12月15日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)已確認(rèn)泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司(泰康人壽)的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力(IFS)評(píng)級(jí)為"A"(強(qiáng)健)，確認(rèn)泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(泰康集團(tuán))的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為"A-"。兩項(xiàng)評(píng)級(jí)的展望均為穩(wěn)定。此次評(píng)級(jí)確認(rèn)是基于，泰康集團(tuán)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)“非常強(qiáng)勁”、資本實(shí)力穩(wěn)健、公司狀況“良好”且股票相關(guān)資產(chǎn)敞口減少。
(相關(guān)資料圖)
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)“非常強(qiáng)勁”：盡管產(chǎn)品需求較弱且代理人隊(duì)伍縮減，2022年上半年泰康集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)员３至己??；葑u(yù)估計(jì)，截至2022年上半年的三年期間泰康集團(tuán)的平均股本回報(bào)率為19%，遠(yuǎn)高于惠譽(yù)對(duì)IFS評(píng)級(jí)為‘A’的保險(xiǎn)公司的指引水平。2022年上半年，泰康集團(tuán)的人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值率保持穩(wěn)定，但新業(yè)務(wù)價(jià)值減少。
資本緩沖穩(wěn)?。?/strong>中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系(“償二代”)實(shí)施后，截至2022年上半年末泰康集團(tuán)的償付能力仍較強(qiáng)勁。2022年上半年末，泰康集團(tuán)的監(jiān)管綜合償付能力充足率為257%，遠(yuǎn)高于100%的最低監(jiān)管要求。2021年末，泰康集團(tuán)以惠譽(yù)Prism模型衡量的并表資本水平得分遠(yuǎn)高于“強(qiáng)健”水平?；葑u(yù)預(yù)期，盈余持續(xù)生成和新業(yè)務(wù)適度增長(zhǎng)將為泰康集團(tuán)的資本穩(wěn)定性提供支撐。
公司狀況“良好”：與其他所有中資壽險(xiǎn)公司相比，泰康集團(tuán)的業(yè)務(wù)狀況為“良好”，公司治理為“中等/良好”，因此惠譽(yù)評(píng)定該集團(tuán)的公司狀況為“良好”。該評(píng)估是基于泰康集團(tuán)核心壽險(xiǎn)子公司強(qiáng)大的分銷能力、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)歷史和可觀的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。泰康人壽是中國(guó)重要的壽險(xiǎn)公司，按原保費(fèi)衡量，該公司的市場(chǎng)份額超過(guò)4%，并擁有遍布全國(guó)的大規(guī)模個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍。
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例下降：由于盈余增長(zhǎng)及股票相關(guān)資產(chǎn)占比下降，2021年泰康集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率有所回落，但仍高于IFS評(píng)級(jí)為‘A’的保險(xiǎn)公司的指引水平。2021年末，泰康集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率自2020年末的152%降至135%。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)主要包括上市及未上市股票、股權(quán)投資計(jì)劃、股票型基金和投資性物業(yè)。
股權(quán)投資集中度風(fēng)險(xiǎn)：泰康集團(tuán)仍面臨與幾項(xiàng)重大投資相關(guān)的投資集中度風(fēng)險(xiǎn)。截至2021年末，該集團(tuán)對(duì)保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司(BBB+/穩(wěn)定)的長(zhǎng)期股權(quán)投資占并表股東權(quán)益賬面價(jià)值總額的10%左右。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
- 泰康集團(tuán)的資本實(shí)力惡化，按照惠譽(yù)Prism模型衡量的資本水平得分持續(xù)低于 “強(qiáng)健” 等級(jí);
- 并表財(cái)務(wù)杠桿率大幅升至并長(zhǎng)期維持在31%以上;
- 財(cái)務(wù)表現(xiàn)趨弱，股本回報(bào)率持續(xù)低于9%。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
- 泰康集團(tuán)的資本實(shí)力增強(qiáng)，按照惠譽(yù)Prism模型衡量的資本水平得分持續(xù)遠(yuǎn)高于 “強(qiáng)健” 等級(jí);
- 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率持續(xù)改善;
- 并表財(cái)務(wù)杠桿率持續(xù)低于24%。
關(guān)鍵詞：
