股票策略私募表現(xiàn)偏弱
從百億私募的整體表現(xiàn)來看，2022年朝陽永續(xù)百億私募混合指數(shù)全年虧損達(dá)到了10.13%。
雪球副總裁夏凡表示，排名靠前的百億私募管理人以債券、管理期貨、市場中性、套利等為策略為主，也有少部分量化指增和股票多頭策略去年表現(xiàn)突出，但數(shù)量并不多。排名靠后的管理人以股票多頭策略為主。造成這種現(xiàn)象的原因主要是各類策略的貝塔在去年有較大差異，股票市場去年在嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境下出現(xiàn)較大波動，造成股票策略成為去年表現(xiàn)最差的策略。
根據(jù)格上研究統(tǒng)計的有凈值披露的70家百億私募中，2022年以來平均虧損為8.94%，其中有13家實現(xiàn)正收益，占比僅為18%。格上財富金樟投資研究員邱鈺然稱，總體來看CTA策略等量化百億管理人表現(xiàn)較好，股票策略的百億私募表現(xiàn)偏弱。
私募排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升表示，去年的百億私募中，主觀多頭策略跌幅相對較大， 配置中證500和中證1000的量化多頭策略較為抗跌。究其原因主要是百億主觀策略配置持倉的權(quán)重股較為集中，在持續(xù)震蕩的行情里很容易受到市場風(fēng)格切換的沖擊造成回撤。而去年的市場風(fēng)格比較偏向中小盤，量化多頭策略主要對標(biāo)中證500中證1000等指數(shù)，更契合市場風(fēng)格且持倉足夠分散，既容易獲取超額收益，又分散了整體風(fēng)險。
具體來看百億股票策略私募的業(yè)績，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績記錄的67家百億股票私募，2022年整體虧損為9.01%。其中，僅有16家百億股票私募實現(xiàn)正收益，1家收益超15%，5家收益介于5%到8%之間，10家收益介于0%到3%之間。但是，收益為負(fù)百億股票私募有51家，這里面跌幅超過10%的私募有29家。
好買基金研究中心研究員徐冬冬稱，2022年表現(xiàn)相對較好的百億主觀多頭私募包括仁橋資產(chǎn)、寧泉資產(chǎn)、遠(yuǎn)信投資和慎知資產(chǎn)等。表現(xiàn)較好的原因多種多樣，有的管理人在市場波動的時候及時較大幅度降低了倉位，有的布局了安全性相對較高的股票資產(chǎn)，有的較大程度參與了符合階段性市場風(fēng)格的資產(chǎn)，還有的則是在市場波動劇烈時使用了較高比例的套保頭寸，并勇于在市場階段性底部提高倉位。
百億私募內(nèi)部業(yè)績分化明顯
投資策略、風(fēng)格和布局方向等有影響
在震蕩的市場環(huán)境，百億股票私募內(nèi)部呈現(xiàn)出巨大的業(yè)績分化，朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，表現(xiàn)最好的一家百億股票私募2022年旗下產(chǎn)品平均收益率為15.07%，而仍然有西藏源樂晟資產(chǎn)、趣時資產(chǎn)、沖積資產(chǎn)、盤京投資、東方港灣投資、廣東正圓私募基金等十多家百億股票私募2022年旗下產(chǎn)品平均跌幅超過20%，表現(xiàn)最差的幾家旗下產(chǎn)品平均回撤甚至超過30%。
姚旭升認(rèn)為，在風(fēng)格輪動頻繁的市場環(huán)境下，百億私募業(yè)績分化明顯。因為百億私募的規(guī)模較大，行業(yè)和板塊的布局持倉往往較為集中，在風(fēng)格切換頻繁的行情里，很難及時調(diào)整倉位，只能被動跟隨市場的震蕩。這就導(dǎo)致，市場風(fēng)格恰好與策略契合的私募業(yè)績表現(xiàn)就相對出色，風(fēng)格暫時不契合的私募業(yè)績表現(xiàn)就會比較落后。
邱鈺然分析，股票策略的百億私募中，主觀價值和主觀逆向的基金表現(xiàn)相對抗跌。因為這兩類策略持有一些偏低估的企業(yè)，集中在食品飲料和互聯(lián)網(wǎng)等。在流動性收緊，經(jīng)濟下滑，政策持續(xù)出來的時候價值型股票抗跌，疫情放開后食品飲料板塊和互聯(lián)網(wǎng)公司反彈非常多，所以主觀價值和主觀逆向的基金去年年底取得逆勢上漲。但是主觀成長、靈活配置型基金跌幅仍然較大。一方面是因為去年的股票市場受到宏觀政策和黑天鵝事件主導(dǎo)，景氣度投資的方法論暫時失效，成長型基金重倉配置的行業(yè)如電新、軍工、醫(yī)藥等，雖然利潤增速不錯但跌幅居前；另一方面，市場演繹了極致的風(fēng)格搖擺切換，蹺蹺板效應(yīng)明顯，每個板塊平均上漲時間不足30天，基金想要抓住投資主線很有難度。
徐冬冬表示，不同基金凈值曲線的差異，是管理人或基金經(jīng)理投資理念、投資思路和投資實踐差別的綜合反應(yīng)。比如此前有些管理人對2022年經(jīng)濟復(fù)蘇的程度持謹(jǐn)慎看法，那么全年的投資操作就會更加注重防守，偏好安全性高、抗宏觀風(fēng)險能力強的資產(chǎn)，同時組合的倉位和集中度的選擇也會更加保守，最終的結(jié)果就是產(chǎn)品業(yè)績更加抗跌。如果管理人持有相反觀點，那么其產(chǎn)品凈值就可能波動巨大。
頭部私募看好2023年市場表現(xiàn)
關(guān)注消費復(fù)蘇、互聯(lián)網(wǎng)和科技等
記者從渠道獲悉了一些頭部私募的最新觀點，景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程表示，雖然在去年依然錄得負(fù)回報，但是以現(xiàn)在的估值和基本面為起點，2023年是一個值得期待的雙擊之年。
“美國通脹見頂和經(jīng)濟衰退會抑制美聯(lián)儲對流動性的收緊，中國國內(nèi)為了經(jīng)濟的復(fù)蘇所采取的一系列寬松和刺激政策會提供給股票市場一個相對寬松的流動性環(huán)境。從去年10月底以來，我們觀察到互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等行業(yè)的政策變化都是朝向更鼓勵發(fā)展和常態(tài)化監(jiān)管的方向，過去兩年抑制宏觀經(jīng)濟發(fā)展的部分重要行業(yè)性政策出現(xiàn)了明顯的拐點。在中國境外上市的資產(chǎn)也隨著香港市場的預(yù)期穩(wěn)定、中美審計合作的有序推進而化解了系統(tǒng)性風(fēng)險。”高云程說。
關(guān)于新年的投資機會，他表示，一是持有提供安居樂業(yè)、好吃好玩好服務(wù)的公司，等待疫情后的消費復(fù)蘇；二是找到引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展的推動性行業(yè)和企業(yè)，尤其是有國際競爭力的企業(yè)；三是那些向死而生、剩者為王的反轉(zhuǎn)公司，他們有從過去兩年業(yè)績、估值、流動性“三殺”到未來一年“三擊”的機會。具體看好三個大類和六個生意群，包括數(shù)字經(jīng)濟，大數(shù)字娛樂平臺、大零售和服務(wù)平臺；品牌消費品，交際性消費的酒和自我實現(xiàn)消費的體育服裝；還有中國優(yōu)勢制造，新車新能源、新材料。
淡水泉投資認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟正處于疫情初開的陣痛期，企業(yè)處于走出過去兩年壓制但新方向尚未確立的遲疑期，新資金也處于何時進入市場的猶豫期。機會在絕望中萌芽，在猶豫中成長，2023年將是挖掘優(yōu)秀標(biāo)的的好年份。
淡水泉投資預(yù)期，今年A股市場機會將以兩種形態(tài)接續(xù)展開。年初開始，不同行業(yè)由于所處的景氣度不同，將表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的機會特征。之后，經(jīng)濟復(fù)蘇范圍的擴展，疊加美聯(lián)儲加息見頂預(yù)期帶來的全球共振效應(yīng)，A股市場有望呈現(xiàn)整體風(fēng)險偏好抬升的態(tài)勢，成長類資產(chǎn)可能會逐步表現(xiàn)。
基于這樣的判斷，淡水泉投資稱，組合構(gòu)建將從兩方面展開：第一，保持對穩(wěn)增長和消費復(fù)蘇方向資產(chǎn)的核心配置；第二，密切關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢確立的態(tài)勢，基于加強組合進攻性的考量，挖掘周期成長領(lǐng)域及新興成長領(lǐng)域的優(yōu)秀公司，以多樣化機會均衡組合結(jié)構(gòu)。
保銀投資表示，新的一年，隨著中國疫情政策迅速調(diào)整，中國宏觀經(jīng)濟和資本市場都將迎來一輪快速的修復(fù)?！拔覀冋J(rèn)為中國資本市場在今年上半年將會迎來一輪牛市，特別是港股市場可能領(lǐng)漲全球。今年下半年中國和美國經(jīng)濟都會面臨更多不確定性，資本市場的前景還難以判斷?！逼淇春脦讉€方向：第一，2023年經(jīng)濟的復(fù)蘇將特別依賴于國內(nèi)消費的恢復(fù)；第二，科技、互聯(lián)網(wǎng)和新能源是長期看好的行業(yè)；第三，自主創(chuàng)新將成為長期的投資主題。
關(guān)鍵詞： 股票市場 私募基金 經(jīng)濟復(fù)蘇
