惠譽評級已確認北京國有資本運營管理有限公司(北京國管)的長期發(fā)行人主體評級為"A+"，展望穩(wěn)定。
關鍵評級驅動因素
法律地位及政府持股和控制程度為“很強”：惠譽授予北京國管該因素評分是基于，該公司受北京市政府有力控制和監(jiān)督。北京國管經(jīng)北京市政府批準成立，由北京市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(北京市國資委)全資擁有。繼北京國管于2021年重組為有限責任公司后，董事會成為其最高決策機構。公司董事會成員由北京市政府直接任命。北京國管的重大活動須經(jīng)北京市政府或北京市國資委批準。
(資料圖)
政府以往支持力度為“很強”：北京國管被指定為北京市的唯一國有資本運營主體，彰顯政府支持。截至2022年9月末，北京市國資委已將14家國有企業(yè)賬面價值共計逾2,300億元人民幣的股權劃撥給北京國管，占其母公司層面凈資產(chǎn)的逾70%，并令其成為北京市總資產(chǎn)規(guī)模最大的政府相關企業(yè)。
此外，北京國管自2008年成立以來亦獲得了其他多種形式的政府支持，包括政府注資(共計807億元人民幣)以及約17億元人民幣的財政補助(主要為利息補貼)，以助其發(fā)展業(yè)務。北京市政府還向北京國管轉移了部分資產(chǎn)，包括地塊和物業(yè)等。
違約帶來的社會影響為“強”：北京國管是北京市國資委的職能擴展，負責整合國有資源，實現(xiàn)國有資產(chǎn)價值最大化并促進地方國企改革。該公司還負責管理北京市的政府投資基金，該些基金引導市場上的資金投向與政府戰(zhàn)略密切相關的重要產(chǎn)業(yè)。
惠譽認為，北京國管難以由其他企業(yè)取代，且該公司若違約將可能對北京市的經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生負面影響。
違約帶來的融資影響為“很強”：北京國管占北京市國資委下屬國有企業(yè)并表資產(chǎn)總額及營收總額的比例分別為51%和71%，可見該公司與北京市政府之間的財務和運營關聯(lián)性很強。北京國管也是境內(nèi)資本市場活躍的債券發(fā)行人?；葑u認為，北京國管若違約將有損北京市政府相關企業(yè)的融資渠道并大幅推高這些企業(yè)的融資成本，尤其對于北京市政府下轄的企業(yè)而言。北京國管若違約還將損害北京市政府的聲譽。
業(yè)務狀況穩(wěn)健：北京國管的母公司層面收入主要來自投資收益。2021年和2022年前9個月，該公司的投資收益分別上漲了4.6%和32.3%。北京國管的投資組合多元，涵蓋制造、電子、金融、能源、交通運輸和商業(yè)等多個行業(yè)，可能紓解某一特定板塊的投資波動。
流動性充裕：此外，北京國管的流動性強健，這得益于該公司合理的債務期限結構、充足的銀行授信額度、大規(guī)?？墒劢鹑谫Y產(chǎn)、與政策性銀行和國有銀行之間的長期關系以及資本市場融資渠道。截止至2022年上半年末，北京國管的母公司層面可用現(xiàn)金和未使用銀行授信額度足以覆蓋所有母公司層面的有息負債。
評級推導摘要
惠譽根據(jù)其《政府相關企業(yè)評級標準》授予北京國管評級。惠譽認為，地方政府在北京國管需要時向其提供特別支持的意愿強?；葑u還考慮到，北京國管受北京市政府控制和支持，在北京市發(fā)揮著至關重要的作用，且該公司若違約將對政府及其他政府相關企業(yè)產(chǎn)生影響。
與其他政府相關企業(yè)相比，北京國管的獨立信用狀況對其發(fā)行人違約評級的影響較小，原因在于，該公司與北京市政府緊密關聯(lián)——政府相關企業(yè)加權得分為50分。此外，鑒于北京國管承擔的重要職能，其信用狀況不太可能脫鉤于地方政府的信用狀況。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
惠譽若上調(diào)對北京市政府信用狀況的內(nèi)部評估結果，將對北京國管采取相似的正面評級行動。
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
如果惠譽大幅下調(diào)對北京國管若違約將帶來的社會影響或融資影響的評估結果，或下調(diào)對該公司以往獲北京市政府支持力度的評估結果，或政府稀釋對該公司的持股，則惠譽可能會下調(diào)該公司的評級。
惠譽若下調(diào)北京市政府向北京國管提供補貼、補助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力的信用觀點，將對北京國管采取負面評級行動。
發(fā)行人簡介
北京國管是北京市國有資本運營主體。截至2022年9月末，作為規(guī)模最大的地方國有企業(yè)，北京國管下設30家子公司(包括涵蓋鋼鐵、制造、能源、汽車、貿(mào)易、房地產(chǎn)、電子、制藥、農(nóng)業(yè)及金融服務行業(yè)的14家市級商業(yè)類國有企業(yè))。截至2022年9月，北京國管的并表資產(chǎn)規(guī)模和公司本部層面資產(chǎn)規(guī)模分別為3.3萬億元人民幣和4,300億元人民幣。
關鍵詞： 中資美元債
