久期財(cái)經(jīng)訊，1月4日，穆迪將時(shí)代中國(guó)控股有限公司(Times China Holdings Limited，簡(jiǎn)稱“時(shí)代中國(guó)控股”，01233.HK)的公司家族評(píng)級(jí)從“Caa1”下調(diào)至“Ca”，并將公司的高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)從“Caa2”下調(diào)至“C”。
展望維持負(fù)面。
(資料圖片僅供參考)
穆迪副總裁兼高級(jí)分析師Kelly Chen表示:“此次評(píng)級(jí)下調(diào)和負(fù)面展望反映了時(shí)代中國(guó)控股發(fā)生違約的可能性很高，以及穆迪對(duì)公司債權(quán)人復(fù)蘇前景疲弱的預(yù)期，原因是該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)疲軟，為即將到期的離岸債務(wù)償債的能力有限。”
評(píng)級(jí)理據(jù)
時(shí)代中國(guó)控股于2022年12月30日宣布，將暫停支付離岸債務(wù)。預(yù)期內(nèi)的暫停還款反映出該公司流動(dòng)性較弱，財(cái)務(wù)靈活性受限。暫停還款還可能引發(fā)該公司對(duì)預(yù)定債務(wù)償還義務(wù)的違約，并加速該公司對(duì)其他債務(wù)的償還。
公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)疲軟，2022年前11個(gè)月合同銷售額較2021年同期大幅下降56%至382億元人民幣。該公司將不得不依靠資產(chǎn)處置或潛在投資者的投資來籌集資金償還債務(wù)。該公司還必須與債權(quán)人進(jìn)入債務(wù)重組程序。然而，這些舉措帶來了較高的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的復(fù)蘇前景存在不確定性。
由于結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)代中國(guó)控股的高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)比公司家族評(píng)級(jí)低一個(gè)子級(jí)。該公司的大多數(shù)債權(quán)是在經(jīng)營(yíng)子公司層面，在清算情況下優(yōu)先于控股公司的債權(quán)。此外，控股公司缺乏能夠緩解結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險(xiǎn)的重大因素，因而降低了控股公司層面?zhèn)鶛?quán)的預(yù)期回收率。
在環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)風(fēng)險(xiǎn)方面，穆迪考慮了時(shí)代中國(guó)控股的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)管理薄弱，以及其主要股東岑釗雄夫婦的所有權(quán)集中，截至2021年12月底，岑釗雄夫婦共同持有62.74%的股份。
可引起評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
如果債權(quán)人的復(fù)蘇前景惡化，穆迪可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)時(shí)代中國(guó)控股的公司家族評(píng)級(jí)。
鑒于負(fù)面展望，評(píng)級(jí)不太可能上調(diào)。
不過，如果時(shí)代中國(guó)控股能夠償還到期債務(wù)，并大幅改善其流動(dòng)性，則可能出現(xiàn)評(píng)級(jí)上調(diào)的趨勢(shì)。
時(shí)代中國(guó)控股有限公司總部位于廣東省，是一家專注于大眾市場(chǎng)住房的房地產(chǎn)開發(fā)商。截至2021年底，該公司在廣東17個(gè)城市以及長(zhǎng)沙、武漢、成都和杭州等主要省級(jí)城市擁有約1990萬平方米的土地儲(chǔ)備。
關(guān)鍵詞： 中資美元債 時(shí)代中國(guó)控股有限公司
