久期財經訊，1月4日，穆迪授予舜宇光學科技(集團)有限公司(Sunny Optical Technology (Group) Company Limited，簡稱“舜宇光學科技”，02382.HK)擬發(fā)行可持續(xù)掛鉤美元票據“Baa1”高級無抵押債務評級。
(資料圖片)
展望穩(wěn)定。
舜宇光學科技擬發(fā)行票據為可持續(xù)掛鉤。本金或息票將與公司在實現其可持續(xù)性框架下設定的可持續(xù)性績效目標(即溫室氣體排放目標)方面的績效掛鉤。
舜宇光學科技將使用擬發(fā)行的收益進行再融資。
評級理據
穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho表示：“擬發(fā)行的票據發(fā)行不會影響舜宇光學科技的“Baa1”評級或穩(wěn)定展望，因為穆迪預計該公司將利用收益為現有債務進行再融資?！?/p>
Ho補充道：“此次發(fā)行將進一步改善該公司的債務到期狀況，并增強其財務靈活性。”
舜宇光學科技的Baa1發(fā)行人評級反映了該公司作為全球光學元件專業(yè)實體的強大地位，其在終端市場和應用方面的持續(xù)增長和多樣化，以及長期的運營記錄。
該評級還考慮了該公司穩(wěn)健的財務管理，如其低債務杠桿率、凈現金狀況和強大的流動性。
另一方面，該評級受到公司產品需求波動的限制，最終產品隨著技術、產品規(guī)格和客戶需求的快速變化而不斷發(fā)展。評級還考慮了該公司的終端市場和客戶集中度風險。
穆迪預計，在智能手機市場企穩(wěn)和成長型終端市場需求上升的支持下，未來12-18個月，舜宇光學科技的收入和盈利能力將較穆迪預測的2022年水平有所改善。
穆迪預測，在未來12-18個月，由于智能手機市場需求更加穩(wěn)定，公司市場份額增加，以及汽車和AR/VR等不斷增長的終端市場需求不斷上升，該公司的收入將增長約8%-10%。
與此同時，穆迪預計，未來12-18個月，該公司的盈利能力(以EBITA利潤率衡量)將提高至約10.3%-10.5%。這反映了公司的利用率和產品組合的穩(wěn)定性。
因此，在未來12-18個月，由于EBITDA較高和債務大致穩(wěn)定，該公司的調整后債務/EBITDA之比將保持穩(wěn)定在1.2 -1.4倍左右。這一杠桿率符合Baa1的評級類別。
截至2022年6月30日，舜宇光學科技的凈現金狀況為79億元人民幣，表明其流動性狀況仍然良好。穆迪預計，該公司將在未來12-18個月繼續(xù)產生正的自由現金流，保持其凈現金狀況。
舜宇光學科技的發(fā)行人和高級無抵押評級不受運營公司層面?zhèn)鶛鄰膶訇P系的影響。這是因為，盡管舜宇光學科技是一家控股公司，在運營子公司擁有多數債權，但舜宇光學科技的債權人受益于該集團的多元化業(yè)務概況，包括其在印度和越南的子公司，這減輕了結構性從屬風險。
環(huán)境、社會和治理(ESG)因素
ESG因素對舜宇光學科技的評級影響為中性到低。該公司面臨的中度負面環(huán)境和社會風險與廣大制造業(yè)一致。該公司的良好治理(包括支持其低杠桿和持續(xù)穩(wěn)定凈現金的平衡財務戰(zhàn)略，以及管理層的高信譽和良好業(yè)績記錄)減輕了上述風險。
可引起評級上調或下調的因素
穩(wěn)定的展望反映了穆迪的預期，即舜宇光學科技將(1)增加收入并保持盈利能力;(2)保持其作為強大的全球光學元件專業(yè)實體的市場地位;(3)在資本支出、投資和收購方面表現出審慎的財務紀律;(4)保持低杠桿和強流動性。
鑒于該公司的客戶和終端市場集中度，短期至中期內，該公司的評級上調空間有限。
隨著時間的推移，如果該公司(1)加強其產品和客戶基礎的多樣化，從而為其收入和盈利能力提供更大的穩(wěn)定性，緩解產品需求的波動;(2)繼續(xù)擴大收入，保持強勁的市場地位;(3)保持穩(wěn)健的財務管理，并持有大量凈現金頭寸，其評級或將上調。
另一方面，如果公司表現出：(1)銷售減弱和/或市場地位下降;(2) 盈利能力下降，EBITA利潤率持續(xù)低于10%;或(3)財務狀況惡化，使得其調整后的債務/EBITDA之比超過1.8-2.0倍或流動性持續(xù)大幅減弱，其評級可能會被下調。
舜宇光學科技(集團)有限公司成立于1984年，于2007年在港交所上市。該公司是行業(yè)領先的集成光學組件和光學相關元件制造商，主要產品有手機鏡頭組、車載鏡頭組和手機攝像頭模組等。
關鍵詞： 中資美元債 舜宇光學科技(集團)有限公司
